Garance Ing. Arnošt Klesla, Ph.D. Katedra financí (FES) B_MFT Mezinárodní finanční trhy léto 2017 Rozsah 1/1. 6 hodin KS/semestr. 3 kr. Ukončení: z. Téma č. 2 Devizový trh Garance Ing. Arnošt Klesla, Ph.D. Katedra financí (FES)  

Cíle předmětu Na konci tohoto kurzu bude student schopen porozumět a vysvětlit formy mezinárodních finančních trhů , subjekty vystupující na mezinárodních finančních trzích, úlohu mezinárodních finančních zprostředkovatelů, hlavní finanční nástroje využívané na mezinárodních finančních trzích. Dále základní mechanismus fungování mezinárodních finančních trhů, principy oceňování finančních instrumentů a základy regulace mezinárodních finančních trhů.

Osnova 1. Obecný úvod. Model finančního trhu. Definování subjektů mezinárodních finančních trhů. Rozlišení národních a mezinárodních trhů. Formy mezinárodních finančních trhů. Hlavní finanční nástroje využívané na mezinárodních finančních trzích. 2. Devizový trh. Struktura devizového trhu. Market maker a klient na devizovém trhu. Mechanismus fungování devizových trhů. Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. Způsoby kótování. 3. Měnové systémy. Kurzové režimy (pevný kurz vs. pohyblivé kurzové režimy). Křížový kurz, eura. Platební bilance. Struktura platební bilance. Dílčí a kumulativní salda platební bilance. 4. Mezinárodní peněžní trhy. Charakteristika a struktura mezinárodního peněžního trhu. Instrumenty mezinárodního peněžního trhu. Subjekty na trhu jednotlivých nástrojů mezinárodního peněžního trhu. Europeněžní trhy. Euroměna. Referenční úrokové sazby. 5. Mezinárodní trhy dluhových cenných papírů. Segmenty trhů dluhových cenných papírů. Instrumenty obchodované na mezinárodních dluhopisových trzích. Euroobligace. Inovace na trzích dluhových cenných papírů. 6. Mezinárodní trhy finančních derivátů. Struktura mezinárodních trhů finančních derivátů, jejich funkce a význam. Druhy finančních derivátů (forwardy, swapy, opce a futures). Burzovní a mimoburzovní trh termínových kontraktů.

Literatura povinná literatura PAVLÁT, Vladislav. Globální finanční trhy. 1. vyd. Praha: Vysoká škola finanční a správní, 2013, 214 s. ISBN 978-80-7408-076-0. MANDEL, Martin a Jaroslava DURČÁKOVÁ. Mezinárodní finance a devizový trh. Praha: Management Press, 2016. ISBN 978-807-2612-871. doporučená literatura POLOUČEK, Stanislav a Jaroslava DURČÁKOVÁ. Peníze, banky, finanční trhy: zdroj financování. V Praze: C.H. Beck, 2009. Beckovy ekonomické učebnice. ISBN 978-807-4001-529. Pavlát, V. a kol.: Kapitálové trhy. Praha: Professional Publishing, 2005. NÝVLTOVÁ, Romana. a Mária Režňákiová. Mezinárodní kapitálové trhy: zdroj financování. Praha: Grada, 2007. ISBN 978-802-4719-221. Němeček, E.: Mezinárodní měnový systém. Praha: Karolinum, 2000.

Výukové metody a hodnocení Výuka probíhá formou přednášek a cvičení v prezenční formě studia a řízených skupinových konzultací v kombinované formě studia. Minimální povinná účast na cvičení / semináři v prezenční formě studia je 75%, na řízených skupinových konzultacích v kombinované formě studia 50%. Studentům, kteří nesplní povinný rozsah účasti, mohou být v průběhu semestru zadány dodatečné studijní povinnosti (v míře, která umožní prokázat studijní výsledky a získané kompetence nezbytné pro úspěšné zakončení předmětu). Metody hodnocení zápočet: úspěšné absolvování (min. 60% správných odpovědí) průběžného a závěrečného testu (31 bodů z max. 50)

Tematický okruh 2 Devizový trh. Struktura devizového trhu. Market maker a klient na devizovém trhu. Mechanismus fungování devizových trhů. Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. Způsoby kótování.

