Stáhnout prezentaci
Prezentace se nahrává, počkejte prosím
ZveřejnilVratislav Malý
1
Č ESKÁ NÁRODNÍ BANKA
2
C O PŘEDCHÁZELO Významní národohospodáři 1. republiky Alois Rašín Vilém Pospíšil Karel Engliš Odkaz obezřetné, neinflační politiky 1950 – SBČS – monopol centrálního i komerčního bankovnictví (monobanka) Vklady obyvatelstva – Česká spořitelna
3
T ŘÍLETÁ EXISTENCE ČSFR Strukturální změny ekonomiky Změna teritoriální orientace ve prospěch vyspělých západních zemí – obtíže firem, pokles ekonomiky HDP o 13% nižší v roce 1992 než v roce1989 Ekonomická reforma Liberalizace cen Liberalizace zahraničního obchodu Privatizace Zachování nezbytné záchranné sociální sítě
4
T ŘÍLETÁ EXISTENCE ČSFR Stanovení kurzového režimu a výchozí úrovně kurzu – podmínka liberalizace ZO a cen pevný kurz Nominální kotva pro makroekonomické veličiny (ceny, mzdy, rozpočty) Usnadňuje ekonomické kalkulace 28 Kč/USD Vývoj Maďarska, Polska, Slovinska
5
T ŘÍLETÁ EXISTENCE ČSFR Stabilizační politika SBČS – zabránění inflace Limitování rozsahu úvěrů Relativně vysoká diskontní úroková sazby Vysoké sazby PMR Zavedena vnitřní směnitelnost koruny Rozsáhlá privatizace – vznik nových podniků – poptávka po bankovních službách 1990 (6 bank) 1991 (38 bank) Praktická neexistence kapitálového trhu – financování bankami
6
T ŘÍLETÁ EXISTENCE ČSFR 1991 – konsolidační program I – Konsolidační banka Obnovení členství v MMF a Světové bance – září 1990 Program finanční pomoci + technická pomoc (vzdělávání, příprava zákonů) Zákon č. 21/1992 o bankách Banky na sebe přebíraly náklady, které patřily veřejnému sektoru – podpora udržení výroby a zaměstnanosti i v neefektivních podnicích široce stimulované úvěry na privatizaci
7
1993 – VZNIK ČNB A NOVÉ MĚNY Zákon o ČNB č. 6/1993 Smlouva mezi ČR a SR o měnovém uspořádání – od 1.1.1993 Společná měna Kč – Měnový výbor Nedůvěra zahraničního kapitálu – stahování vkladů Minimální objem devizových rezerv Pokraj platební krize Veřejnost o vážné situaci nevěděla 8.2.1993 – měnová odluka
8
M ĚNOVÁ ODLUKA Doba trvání výměny oběživa – 4 dny Staženo 495 mil ks federálních bankovek vč. okolkovaných Staženo 761 mil. Ks mincí Limit výměny hotovosti pro fyzickou osobu 4 000 Kč Nedořešená otázka – pohledávka ČNB za NBS – 26 mld. Kč 4,1 tuny zlata převedeny na Slovensko a pohledávka ve výši 1 Kč převedena na vládu Pokles HDP v transformujících se ekonomikách
9
S TRATEGIE MĚNOVÉ POLITIKY Dva pilíře Pevný kurz koruny, úzké rozpětí Bezproblémový chod – pohyb mezinárodního kapitálu (využití úrokového diferenciálu) nebyl liberalizován Vyrovnaná platební bilance Měnová politika se orientovala podle peněžní zásoby Předpoklad – vývoj množství peněz v ekonomice je signálem budoucí inflace – na to může CB v předstihu reagovat svými opatřeními Restriktivní MP
10
O BDOBÍ 1994 – 1996 Shrnutí: Narůstání makroekonomických nerovnováh Problémy bankovního sektoru Liberalizace v devizové oblasti Zpřísnění měnové politiky
11
O BDOBÍ 1994 – 1996 HDP rostl až o 5% ročně Mírná nezaměstnanost cca 3% Inflace mírný pokles pod 10% Veřejné rozpočty vcelku vyrovnané Zahraniční rating stoupal Důsledek – vysoký příliv zahraničního kapitálu, přijetí do OECD, CZK široce obchodovaná na devizových trzích
12
