Oldřich Dědek Institut ekonomický studií UK Historie a současnost společné měny Průvodce evropskou měnovou integrací Oldřich Dědek Institut ekonomický studií UK

Realita společné měny versus …. Motivace projektu Realita společné měny versus ….

. . . vlažná podpora ekonomické teorie projektu eurozóny Motivace projektu . . . vlažná podpora ekonomické teorie projektu eurozóny Vznik společné měny spíše navzdory teorii OCA ? Nedostatečná synchronizace hospodářských cyklů Nízká pružnost trhů práce Existence jádra a periferie Evropské unie Absence teorie OCA v Maastrichtských kritériích Testy OCA většinou přinášejí neurčité výsledky a jsou vděčným pomocníkem odpůrců eura Testy Ministerstva financí UK Calmforsova zpráva ve Švédsku Nízká synchronizace: Klasická ukázka současného růstového výkonu

Motivace projektu Kde hledat kořeny vitální síly společné měny? V lépe strukturovaných testech OCA ? V ambicích federalistických politiků (euro jako především politický projekt) ? Důkladné porozumění historii měnové integrace ! !

Evropské kurzové su|do|ku Charakteristika procesu měnové integrace Vetší počet odzkoušených kurzových režimů Bolestivá metoda pokusů a omylů Výskyt krizových situací popohánějící pohyb vpřed

Turbulentní historie měnové integrace 0DDÍL I OD SMĚLÝCH PLÁNŮ K VLEKLÉMU TÁPÁNÍ ODDÍL II OD OBNOVENÉ DYNAMIKY K HLUBOKÉ KRIZI ODDÍL III OD NALEZENÉ SEBEDŮVĚRY DO CÍLOVÉ STANICE ODDÍL IV OD VSTUPNÍCH SLAVOBRÁN DO VŠEDNÍHO BYTÍ

Oddíl I (1945-1979) Brettonwoodský systém pevných avšak přizpůsobitelných kurzů Kurzová stabilita 50. a 60. let = období zlatého věku Vznik zelených měn jako reakce na dílčí kurzovou nestabilitu Kolaps 1973 Wernerův plán (1973) na vytvoření měnové unie do r. 1980 Brzy opuštěn v důsledku divergence hospodářských politik Neutěšené prostředí „hada“ Období stagflace a fragmentace kurzových režimů Diferencovaný dopad externích šoků (slabý dolar  útěk ke kvalitě  tlaky na zhodnocování marky  napětí v obchodních vztazích) Neutěšené monetární prostředí motivovalo vznik Evropského měnového systému

Excesy kurzového plování Pramen: Eurostat Poznámka: měsíční průměry kurzů USD/EUR (do konce r. 1998 USD/ECU)

Oddíl II (1979-1993) Evropský měnový systém Vývojové fáze EMS Strnulá pravidla versus dynamický modus operandi Skromné ambice ale pozoruhodné výsledky Vývojové fáze EMS Období regulovaných parit (turbulentní start a zklidnění) Období kvazi-měnové unie Období hluboké krize Období příprav na euro

Lekce EMS jako nestabilní systém v prostředí nízké nominální konvergence Polarizace systému na trvale slabé a trvale silné měny Protichůdné zájmy devalvujících a revalvujících zemí Logika věci vedla k postupnému ztvrdnutí EMS do kvazi-měnové unie EMS jako systém rovnováhy na ostří nože v prostředí volné kapitálové mobility Síla kapitálových toků využít drobné trhliny ke kolapsu systému Vyvozená lekce o nezbytnosti jednotné měny v prostředí vnitřního trhu (naprostá volnost kapitálových toků)

Širší ambice Zasazení procesu měnové integrace do širších souvislostí evropské ekonomické integrace Připomenutí dobových teoretických paradigmat Nahlédnutí do kuchyně centrálních bank (intervenční techniky, odrážení spekulačního útoku, manipulace s košovými jednotkami, aj.)

Pokročilost prací   Hotovo cca 40 % = 100 stran textu 100 %