Obsah přednášky 1.Devizový trh. 2.Struktura devizového trhu. 3.Market maker a klient na devizovém trhu. 4.Mechanismus fungování devizových trhů. 5.Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. 6.Způsoby kótování.

1.Devizový trh = velmi významný segment finančního trhu = předmětem obchodování jsou měny = trh OTC = značně globalizovaný trh

Geografická struktura devizového trhu

(charakteristiky) The foreign exchange market is unique because of the following characteristics: its huge trading volume representing the largest asset class in the world leading to high liquidity; its geographical dispersion; its continuous operation: 24 hours a day except weekends, i.e., trading from 20:15 GMT on Sunday until 22:00 GMT Friday; the variety of factors that affect exchange rates; the low margins of relative profit compared with other markets of fixed income; and the use of leverage to enhance profit and loss margins and with respect to account size.

(pokrač.) FOREX has been referred to as the market closest to the ideal of perfect competition, notwithstanding currency intervention by central banks. According to the Bank for International Settlements, as of April 2010, average daily turnover in global foreign exchange markets is estimated at $3.98 trillion, a growth of approximately 20% over the $3.21 trillion daily volume as of April 2007. Some firms specializing on foreign exchange market had put the average daily turnover in excess of US$4 trillion.

(pokrač.) The $3.98 trillion break-down is as follows: $1.490 trillion in spot transactions $475 billion in outright forwards $1.765 trillion in foreign exchange swaps $43 billion currency swaps $207 billion in options and other products

Růst obratu devizového trhu (1998-2010)

2.Struktura devizového trhu Kritérium: Druh obchodovaných peněz (a)trh deviz (b)trh valut Kritérium: subjekty obchodování (a) trh mezibankovní (b) trh klientský

(struktura trhu) Kritérium: způsob obchodování (a) burzovní (b) mimoburzovní /OTC= over-the-counter/ Kritérium: časový průběh obchodování (a) promptní (b) termínový

Hlavní funkce devizového trhu 1. přeměna jedné měny na jinou měnu 2. jištění proti kurzovému riziku

Trh valut Obchoduje se v hotovostní formě Bankovky a mince Vysoké jednotkové náklady Vysoká rizika Valuty jsou dražší než devizy Směnárny Širší kurzové rozpětí (4-5%) než u deviz

(trh valut) Spread = kurzové rozpětí = rozdíl mezi nákupním a prodejním kurzem

Trh deviz Většinou v bezhotovostní formě Kurs se vytváří na základě nabídky a poptávky Avšak obchoduje se i se směnkami nebo šeky Obchoduje se 24 hodin denně

Lokalizace devizového trhu On-shore trhy: Londýn, New York, Tokio, Frankfurt atd. Cca 60% všech obchodů Off-shore trhy: Hong-Kong, Singapur, Bahrajn aj.

Devizový trh OTC Způsob komunikace: telefon, telex, počítač Systém pro zúčtování operací: SWIFT = Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (od r. 1977) Co je dealing room

OTC Automatizované systémy: (od r. 1992) Reuters Telerate Quatron EBX (Electonic Broking Service Minex EBX a Reuters' dealing 3000 = nejdůležitější platformy

Devizové burzy Obchody s futures Obchody s opcemi

ÚČASTNÍCI devizového TRHU Přístup na DT je diferencován: Na vrcholu stojí mezibankovní trh, na kterém obchodují největší komerční banky a obchodníci s cennými papíry.