O BDOBÍ 1994 – 1996 Slabiny: Vysoké přírůstky mezd nekryté PP Značný předstih růstu domácí poptávky nad růstem HDP Nadměrný příliv krátkodobých zahraničních aktiv prudké zhoršování obchodní bilance a běžného účtu Přehřívání ekonomiky Postupné vnitřní a vnější zadlužování Problémový vývoj bankovního sektoru
13
O BDOBÍ 1994 – 1996 Velké polostátní banky – nadměrné obnovování úvěrů Rychlý nárůst nových malých bank Klasifikace pohledávek 1994 Více důvodů špatného stavu – tunelování, ale i náklady transformace BS – 1994, 1995 – 55 bank Konsolidační program II – KP pod 8%, 33 mld. Kč
14
O BDOBÍ 1994 – 1996 Stabilizační program – odkup nebonitních pohledávek Českou finanční na bázi návratnosti 6 bank (výsledek – odnětí licence nebo převzetí) Posílení pravomocí bankovního dohledu Možnost snížit základní jmění banky Statut nucené správy – přesnější vymezení Pojištění vkladů fyzických osob Povinnosti bank k bankovnímu tajemství – 1996 Zpřísnění licenčních podmínek Přitom ale ještě stále přetrvával liberální přístup (praní) AGB – 5. největší banka
15
O BDOBÍ 1994 – 1996 Problémy s masivním přílivem zahraničního kapitálu V roce 1995 aktivní saldo kapitálového účtu 223 mld. Kč, cca18% HDP Příliv souvisel s financováním narůstajícího schodku běžného účtu a s poskytováním zahraničních půjček Banky ale měly málo projektů pro jeho efektivní investování Umožnil předčasné splacení některých zahraničních úvěrů Hrozilo nebezpečí jeho využití ve spotřebě – vliv na inflaci ČNB musela reagovat
16
O BDOBÍ 1994 – 1996 Málo zadlužený stát nedisponoval dostatečným objemem dluhopisů ČNB přistoupila ke sterilizaci nadměrného přílivu pomocí vlastního specifického instrumentu – poukázek centrální banky Banky uložily u CB 200 mld. Kč Obtíže s využíváním peněžní zásoby jako zprostředkujícího kritéria (ekonomika byla nestabilní, neexistovaly pevné vazby mezi zprostředkujícím kritériem a cílem –inflací) Nestabilitu vyvolával mj. i nárůst inovací a postupná liberalizace kapitálových toků
17
O BDOBÍ 1994 – 1996 Hlavní zdroj potíží – jednalo se o politiku mířící souběžně na 2 cíle 1. Udržení pevného kurzu 2. Zabezpečení přiměřeného růstu peněžní zásoby Poptávkový impuls (růst mezd bez odpovídající pp, rozsáhlé investiční akce ve státním sektoru) podpořil příliv zahraničního kapitálu Další impulsy postupná liberalizace operací v rámci finančního (tehdy kapitálového) účtu působení kladného výnosového diferenciálu pozitivní hodnocení ČR zahraničními investory
18
O BDOBÍ 1994 – 1996 Vstup do OECD – nutnost zavést úplnou směnitelnost CZK Devizový zákon říjen 1995 Opatření na obranu ekonomiky před přílivem spekulativního kapitálu – rozšíření pásma na pohyb kurzu Cílem bylo zvýšit kurzové riziko zahraničních investorů a alespoň částečně eliminovat zisky z úrokového diferenciálu Rozvolnění kurzu umožnilo provádět autonomnější MP, účinnější zásahy do domácí tvorby peněz Výsledek – snížení přílivu ZK a navrácení M2 do plánovaného koridoru
19
O BDOBÍ 1994 – 1996 MP ale nadále čelila silným poptávkovým tlakům – bez odpovídající podpory fiskální a mzdové politiky Volné ostatní politiky – reakce CB – zpřísnění MP Kolizní Nejednotná interpretace – v roce 1997 došlo k výraznému zpomalení tempa ekonomického růstu – důvody se interpretují odlišně Zvýšení IR (diskontní z 9,5 na 10,5%) Zvýšení IR z PMR (z 8,5 na 11,5%) Zdokonalování MP nástrojů
