Cash flow

Ekonomická činnosť podniku sa prejavuje v dvoch výsledkoch 1. Výsledok hospodárenia, ktorý sa môže vykázať ako zisk alebo strata a ktorý predstavuje rozdiel medzi výnosmi a nákladmi 2. Peňažný výsledok, ktorý predstavuje rozdiel medzi peňažnými príjmami (cash inflow) a peňažnými výdavkami (cash outflow), čiže takými ekonomickými operáciami, ktoré znamenajú zníženie alebo zvýšenie peňažných prostriedkov podniku ako zmena stavu pohľadávok a záväzkov a ďalšie.

Význam sledovania a analyzovania CF: Podvojný účtovný systém neposkytuje dostatočné údaje pre sledovanie peňažných tokov ekonomických transakcií nákladovo-výnosový realizačný princíp. Náklady a výnosy sa v podvojnom účtovníctve účtujú v tom období, s ktorým majú vecnú a časovú súvislosť – bez ohľadu na skutočný tok peňažných prostriedkov. Časový nesúlad Vecný nesúlad

Časový nesúlad vzniká ak: náklady bežného účtovného obdobia vecne a časovo s ním súvisiace neboli zaplatené v danom účtovnom období (výdavky budúcich období – nájomné platené pozadu) náklady vecne a časovo súvisiace s nasledujúcim účtovným období boli uhradené už v bežnom účtovnom období (náklady budúcich období – predplatné tlače) výnosy bežného obdobia vecne a časovo s ním súvisiace neboli skutočným príjmom bežného obdobia (príjmy budúcich období – úhrada škody od poisťovne, príjem nájomného plateného pozadu) výnosy vecne a časovo súvisiace s nasledujúcim účtovným obdobím boli príjmom už v bežnom účtovnom období (výnosy budúcich období – príjem nájomného plateného vopred)

Vecný nesúlad Vzniká medzi výdavkami a nákladmi a príjmami a výnosmi Náklady, ktoré nie sú výdavkami (odpisy) Výnosy, ktoré nie sú príjmami (aktivácia) Ovplyvňujú výsledok hospodárenia, ale nemenia stav peňažných prostriedkov Výdavky, ktoré nie sú nákladmi Príjmy, ktoré nie sú výnosmi Nemajú vplyv na výsledok hospodárenia, ale znižujú (zvyšujú) stav peňažných prostriedkov

stav peňažných prostriedkov Trojbilančný systém CASH FLOW   SÚVAHA VÝSLEDOVKA AKTÍVA PASÍVA Počiatočný stav peňažných prostriedkov Výdaje Majetok Vlastný kapitál Náklady Výnosy Príjem Konečný stav peňaž. prostried. Peňažné prostriedky Cudzí kapitál Zisk 1 2 3 4

1. operácie sú finančne účinné, neovplyvňujú zisk peňažný výdavok, ktorý nie je nákladom – nákup materiálu v hotovosti; peňažný príjem, ktorý nie je výnosom – získanie bankového úveru; príjem, ktorý predstavuje rovnako veľký výnos ako náklad – predaj dlhodobého majetku za zostatkovú cenu. 2. operácie sú ziskovo účinné, neovplyvňujú peňažné prostriedky a) náklad, ktorý nie je výdavkom – odložená daň z príjmov, b) výnos ktorý nie je príjmom – predaj výrobkov na úver, c) výnosy nie sú rovnako veľké ako náklady, pričom nevznikajú ani príjmy, ani výdavky – predaj dlhodobého majetku za nižšiu cenu ako zostatkovú a na úver.

3. Sú ziskovo a cash-flow účinné náklady sú aj výdavkami – platenie úrokov z úveru, výnosy, ktoré sú príjmom – predaj výrobkov v hotovosti, výnosy, ktoré sú príjmom a sú nižšie ako náklady alebo naopak – predaj v hotovosti dlhodobého majetku za nižšiu cenu ako zostatkovú. 4. Nevplývajú ani na zisk, ani na cash-flow zmena len v štruktúre majetku súvahy – predaj budovy v zostatkovej cene na úver, zmena len v štruktúre vlastného imania a záväzkov spolu súvahy – z nerozdeleného zisku sa dotuje rezervný fond, nastáva rovnaká zmena majetku ako aj vlastného imania a záväzkov spolu súvahy – nepeňažný vklad spoločníka, stroj.