Největší firmy na DT (2012, v % celkového obratu) 1.Deutsche Bank 14.57% 2.Citi 12.26% 3.Barclays Investment Bank 10.95% 4. UBS AG 10.48% 5. HSBC 6.72% 6. JPMorgan 6.6% 7.Royal Bank of Scotland 5.86% 8. Credit Suisse 4.68% 9.Morgan Stanley 3.52% 10. Goldman Sachs 3.12%

Směnitelnost měn Kritérium: předmět plateb = a) běžné platby b) kapitálové platby c) běžné a kapitálové platby Kritérium: subjekt plateb = a) rezidenti b) nerezidenti c) rezidenti i nerezidenti

Nejobchodovanější měny 1.United States dollar USD ($) 84.9% 2.  Euro EUR (€) 39.1% 3.  Japanese yen JPY (¥) 19.0% 4.  Pound sterling GBP (£) 12.9% 5. Australian dollar AUD ($) 7.6% Poznámka: v % z celkového obratu (tj. z 200%)

Subjekty Mezibankovní trh (velkoobchod): Dealeři obchodních bank, dealeři centrálních bank a brokeři Maloobchodní trh: Obchodní banka obsluhuje klientelu = výrobní podniky, pojišťovny, investiční fondy atd.

3.Market maker a klient na devizovém trhu. Dealer: obchoduje na účet své banky Někteří dealeři velkých bank fungují jako tzv. market maker (= tvůrce trhu) = neustálými nákupy deviz vytvářejí devizový kurz. Na principu dvoucestné kotace stanoví kurz „nákup“ (bid) a kurz „prodej“ (ask, offer) Broker: zprostředkovatel devizových obchodů za provizi

(pokrač.) „elektronický broker“ = nahrazuje fyzické brokery Systém EBS = 54 měnových párů, 24 hodin denně, funguje každý den v týdnu Dealeři centrálních bank nejsou tvůrci trhu Arbitražér Spekulant

4.Mechanismus fungování devizových trhů. Na DT se obchoduje s měnovými páry Např. USD/EUR USD/JPY USD/CHF EUR/USD EUR/JPY

(pokrač.) Pro každý pár se vytváří devizový kurz Pro každého účastníka trhu obchodováním vzniká devizová pozice (= vztah mezi devizovými aktivy a pasivy; co do množství i kvality „kvalita“ = časová disponibilita a úroková struktura devizových aktiv a pasiv

Devizová pozice Devizová pozice a) uzavřená = shoda mezi devizovými pohledávkami a závazky; v tomto případě neexistuje devizové riziko b)otevřená = není shoda; tzv. dlouhá pozice je spojena s převisem pohledávek v dané měně; krátká pozice je spojena s převisem závazků v dané měně

Devizová pozice Otevřená pozice = značné riziko! Problém volatility devizových kurzů Banka čelí stanovením limitu pro dealera Spekulační technika hegdeových fondů, které vyhledávají příležitosti vyplývající s otevřených (krátkých) pozic

5.Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. Spotový trh Termínový trh: a) forward (pouze OTC) b) futures (pouze burzovní) c) opce (OTC i burzovní)

6.Způsoby kotování Kotace spotového kurzu: (1) přímý kurzovní záznam = počet jednotek domácí měny za jednotku zahraniční měny: 27,0568CZK/EUR (2) nepřímý kurzovní záznam = počet jednotek zahraniční měny za jednotku domácí měny 1/27,0568 EUR/CZK (a) kurz nákup /bid/ (b) kurz prodej /ask, offer/ (3) NOTACE EUR/CZK 27,0568

Kurzová notace Měnový kurz se běžně zaznamenává ve formě USD/CZK 19,90. Toto je historicky požívaný zápis, tzv. kurzová notace, se běžně používá ve směnárnách, bankách a na Forexu. Při  zápisu kurzu záleží na pořadí měn. Např. v měnovém páru EUR/USD (euro/americký dolar) je hlavní měnou euro a vedlejší měnou americký dolar - obchoduje se s eury proti americkému dolaru. Kurz se vždy udává za jednotku hlavní měny. Kurz EUR/USD 1,35 znamená, že na nákup jednoho eura potřebujeme 1,35 amerických dolarů.