20
O BDOBÍ 1994 – 1996 Řízení měnové báze pomocí OVT – využití empiricky odvozeného vztahu mezi vývojem MB a M2 MB se řídila nejen přes OVT, ale přes diskontní nástroje Brzy potíže – nestabilita multiplikátorů Od 1996 hlavní MP nástroj OVT CB přijímala od bank přebytečnou likviditu výměnou za dohodnuté CP a zavazuje se vrátit v dohodnuté době jistinu i úrok Základní doba operací stanovena na 14 dní Sterilizační past
21
O BDOBÍ 1994 – 1996 Devizové intervence nutné k udržení fixního kurzu vedly k prudkému růstu M2 K zamezení inflačních důsledků bylo třeba přebytečné peníze z trhu stahovat (sterilizovat) – to stimulovalo růst IR Vyšší IR vedly k nárůstu úrokového diferenciálu a k dalšímu přílivu kapitálu Nadměrná MD při přetrvávající strnulosti MS – prohlubování deficitu BÚ PB Vliv na inflaci nebyl významný – fixní kurz bránil výraznějšímu růstu cen
22
1997 - 1998 Shrnutí: Měnová krize Ozdravná opatření Ekonomická recese Cílování inflace
23
1997 - 1998 CZK jedinečné postavení mezi měnami evropských států Duben 1997 – celkový denní obrat s evropskými měnami 8,1 mld. USD, z toho na CZK připadalo 70% Po extrémním zhodnocování měny (dáno mimořádně silným přílivem spekulativního kapitálu) nastal obrat PB – nezdravý vývoj 1997 –příliv kapitálu se podstatně redukoval, nestačil pokrýt deficit BÚ, stav DR klesl Květen 1997 – útok na CZK Hromadný výprodej korunových aktiv a nákup deviz – více než 15% propad nominálního kurzu proti centrální paritě
24
1997 - 1998 Následky: Směnárny nedisponovaly valutami Zdražení vstupů Platební problémy Odliv deviz Spouštěcí mechanismy měnové krize: Výrazné zpomalení růstu (z 5% růstu do záporných hodnot) Zhoršení obchodní bilance Vysoký deficit státního rozpočtu Politické napětí na domácí scéně Stahování investorů (Thajsko, Filipíny, Malajsie) nákaza
25
1997 - 1998 Snahy ČNB zabránit nadměrnému znehodnocení CZK Operativní intervence ne devizovém trhu Maximální ztížení přístupu k úvěrům, které mohly být využity k dalšímu oslabování měny (neboli k nákupu deviz) Dočasně zvýšila své úrokové sazby – lombard 50% Administrativní omezení přístupu na trh Dohoda s obchodními bankami – omezený přístup rezidentů k CZK, uzavřený přístup k refinančním úvěrům 26. května 1997 – guvernér s premiérem vyhlásili opuštění pevného kurzu a zavedení režimu řízeného plovoucího kurzu
26
1997 - 1998 28. května přijat stabilizační a ozdravný program Ústup od nadhodnoceného kurzu, který neodpovídal výkonnosti ekonomiky – chyby v hospodářské politice Snižování rozpočtových výdajů Podpora restriktivní politiky CB Omezení dovozů financovaných z veřejných rozpočtů Docílení mzdové zdrženlivosti Záplavy Hospodářská recese
27
1997 - 1998 Zavedení režimu cílování inflace Princip – přijetí a vyhlášení inflačního cíle a uskutečňování měnových opatření na základě inflačních prognóz Měnová opatření – především zvýšení nebo snížení IR – ovlivňují inflaci se zpožděním transparentnost
28
1999 - 2001 Shrnutí: o Pozvolné oživování ekonomiky o Dezinflace o Dokončení privatizace bank o Spory o míru nezávislosti ČNB o Případ IPB
Podobné prezentace
© 2024 SlidePlayer.cz Inc.
All rights reserved.