Grafické vyjadrenie vzťahu cash flow

Komponenty cash flow Čistý zisk Odpisy a amortizácia Pohyby v úveroch Potreby prevádzkového kapitálu Kapitálové výdaje

Komponenty cash flow 1) Čistý zisk - dáva do súladu výnosy a náklady za určité obdobie bez ohľadu na to, kedy bola hotovosť skutočne prijatá, resp. vyplatená. 2) Odpisy (odpisy DM) - odpisy vyjadrujú hodnotu opotrebovaných majetkových foriem podniku, predstavujú náklad, ktorý nám znižuje vo výkaze ziskov a strát veľkosť výsledku hospodárenia, sú však tzv. nepeňažným výdajom (nepredstavujú vynaloženie hotovosti) a tvoria v podniku zdroj akumulácie prostriedkov na zabezpečenie obnovy majetku, pri výpočte znižujú hospodársky výsledok, ale nikdy sa nestávajú výdajmi. 3) Rozpustenie alebo tvorba rezerv - súvisia s existenciou čistého prevádzkového kapitálu, je to vzťah medzi obežným majetkom a krátkodobými záväzkami. 4)   Pohyby úverov - sú to splátky starých úverov, ktoré sa nedostávajú do výsledovky a takisto prijaté nové úvery. 5) Kapitálové výdaje - súvisia s peňažnými výdajmi podniku, ktoré smerujú k:    obnove majetku (cez nové investície), na rozšírenie výroby.

Cieľ výkazu cash flow poskytuje informácie investorom, veriteľom, audítorom i samotnému vedeniu podniku o vývoji finančnej situácie podnikov danom období identifikuje príčiny zmien vo finančnej situácií podniku charakterizuje vplyvy, ktoré sa podieľali na tvorbe peňažných prostriedkov (kladný peňažný tok) a vplyvy, ktoré sa podieľali na použití peňažných prostriedkov (záporný peňažný tok)

Druhy peňažných tokov 1. Brutto Cash flow (Brutto CF) vyjadruje peňažné príjmy a peňažné výdaje v podniku za určité časové obdobie a tým je spravidla 1 rok 2. Netto Cash flow (Netto CF) chápeme ho ako kladné alebo záporné saldo, to znamená ako rozdiel medzi príjmami a výdajmi za určité časové obdobie.

Metódy zostavovania výkazu cash flow priama metóda výkaz CF je koncipovaný na základe transformácie jednotlivých nákladových a výnosových položiek na výdaje a príjmy prostredníctvom prírastkov a úbytkov položiek súvahy. V praxi sa používa zriedka, pretože podvojné účtovníctvo priamo neposkytuje pre takéto zostavenie výkazu potrebné údaje. nepriama metóda výkaz CF je koncipovaný na základe zisku za bežné obdobie upravený nasledovne: - plus náklady, ktoré nie sú výdajmi (odpisy, rezervy) - plus zníženie položiek aktív - mínus zníženie položiek pasív - mínus ďalšie použitie zisku

Priama metóda výpočtu cash flow 1.     Zásoby materiálu + výnosy z prenájmu, poistných udalostí + čerpanie dlhodobých rezerv  časové rozlíšenie príjmov   2.      Výdaje z prevádzkovej činnosti - materiálové náklady - zvýšenie zásob materiálu - osobné náklady - ostatné prevádzkové náklady + zvýšenie záväzkov voči dodávateľom + odpisy + časové rozlíšenie výdajov I. Cash flow z prevádzkovej činnosti

Priama metóda výpočtu cash flow 3.      Príjem a výdaj z finančnej oblasti + výnosy z dividend + výnosy z úrokov - náklady na úroky - výdaje na dividendy II. Cash flow z finančnej činnosti - daňový základ  poskytnuté daňové zálohy  daňové rezervy, resp. záväzky III. Cash flow z daňovej činnosti investície nehmotné - investície hmotné - investície finančné  zmena z poskytnutých záloh na nadobudnutie investície  aktivácia vlastných výkonov IV. Investičné výdaje cash flow po investíciách + prijaté dlhodobé pôžičky - splátky dlhodobých úverov + prijaté krátkodobé úvery - splátky krátkodobých úverov + emisia akcií Celkový cash flow

Nepriama metóda výpočtu cash flow 1. Čistý zisk 2. + náklady, ktoré nie sú zároveň výdavkami I.  = vnútorne vytvorené zdroje 3.  – výdavky, ktoré nie sú zároveň nákladmi 4.   zmena nepeňažných zložiek pracovného kapitálu, t.j. + pokles zásoba pohľadávok + prírastok krátkodobých záväzkov a rezerv – prírastok zásob a pohľadávok – pokles krátkodobých záväzkov a rezerv II.  = čistý prevádzkový cash flow 5. – výplata dividend – nákup investícií – splátky dlhodobých záväzkov III. = primárny prebytok či nedostatok 6.    ostatné zdroje a použitie IV. = potreba či prebytok financií 7.   + čerpanie bankového účtu (t.j. krátkodobý úver) + prijatý dlhodobý úver + emisia dlhopisov + emisia nových akcií – splátky dlhodobého úveru V.  = zmeny zostatku peňažných prostriedkov (celkový cash flow)