Aktivita obchodování během obchodního dne

Evropská kotace outright kotace malá čísla 25,264 CZK/EUR bazická měna Evropská kotace kótovaná měna velká čísla

Americká kotace outright kotace malá čísla bazická měna 0,0322 EUR/CZK Americká kotace kótovaná měna velká čísla

Appendix FOREX

Forex: mezinárodní obchodní systém pro spekulace International Interbank FOReign EXchange. Forex (FX) je největším a nejlikvidnějším světovým trhem současnosti. Podle Banky pro mezinárodní platby činil v roce 2016 průměrný denní objem realizovaných obchodů 5,1 bilionu USD, v porovnání s rokem 2013, kdy denní objem dosahoval 5,6 biliony USD,

Trading in foreign exchange (FX) markets averaged $5.1 trillion per day in April 2016, This is down from $5.4 trillion in April 2013. FX spot trading declined for the first time since 2001, even as activity in FX derivatives continued to increase. Trading in OTC interest rate derivatives averaged $2.7 trillion per day in April 2016, up from $2.3 trillion in April 2013.

Denní průměry na trhu FOREX podle instrumentů a objemu (v mld USD)

Rozdělení trhu FOREX podle celkového objemu ( v tis. USD)

Forex: mezinárodní obchodní systém pro spekulace Základními specifiky Forexu jsou: vysoká likvidita, nízké náklady na obchodování, vysoký pákový efekt, sofistikovaný obchodní software, obchodování v reálném čase při reálných cenách a nepřetržité otevření trhu.

Forex: mezinárodní obchodní systém pro spekulace Největší objem obchodů připadá na hlavní měnové páry, tzv. majors, kterými jsou EUR/USD, GBP/USD, USD/CHF a USD/JPY. Bez USD se jedná o měnový cross Mezi nejčastěji obchodované měnové páry patří EUR/USD s 24% podílem na obratu devizového trhu, USD/JPY s 16% GBP/USD s 9% AUD/USD s 7%. 95 % obchodů tvoří spekulace na posílení či oslabení jednotlivých měn. Forex je založen na systému vzájemně propojujícím banky, pojišťovny, investiční fondy a brokerské společnosti, které sdružují individuální investory .

Forex: mezinárodní obchodní systém pro spekulace

Obchodování přes přepážku Forex umožňuje nakupovat a prodávat zahraniční měny v bezhotovostní formě jednotlivcům, podnikům bankám Forex má charakter mimoburzovního OTC (over-the-counter) necentralizovaného trhu na základě počítačového spojení mezi jednotlivými dealery. Uzavírání devizových obchodů - telefonicky na základě ústní komunikace s následným písemným potvrzením, automatizovaný obchodní systém – terminálová IT sít. Dealeři bank, obchodující na Forexu, - na tzv. dealingových odděleních, - aktuální tržní informace a kotace kurzů.

Obchodování na Forexu Základem pro spekulativní obchodování klientů, jednotlivců na Forexu jsou spotové obchody bez dodávky. Tyto obchody se vykonávají přes CFD nástroj - Contract for Difference, (kurz podle spotu na mezibankovním trhu) Nedochází k bezhotovostní výměně jedné měny za druhou, ale pouze k výměně finančního rozdílu mezi otevírací a zavírací cenou obchodu neboli pozice. Tvůrcem trhu je v tomto případě broker, který umožňuje obchodování individuálním investorům na trhu. Broker pro své CFD přebírá ceny z mezibankovního trhu a nabízí je svým klientům.

Subjekty, které jsou účastníky trhu Obchodní banky – hlavními subjekty na FX trhu (top- tier - banks) přes 50% objemu obchodů Komerční banky vytváří cenu (market – maker), menší komerční banky cenu přijímají (price – taker) Spekulanti –individuální klienti, hedgeové fondy, podílové a penzijní fondy. 70 – 90% celkového počtu obchodů, méně jak 5% celkového objemu FX trhu.. Firmy –na rozdíl od spekulantů vstupují do obchodů za účelem platby za služby nebo zboží. Zároveň si pomocí FX trhu zajišťují své obchody proti kurzovým rizikům spojeným s mezinárodním obchodem. Primárně se firmám nejedná o spekulační zisk. Centrální banky –ovlivňují kurzy měn pomocí úrokových sazeb a přímými intervencemi, které spočívají v nákupu nebo prodeji deviz.

