Reforma verejných financií SR a ARDAL Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity Debt and Liquidity Management Agency Reforma verejných financií SR a ARDAL Svetová banka 6. september 2005

Zefektívnenie riadenia štátneho dlhu, likvidity a verejného dlhu DÔVODY VZNIKU ARDAL Centralizácia a zefektívnenie finančných tokov štátu a verejných financií Zefektívnenie riadenia štátneho dlhu, likvidity a verejného dlhu Redukcia rizík riadenia štátneho dlhu a likvidity na akceptovateľnú úroveň Zabezpečenie transparentnosti riadenie dlhu a likvidity Minimalizácia nákladov na správu dlhu v stredno a dlhodobom horizonte Oddelenie riadenia štátneho dlhu a likvidity od negatívnych politických vplyvov Používanie štandardných trhových nástrojov na riadenie dlhu, likvidity a rizík

AGENTÚRA PRE RIADENIE DLHU A LIKVIDITY ARDAL bola zriadená ako súčasť reformy riadenia verejných financií Vznik ARDAL je zakotvený v zákone o Štátnej pokladnici ARDAL je rozpočtová organizácia, ktorá pre Štátnu pokladnicu a MF SR realizuje transakcie na finančnom trhu a trhu s cennými papiermi Hlavnou úlohou MF SR vo vzťahu k Agentúre je jej kontrola ARDAL je plne zodpovedná za riadenie likvidity dlhu súvisiacich rizík

AGENTÚRA PRE RIADENIE DLHU A LIKVIDITY Flexibilná organizácia – okamžité a operatívne reagovanie na zmenu trhových podmienok, priama komunikácia s investormi Priamy prístup na domáce a zahraničné trhy prostredníctvom štandardných informačných systémov – uzatváranie obchodov prostredníctvom Reuters Dealing 3000, Prístup k okamžitým trhovým informáciám prostredníctvom informačných systémov – Active8, Reuters 3000 Extra Zlepšenie platobného systému prostredníctvom platobného informačného systému - ManEx Zlepšenie informácií ohľadom finančných tokov – finančné plánovanie Uskutočňovanie aukcií prostredníctvom elektronického aukčného systému Činnosť ARDAL podobná s činnosťou dealing v komerčnej banke – využívanie treasury systému Finance Kit Vykonávané činnosti v roku 2003 ARDAL zabezpečovala s pracovnou kapacitou 14-tich zamestnancov a v roku 2004 s kapacitou 16-tich zamestnancov – z toho 11 zamestnancov zabezpečuje hlavnú činnosť ARDAL.

Riaditeľ ORGANIZAČNÁ ŠTRUKTÚRA ARDAL Právnik Vnútorná kontrola Odbor riadenia dlhu Odbor riadenia likvidity a zabezpečovacích operácií Odbor Back office Odbor riadenia rizík a Middle office Odbor všeobecnej správy a osobný úrad

RIADENIE ŠTÁTNEHO DLHU DO KONCA ROKU 2003 Zodpovednosť za riadenie dlhu a likvidity bola plne na MF SR. Riadenie dlhu bolo pasívne emisie cenných papierov podľa odhadovaných okamžitých potrieb štátu bez zohľadňovania trhových podmienok používanie najjednoduchších nástrojov emisie dlhopisov emisie štátnych pokladničných poukážok úvery Absencia riadenia rizík Absencia používania trhových nástrojov Absencia MF SR na sekundárnom trhu

Subjekty riadenia likvidity VZŤAHY MEDZI INŠTITÚCIAMI Subjekty riadenia likvidity Štátna pokladnica Ministerstvo financií SR, resp. klient štátny dlh ARDAL Súčasná situácia Ministerstvo financií SR Situácia v minulosti Štátna pokladnica ARDAL Národná banka Slovenska (NBS) Ministerstvo financií SR Národná banka Slovenska (NBS)

PRINCÍP ÚSPORY NÁKLADOV ŠTÁTU Stav bez využívania dočasne voľných finančných prostriedkov verejného sektora Napr. 2 mld. Sk Komerčné banky Klienti verejného sektora BÚ, TV (0,75;3%) Celková marža pre komerčné banky bola 2,00% - 4,25%. ŠPP 5% Ministerstvo financií SR 2 mld. Sk za 5%

PRINCÍP ÚSPORY NÁKLADOV ŠTÁTU Súčasný stav s využívaním dočasne voľných finančných prostriedkov verejného sektora Sadzba stanovená na základe trhových podmienok BÚ, TV Klienti verejného sektora Napr. 2 mld. Sk Štátna pokladnica Sadzba stanovená na základe trhových podmienok V prípade prebytku likvidity ARDAL umiestňuje voľnú likviditu na MM trhu MM úložky Komerčné banky ARDAL Sadzba stanovená na základe trhových podmienok Štát Ministerstvo financií SR Krytie ŠR a ŠD 2 mld. Sk

ČINNOSTI ARDAL V ROKU 2003 Inštitucionálne budovanie ARDAL ako rozpočtovej organizácie Príprava podmienok pre hlavnú činnosť ARDAL (legislatívne, procesne,...) Implementácia systému Štátnej pokladnice Implementácia informačných systémov ARDAL Preberanie agendy z MF SR Kapitálový trh a emisie štátnych dlhopisov v roku 2003 Stratégia riadenia štátneho dlhu do roku 2006 – prvá v histórii SR Harmonogram aukcií štátnych cenných papierov na rok 2004 – prvý v histórii SR