Schéma zisťovania cash flow nepravou priamou metódou Náklady – Náklady, ktoré nie sú výdajom + Výdaje, ktoré nie sú náklady Výnosy – Výnosy, ktoré nie sú príjmom + Príjmy, ktoré nie sú výnosy = Príjmy obdobia – Výdaje obdobia = Cash flow z hospodárskej činnosti – Nákup neobežného majetku + Predaj + Prírastok dlhodobých zdrojov – Úbytok dlhodobých zdrojov = Celkový cash flow hospodárska činnosť investičná činnosť finančná činnosť Schéma zisťovania cash flow nepravou priamou metódou

Členenie výkazu cash flow Úlohou výkazu CF je preukázať tvorbu a použitie peňažných prostriedkov v členení na: Bežnú hospodársku činnosť – výsledky základnej činnosti podniku Investičnú činnosť – operácie s hmotným a nehmotným dlhodobým majetkom Finančnú činnosť – zmeny vo veľkosti a štruktúre vlastného kapitálu a dlhodobého cudzieho kapitálu

Spôsoby usporiadania výkazu cash flow a) Bilančné – horizontálne usporiadanie poukazuje oddelene na zdroje a oblasti použitia peňažných prostriedkov. Štrukturalizuje zdroje na krátkodobé a dlhodobé, externé (v rámci nich na vlastné, cudzie) a interné b) Stĺpcové – vertikálne usporiadanie umožňuje sledovať peňažné toky za určité homogénne oblasti resp. činnosti, čo má zvlášť význam pre finančnú analýzu a finančné riadenie

Cash flow ako ukazovateľ Ukazovateľ cash flow vyjadruje vnútornú finančnú silu podniku, jeho schopnosť tvoriť z vlastnej prevádzkovej činnosti finančné zdroje, ktoré možno využiť na: financovanie bežnej činnosti podniku financovanie investícií vyplácanie dividend nákladovú službu súvisiacu s cudzím kapitálom uhrádzanie splatných záväzkov

Ukazovateľ cash-flow nie je identický s výkazom cash-flow. Výkaz má za úlohu analyzovať zdroje peňažných prostriedkov a ich použitie za bežnú činnosť, investičnú a finančnú činnosť. Analyzuje príčiny zmien peňažných prostriedkov na začiatku účtovného obdobia a na jeho konci. Základnou výhodou ukazovateľa cash-flow je, že eliminuje manipulačné možnosti uzávierkových účtovných operácií. Nevýhoda je v nejednotnosti jeho výpočtu.

Využitie CF vo finančnej analýze Finančná efektívnosť tržieb = Finančná efektívnosť aktív = Schopnosť splácania úrokov = Doba splácania dlhov = Stupeň samofinancovania = investícií

cash flow Stupeň oddĺženia = ––––––––––– cudzí kapitál Ukazovateľ vyjadruje, nakoľko je schopný podnik svojimi peňažnými prostriedkami z vlastnej činnosti splácať svoje celkové záväzky. Pozitívna výpoveď je okolo 20 – 30 %, t. j. schopnosť splatiť všetky svoje záväzky v priebehu 3 - 5 rokov. V prípade rastu ukazovateľa si podnik upevňuje finančnú stabilitu. cash-flow Krátkodobá toková oddĺženosť = –––––––––––––––– krátkodobé záväzky Ukazovateľ v tejto podobe má lepšiu vypovedaciu schopnosť ako bežné používané pomerové ukazovatele likvidity.  

Analýza likvidity Schopnosť hradiť záväzky možno analyzovať ukazovateľmi likvidity. Je ovplyvnená mnohými skutočnosťami, zvlášť: štruktúrou majetku - jednotlivé majetkové súčasti sa vyznačujú rôznou likvidnosťou - schopnosť transformácie z danej podoby (napr. z podoby zásob) na peňažné prostriedky, ktorými možno záväzky vyrovnať. primeraným a pravidelným prítokom peňažných prostriedkov Likvidita pohotová = (likv. 1. stupňa) odporúčané hodnoty 0,2 až 0,6 Likvidita bežná = (likv. 2. stupňa) odporúčané hodnoty 1 až 1,5 Likvidita celková = (likv. 3. stupňa) odporúčané hodnoty 2 až 2,5