CFD CFD nástroj je vhodný především pro krátkodobé spekulace (hodiny) Obchody jsou uzavírány na 1 den - úrokový diferenciál obsahuje úrokovou sazbu, která vstupuje do obchodu, pokud je obchod otevřený přes noc. Jedná o tzv. roll over time, který nastává ve 23:00 CET. Úroková sazba ovlivňuje cenu negativně i pozitivně.

Obchodování v měnových párech Na FX trhu se obchodují měnové páry dvě měny. Měnové páry jsou tvořeny světovými měnami, každá světová měna má své vlastní označení, kód neboli ticker, První měna měnového páru se označuje jako měna základní, neboli bazická. Druhá měna se označuje jako měna denominační. Zkratka měnového páru v souvislosti s měnovým kurzem udává, kolik jednotek denominační měny je nutné zaplatit za jednotku bazické měny a naopak. Pokud dvojice obchodovaných měn obsahuje americký dolar, jedná se o měnový pár. Pokud dvojice měn neobsahuje americký dolar, jedná se o cross, např. EUR/GBP.

Forex: měnové páry

Obchody s měnami na Forexu

Základní způsoby kotace kurzu A. Přímá kotace Prvním způsobem, kterým může být udán devizový kurz, je kotace ve tvaru ceny jednotky zahraniční měny, vyjádřené v měně domácí. Tento způsob kotace je typický pro národní klientské devizové trhy. 27,05 CZK/EUR

Základní způsoby kotace kurzu příklad : Přímá kotace devizového kurzu (matematický zápis) Je-li CZK domácí měnou a EUR měnou zahraniční, potom devizový kurz mezi českou korunou a eurem může být vyjádřen ve tvaru CZK 27,05/EUR, nebo 27,05 CZK/EUR tedy 24,50 Kč za 1 euro.

Základní způsoby kotace kurzu B. Nepřímá kotace Dalším způsobem vyjádření kotace devizového kurzu je počet jednotek zahraniční měny potřebných ke koupi jednotky měny domácí. Tento způsob kotace se nazývá nepřímá kotace (indirect quote). Většina kotací na mezibankovním trhu je uváděna nepřímým způsobem kotace

Základní způsoby kotace kurzu Příklad: Nepřímá kotace devizového kurzu Je-li CZK domácí měnou a EUR měnou zahraniční, potom devizový kurz české koruny a eura může být vyjádřen ve tvaru EUR 0,0369 CZK, tedy 0,0369 eura (3,7 centu) za 1 českou korunu.

Notace kurzového zápisu zápis USD/CZK 19,50 není zlomek, ale historicky používaná kurzová notace s významem kurz pro měnu USD je 19,50 CZK. (obdoba zápisu pořadí dne a týdne v datu v angličtině) Přestože by se výpočet kurzu provedl podílem Kč/$, tedy obráceně, předvedená notace se běžně používá ve směnárnách, v bankách i na Forexu Při  zápisu kurzu notací záleží na pořadí měn. Např. v měnovém páru EUR/USD (euro/americký dolar) je hlavní měnou euro a vedlejší měnou americký dolar - obchoduje se s eury proti americkému dolaru. Kurz se vždy udává za jednotku hlavní měny. Kurz EUR/USD 1,35 znamená, že na nákup jednoho eura potřebujeme 1,35 amerických dolarů.

