K URZOVÝ ZÁVAZEK : R OK A PŮL POTÉ Mojmír Hampl XIV. Exportní fórum, Asociace exportérů Mladé Buky,

2 Co říkali „sýčkové“ při vyhlášení kurzového závazku „ Intervence proti koruně (...) pravděpodobně poškodí oživování spotřebitelské poptávky, (...) ČNB svým zásahem tedy současné opatrné oživení může ohrozit.“ (D. Navrátil, Česká spořitelna) „(...) jelikož se zdražení velmi rychle projeví v ceně pohonných hmot a ceně energií, dostanou domácnosti jasný signál – šetřete, bude hůř. “ (T. Prouza, Úřad vlády) „ U nás chybí poptávka – po investicích, po spotřebním zboží, po exportu. Tu znehodnocení kursu nezvýší.“ (V. Klaus a J. Weigl, Institut Václava Klause) „ Lidé budou více šetřit, obracet každou korunu. Poklesne reálná poptávka a poklesne i ekonomika.“ (P. Kohout, Partners)

Skutečný kurz CZK/EUR versus kurzový práh 27 CZK/EUR 3

4 Srovnání posledních tehdy a nyní dostupných čísel meziročně v % Dostupné k Dostupné k Hrubý domácí produkt (s.o.)II/13-1,3IV/14 1,4 Výdaje domácností na konečnou spotřebu (s.o.)II/130,0IV/14 2,0 Tvorba hrubého fixního kapitálu (s.o.)II/13-5,2IV/14 4,3 Index spotřebitelských cen9/131,03/15 0,2 Obecná míra nezaměstnanosti - věk let (s.o.)9/137,12/15 5,6 Průměrná nominální mzdaII/131,2IV/14 2,3 Průměrná nominální mzda v podnikatelské sféřeII/131,1IV/14 1,9 Počet volných pracovních míst (s.o.)9/ / Hrubý provozní přebytek nefinančních podnikůII/131,3IV/14 5,7 Souhrnný indikátor důvěry (index)10/1388,93/15 95,1 Tržby v maloobchodě bez motoristického segmentu (s.o.)9/13-0,62/15 6,3

5 Co se teoreticky mohlo stát...

6 Vedl kurzový závazek k prudkému zdražení? Potraviny, nealko nápojePřístroje a spotřebiče pro domácnost Dovolené Celý spotřební koš

7 Odraz ve vývoji exportu z ČR Podíl vývozu z ČR na celkovém vývozu ze zemí EU

8 Hodnota úspor a mezd Základním relevantním měřítkem vývoje reálné hodnoty domácích úspor a mezd je růst domácí cenové hladiny, tj. hodnota domácí inflace (nikoli hodnota kurzu k zahraniční měně) – průměrná inflace nejnižší za 10 let (0,4%).

9 Dnešní debata o kurzu a deflaci? Nic nového pod sluncem Velmi podobná debata se v této zemi odehrála už před 80 lety. V. Pospíšil (zastánce zlatého krytí, tj. poklesu cen, ve stopách A. Rašína) versus K. Engliš (zastánce stability cen, blíže modernímu pohledu) Rašín Pospíšil Engliš Únor 1934: Pospíšil odstupuje z pozice guvernéra NBČS, nastupuje Engliš a je rozhodnuto o snížení hodnoty koruny o 1/6. Díky tomu téhož roku končí v ČSR recese i deflace, které předtím trápily ČSR téměř 5 let. Podobnost s 2013: Jiné země už měly tou dobou uvolnění měnové politiky za sebou.

10 Dnešní debata o kurzu a deflaci? Nic nového pod sluncem Vývoj indexu průmyslové výroby, měsíční data (1929 – 1937) Pramen: Zprávy Národní banky Československé za léta 1929 – 1938

11 Aktuální prognóza ČNB Inflace bude až do 1. poloviny 2016 nízko zejm. díky nedávnému propadu cen ropy = předchozí slabá poptávka je teď vystřídána dezinflačním nabídkovým šokem.

Děkuji za pozornost ! …. a nyní diskuse 12