Finanční analýza

Funkce finanční analýzy FA zahrnuje celou škálu metod, z hlediska záměru lze členit na: analýzu finanční pozice podniku - finanční síla a zdraví podniku - data z finančního účetnictví – účetní výkazy analýzy spojené se specifickými rozhodovacími úlohami - výsledky slouží pro manažerské rozhodování - data z manažerského účetnictví

Finanční analýza Definice: FA se obvykle vymezuje jako proces související s výběrem optimální varianty získávání a rozmnožování kapitálu a s jeho vhodným umísťováním a využíváním s přihlédnutím k základním finančním cílům podniku a omezujícím podmínkám.

Zájemci o finanční analýzu Investoři (akcionáři, společníci, držitelé obligací) – současní i budoucí Obchodní partneři – dodavatelé, odběratelé Banky a obdobní věřitelé – potřeby úvěrování Burzovní makléři – obchodování s cennými papíry Stát a jeho orgány – daňová politika, vládní politika, statistické informace

Konkurenční firmy – srovnávání s vlastními výsledky, odhadování vlastních slabých a silných míst Auditoři, účetní znalci, daňový poradci – kontrola a formulaci doporučení Zaměstnanci

Metody finanční analýzy A) analýza pomocí poměrových (intenzivních) ukazatelů, B) analýza pomocí modelů konstruovaných z poměrových ukazatelů, C) horizontální a vertikální analýza.

Analýza pomocí poměrových ukazatelů Nejpoužívanější nástroj FA Charakterizují vzájemný vztah mezi dvěma položkami účetních výkazů pomocí podílu Má-li mít podíl rozumnou interpretaci, musí mezi položkami existovat vzájemná souvislost. Umožňují získat rychlý a nenákladný obraz o základních finančních charakteristikách podniku.

Analýza pomocí modelů konstruovaných z poměrových ukazatelů Úkolem je včasná predikce finanční tísně, Modely mají tvar rovnice a jsou konstruovány na bázi několika základních charakteristik podniku. Otázka zní: které poměrové ukazatele zařadit do modelu a jaké váhy jim přiřadit? Př.: Z-skóre, Altmanův model, Model IN 95, Kralicekův quick test apod.

Horizontální a vertikální analýza Horizontální analýza počítá procentní změny každé položky účetního výkazu oproti předchozímu období – vývoj v čase Vertikální analýza vyjadřuje procentní podíl dané položky ze stanoveného základu, jímž je souhrn řádků účetního výkazu – vývoj struktury dané souhrnné položky

Poměrové ukazatele Klasifikace poměrových ukazatelů podle klíčových charakteristik: ukazatele likvidity ukazatele rentability (výnosnosti, ziskovosti) ukazatele aktivity ukazatele finanční struktury, stability ukazatele kapitálového trhu

Ukazatele likvidity Likvidita = schopnost podniku splácet své aktuální dluhy, je základní podmínkou existence podniku Ukazatele likvidity ukazují, čím je možno platit to, co má být uhrazeno. krátkodobá aktiva 1. Běžná likvidita = krátkodobé dluhy (velmi hrubé hodnocení likvidity)

krátkodob. aktiva - zásoby 2. Pohotová likvidita = krátkodobé dluhy (méně spolehlivý, tzv. rychlý test) peněžní prostředky 3. Okamžitá likvidita = okamžitě splatné dluhy (schopnost podniku hradit právě splatné závazky okamžitě dostupnými prostředky, nejpřísnější ukazatel)

Hodnocení likvidity Závislost na likvidnosti krátkodobých aktiv Likvidnost = vlastnost majetku - schopnost být rychle přeměn na peníze (peněžní prostředky × pohledávky × zásoby) Okamžitá likvidita 0,7-1 Pohotová 1-1,5 Běžná 1,5-2,5 Příliš vysoká likvidita je známkou špatného řízení cash-flow

Ukazatele rentability Charakterizují úroveň výkonnosti a hospodárnosti Vyjadřují se jako poměr zisku ke zdrojům použitým k jeho dosažení Různé ziskové kategorie: a) EBIT = zisk před úhradou úroků a daně z příjmů – provozní výsledek hospodaření b) EBT = zisk před zdaněním – hrubý zisk c) EAT = zisk po zdanění d) EBITA = EBIT + odpisy

