Nauka o podniku Seminář 9

Vysvětlete pojem investice. Jaké jsou základní charakteristiky investiční činností?

? Základní skupiny investic: hmotné nehmotné finanční

? Jaké jsou vlastnosti kapitálových státků (v ekonomickém pojetí)? Investice obnovovací Investice čisté (rozvojové) 4

Investice obnovovací vs. Investice čisté Odpisy jsou peněžní vyjádření opotřebení hmotného i nehmotného investičního majetku připadající na jedno účetní období. Čistá investice ze zisku Zisk Ostatní náklady Obnovovací investice 5

? Určení peněžních toků souvisejících s investicí: odhad kapitálových výdajů (odhad všech výdajů souvisejících s pořízením a provozem investice) a příjmů, z investice plynoucích po dobu její životnosti (nárůst tržeb, úspory nákladů, daňové efekty, příjmy z prodeje investičního majetku atd.). cizí kapitál je levnější než vlastní, protože nese menší riziko cizí kapitál je dále zlevňován daňovým štítem s růstem zadluženosti roste úroková míra, neboť roste riziko pro věřitele s růstem zadluženosti roste i požadavek na výnosnost vlastního kapitálu, také nese větší riziko substituce vlastního kapitálu dluhem přináší zlevnění pouze do určitého stupně zadluženosti 6

Rok 2007 (0) 2008 (1) 2009 (2) Příjmy 300 500 Výdaje 100 Čistý tok peněz - 500 200 400 -500 + 200 + 400 = 100 ????

? Časová hodnota peněz: Stejné nominální částky mají v různých obdobích různou hodnotu. 1992: 11 Kčs 2007: 20 Kč 8

? Vložíme-li do banky 100 Kč na 2 roky při úrokové míře 10 %, kolik budeme mít po 2 letech v bance? Jednoduché úročení: Úrok se počítá jen z jistiny 100 * (1+0,10 * 2) = 120 9

Složité (složené) úročení: Úrok se počítá nejen z jistiny, ale i ze získaných úroků. Jistina tedy narůstá o úroky z předešlých let. 1) 100 * (1+0,10) 2) 100 * (1+0,10)*(1+0,10) -------------------- 100 * (1+0,10)^2 = 121

Budoucí hodnota peněz úročitel kde i je úroková míra a n je počet úrokovacích období

Současná hodnota peněz Podobně můžeme zpětně zjistit jakou má pro nás dnes (tedy v současnosti) hodnotu určitá budoucí peněžní částka. Použijeme k tomu odúročitele:

Současná hodnota cash flow z investice Abychom mohli peněžní toky mezi sebou sčítat, je nutné je nejdříve všechny převést na jeden časový okamžik, nejčastěji na současnou hodnotu.

Dynamické metody Čistá současná hodnota – představuje přebytek diskontovaných příjmů nad diskontovanými výdaji Investice je podle kriteria přijatelná, je-li ČSH nezáporná. Z více možných investičních projektů je vhodnější ten, který má vyšší ČSH.

Rok 2007 (0) 2008 (1) 2009 (2) Příjmy 300 500 Výdaje 100 Čistý tok peněz - 500 200 400 -500 + 200 + 400 = 100 ???? 200 Kč v r. 2008 = 182 Kč dnes 400 Kč v r. 2009 = 330 Kč dnes

? Posuďte dvě následující investiční varianty metodou čisté současné hodnoty. Náklady na kapitál jsou 20 %. Tabulka. Čistý tok peněz Varianta C0 C1 C2 C3 C4 A -5 000 4 000 3 000 6 000 - B

! Nejprve spočítáme ČSH obou variant: Varianta C0 C1 C2 C3 C4 A -5 000 4 000 3 000 6 000 - B Nejprve spočítáme ČSH obou variant: Obě varianty jsou přípustné, ale výhodnější se jeví varianta A, protože má vyšší čistou současnou hodnotu.

? Doba návratnosti investice – udává, za jak dlouho se kumulativní součty čistých CF plynoucí v jednotlivých letech životnosti z investice vyrovnají kapitálovým výdajům. Je-li doba návratnosti kratší než doba životnosti investice, je investice přípustná. Rok 2007 (0) 2008 2009 2010 2011 SHP 200 300 SHV 500 100 18

? Jak se hodnotí efektivnost investic? Určete silné a slabé stránky každé z metod z hlediska praktické implementace. snižuje 19

? Investice je z hlediska metody čisté současné hodnoty přijatelná, je-li NPV (ČSH) kladná NPV (ČSH) nenulová NPV (ČSH) záporná NPV (ČSH) nezáporná NPV nezáporná 20

? Investice je z hlediska metody doby splacení přijatelná, je-li doba splacení kratší než doba životnosti doba splacení nezáporná doba splacení větší než NPV (ČSH) doba splacení delší než doba životnosti doba splacení kratší než doba životnosti 21

? Musí být nějaké rozdíly mezi investičním a podnikatelským plánem? 22

? Kdybyste hodnotili efektivnost investic, jakou diskontní sazbu byste zvolili? Proč? Co všechno by měla tato sazba zahrnovat? snižuje 23

? Odůvodněte, proč se v praxi běžně vyskytují portfoliové investice? snižuje 24

? S růstem diskontní sazby se ČSH zvyšuje snižuje nemění nelze určit 25

? Představte si situaci: jako finanční ředitel pivovaru rozhodujete o způsobech financování stavby nové pobočky. Jaké zdroje financování máte k dispozici? snižuje 26

? Máte k dispozici několik investičních variant se stejnou hodnotou NPV. Jak byste zakomponovali úroveň rizika do investičního rozhodování? Kdybyste byli investory, jakou minimální úroveň návratnosti investice byste požadovali? snižuje 27

? Čím se leasing liší od investičního úvěru? snižuje 28

Děkuji za pozornost!