ZHODNOTENIE ČINNOSTÍ ARDAL A NAPLŇANIA STRATÉGIE bezproblémové zabezpečenie refinancovania štátu transparentnosť emisnej politiky štátu podpora stabilizácie peňažného trhu zavedenie partnerského prístupu voči investorom zníženie výdavkov na štátny dlh – úspora v KŠD 3,707 mld. Sk v porovnaní so schváleným rozpočtom na cash báze a 4,699 mld. Sk na akruálnej báze aktívne spravovanie voľnej likvidity štátu realizácia zahraničnej emisie štátneho dlhopisu v nominálnej hodnote 1 mld. EUR zlepšenie ukazovateľov portfólia štátnych dlhopisov zmena systému vydávania štátnych cenných papierov – štandardizovanie objemu, zredukovanie počtu emisií priblíženie primárneho trhu štátnych cenných papierov k štandardom EÚ zavedenie transparentného a efektívneho refinančného systému medzi ŠP a MFSR – ušetrené náklady z využívania zdrojov ŠP predstavujú 241 mil. Sk

ŠTÁTNE POKLADNIČNÉ POUKÁŽKY Emisie ŠPP 12M BRIBOR a úrokové náklady ŠPP 3M BRIBOR a úrokové náklady ŠPP

otvorenie piatich emisií štátnych dlhopisov na domácom trhu ŠTÁTNE DLHOPISY – SKK otvorenie piatich emisií štátnych dlhopisov na domácom trhu uskutočnenie 27 aukcií vydanie štátnych dlhopisov v nominálnej hodnote 100 989 mil. Sk uskutočnenie zahraničnej emisie štátneho dlhopisu v nominálnej hodnote 1 mld. EUR – úspora približne 195 mil. Sk v porovnaní ŠD v SKK priemerná úroková sadzba štátnych dlhopisov emitovaných v roku 2004 na domácom trhu je 4,821% p.a Emisie ŠD * Údaj k 30.6.2005

ŠTÁTNE DLHOPISY – EUROBOND 2014

ŠTÁTNE DLHOPISY – EUROBOND 2014

NAPLŇANIE STRATÉGIE – VYBRANÉ UKAZOVATELE *údaj k 30.6.2005 *údaj k 30.6.2005

NÁKLADY NA DLH A LIKVIDITU Okomentovat výdavky k rozpočtu a dlh k HDP Pomer štátneho dlhu a HDP v roku 2004 = 39,5 % Pomer nákladov na dlh a likviditu k celkovým výdavkom štátneho rozpočtu v roku 2004 = 9,0 %

ŠTRUKÚRA ZÁVÄZKOV SR Položka Stav v tis. Sk k 31.12.2004 1. Štátne dlhopisy 397 622 965 ŠD vydané v Sk 310 323 000 ŠD vydané v cudzej mene 87 291 000 Rehabilitačné ŠD 8 965 2. Štátne pokladničné poukážky 38 881 000 3. Vládne úvery 16 252 291 4. Prevzaté úvery od ŽSR a Žsp,a.s. 18 223 373 5. Prevzaté úvery od ŠFCH 14 437 560 6. Iné záväzky 1 061 077 7. Pôžička od Štátnej pokladnice 18 247 839 8. Krátkodobé pôžičky od finančných inštitúcií 10 850 000   Celkový záväzok štátu 515 576 106

ZLEPŠENIE OBCHODNEJ POZÍCIE ŠTÁTU od začiatku roka 2004 ARDAL začala aktívne obchodovať na peňažnom trhu s najvýznamnejšími bankami ku koncu roka ARDAL v rámci riadenia likvidity štátu a Štátnej pokladnice obchodovala s 15 bankami a  za celý rok uskutočnila s nimi 1 214 finančných operácií – inkasované úroky 979 mil. Sk v roku 2004 bolo uskutočnených 25 refinančných obchodov so Štátnou pokladnicou Zámerom ARDAL bolo stať sa súčasťou medzibankového trhu, pričom cieľom bolo využívať štandardné nástroje, ktoré majú k dispozícii komerčné banky. ARDAL realizovala transakcie v mene MF SR a Štátnej pokladnice s komerčnými bankami v súlade s limitmi na jednotlivé domáce a zahraničné komerčné banky a zúčastnila sa dvoch primárnych aukcií PP NBS.

CIELE ARDAL NA NAJBLIŽŠIE ROKY zaviesť elektronické aukcie štátnych cenných papierov (MM, sekundárny trh,...) zabezpečiť profesionálne riadenie štátneho dlhu a likvidity – optimalizovať štruktúru dlhu a náklady s ním spojené umožniť oddelenie operatívneho riadenia štátneho dlhu a likvidity od formulovania politiky a kontroly dodržiavania rámcov a pravidiel výrazne zlepšiť komunikáciu s trhom a investormi – zvýšiť likviditu trhu so štátnymi cennými papiermi zabezpečiť flexibilitu operatívneho riadenia štátneho dlhu zvýšiť podiel automatizácie v procese spracovania platieb týkajúcich sa splátok štátneho dlhu na medzinárodnej úrovni spolupôsobiť pri integrácii finančného trhu a finančného riadenia okruhu verejných financií s krajinami EÚ

IDENTIFIKÁCIA ARDAL LOGO Adresa: Radlinského 32, 813 19 Bratislava Telefón: +421 2 57262503 Fax: +421 2 52450381 Internet: www.ardal.sk e-mail: ardal@ardal.sk Reuters Code: DLMA