Ukazatele rentability Rentabilita úhrnných vložených prostředků ROA EBIT = Celková aktiva Rentabilita vlastního kapitálu ROE EAT Vlastní kapitál Zisk Rentabilita tržeb ROS = Tržby

Hodnocení rentability Dle oboru, resp. předmětu podnikání účetní jednotky Důležité pro majitele (akcionáře, společníky) Lze hodnotit dle jiných možností vložení peněžních prostředků (úroková míra) Nutno zvážit jiné zájmy podniku než dosažení zisku

Ukazatele aktivity schopnost podniku účinně (rychle) využívat svých prostředků měří rychlost obratu majetku a hodnotí tak vhodnost alokace kapitálu, tj. vázanost kapitálu v určitých formách aktiv podávají informaci, kolikrát se majetek za určité období obrátí - počet obrátek převrácená hodnota ukazatele aktivity = doba obratu

Doba obratu pohledávek = denní tržby na fakturu obchodní dluhy průměrná zásoba Doba obratu zásob = denní spotřeba obchodní pohledávky Doba obratu pohledávek = denní tržby na fakturu obchodní dluhy Doba obratu dluhů = denní nákupy na fakturu spotřeba zásob Obrátka zásob = tržby na fakturu Obrátka pohledávek =

Hodnocení aktivity Dle charakteru hodnocené položky Např. rychlost obratu zásob je nutné počítat pro jednotlivé položky (materiál, výrobky) Doba obratu – je nutno uvést časový údaj, např. dny, měsíce, roky … Obecně: čím kratší doba obratu, tím je podnik aktivnější, což se ve finále projeví v rentabilitě

Ukazatele finanční struktury Finanční struktura se vyjadřuje dvěma základními ukazateli: a) ukazatel celkové zadluženosti( věřitelské riziko) Celkové dluhy (cizí kapitál) = Celková aktiva Interpretace výsledků: Více než 0,5 – podnik má více cizích zdrojů než vlastních zdrojů

Ukazatele finanční struktury b) koeficient samofinancování – poměr vlastního kapitálu k celkovým aktivům Vlastní kapitál Celková aktiva Interpretace výsledků: Je-li menší než 0,5, tak má podnik více cizích zdrojů než vlastních KS + VR = 100% (1)

celková pasiva Finanční páka Pákový ukazatel = vlastní zdroje Vyjadřuje, kolikrát převyšuje celkový kapitál velikost vlastního kapitálu Např. hodnota 2 = podnik má stejnou výši vlastních a cizích zdrojů

Hodnocení fin. struktury celkový přínos z cizího kapitálu musí být větší než cena placená za cizí kapitál poměr vlastních a cizích zdrojů závisí na ceně zdrojů optimální poměr závisí na mnoha faktorech (odvětví, cena zdrojů, dostupnost zdrojů ….)

Ukazatele kapitálového trhu Důležité pro akcionáře, resp. pro jejich návratnost investice 2 možnosti hodnocení - dle záměru akcionářů - Přes dividendu – záměr ponechat si akcii a mít pravidelný výnos - Přes cenu akcií – záměr prodat akcii Ukazatele: dividenda na 1 akcii Dividendový výnos = tržní cena akcie

celkové roční dividendy Dividenda na akcii = počet vydaných km. akcií čistý zisk podniku EPS (čistý zisk na akcii) = EPS Ziskový výnos = tržní cena akcie P/E = (odhaduje počet let potřebných ke splacení ceny akcie jejím výnosem)

Shrnutí Důležité jsou údaje z finančních výkazů – věrohodnost, někdy je nutná úprava údajů, např. celkové závazky z leasingu, opravné položky apod. Co dosadit do vzorců ? Rozlišovat EBIT,EAT….dosadit správné údaje, umět se orientovat v účetních výkazech FA analýza má smysl z dlouhodobého hlediska –údaje za jeden rok nic nevypovídají, minimálně 2-3 období, ideálně 4-5…poté můžeme predikovat vývoj firmy na základě finanční analýzy

Děkuji za pozornost a přeji pěkný zbytek týdne.