Křížový kurs Z kotovaných kurzů domácí měny k jednotlivým cizím měnám můžeme určit vzájemné kurzy těchto měn označované jako křížové kurzy (cross rates). Pokud máme např. kotovaný kurz měny A k Měnám B a C, můžeme z nich odvodit kurz měny B a C podle křížového pravidla:

Křížový kurs

Typy operací na devizovém trhu každá transakce znamená směnu jedné měny za druhou odlišnosti: okamžik směny, podmínky 3 typy operací spotové = promptní termínové = měnové deriváty /forward, futures, a opce/ Swapy /kombinace spot a forward /

Typy operací na devizovém trhu Spotové operace dohoda o prodeji, v časovém okamžiku T si 2 subjekty dohodnou náležitosti operace (měnové páry,množství, cena = kurz) T+2 (velkoobchodní trh): transakce je naplněna (faktické zúčtování operace), směna proběhne za předem stanovených podmínek (není důležitý aktuální kurz) časový posun (T+2 )2 = 2 pracovní dny pro poskytnutí měny na velkoobchodním trhu při směně USD x CAD platí T+1, jinak T+2 /konvence/

Kótování spotového kursu Cena obchodu se vyjadřuje v měnovém kurzu, který je vyjádřen formou tzv. dvoucestné kotace. Např. : "EUR/USD 1,3482 – 1,3484". Proč jsou v kotaci uvedeny dva kurzy? Bankovní dealeři, kteří měnové kurzy kotují, realizují z každého obchodu určitý zisk, který je dán rozdílem mezi dvěma uvedenými kurzy. Tento rozdíl se označuje jako kurzové rozpětí neboli spread Investor danou měnu základní nakupuje za druhý vyšší kurz, tzv. ask či offer (česky nabídka či prodej), a má možnost základní měnu prodat za první nižší kurz, tzv. bid (česky poptávka či nákup).

Dvoucestná kotace 1,3482 – 84 bid ask Někdy je nákupní kurz (bid) kotován celý a u prodejního kurzu (ask) se kotují pouze poslední dvě desetinná místa (pip). Kotace měnového páru euro-dolar by tedy v tomto případě mohla vypadat takto: 1,3482 – 84 bid ask

Měnové rozpětí - spread Rozpětí neboli spread představující zisk tvůrců trhu. Bankovní dealeři nepřetržitě nakupují a současně také prodávají devizy, které mají v mezinárodních transakcích rozhodující význam. Tím, že na principu dvoucestné kotace stanoví kurz nákup a prodeje, ovlivňují v rozhodující míře utváření devizových kurzů.

Zjednodušený příklad Investor chce nakoupit 100.000 euro za dolary. Při kotaci EUR (basická) 1,3482 – 1,3484 USD (denominační) bude potřebovat 134.840 dolarů. Druhý investor chce prodat 100.000 euro a inkasovat dolary. Za 100.000 euro inkasuje 134.820 dolarů. Zisk dealera je dán rozdílem mezi těmito dvěma dolarovými částkami: 134.840 USD mínus 134.820 USD = zisk 20 USD, tj. dealer realizuje zisk 0,0002 dolaru na jedno zobchodované euro.

Spread Bankovní dealeři vydělávájí především na kurzovém rozpětí neboli spreadu, tj. rozdílu mezi nákupním měnovým kurzem (bid), za který jsou ochotni devizy nakoupit a prodejním měnovým kurzem (ask, offer), za který jsou dealeři ochotni devizu prodat. Spread je společně s poplatky za uskutečněné měnové konverze obvykle hlavním výnosem banky z měnové transakce. Příjmy z měnových operací jsou zejména pro obchodní banky významným zdrojem příjmů. Velikost spreadu záleží na řadě faktorů. Významnou roli hraje především velikost transakce. Pro relativně malé operace činí kurzové spready obvykle 3 – 7 %, pro velké transakce rozpětí klesá na 0,01 až 0,03 %.

Bankovní dealeři v roli tvůrců trhu Dealeři větších bank často plní na mezibankovním trhu funkci tzv. tvůrců trhu neboli market makers, což znamená, že v každém okamžiku obchodování musí zajišťovat likviditu trhu. Pokud dostanou dotaz od některého z účastníků trhu, jejich povinností je kotovat oba kurzy nákup (bid) i prodej (ask). V dotazu přitom není specifikováno, zda chce druhá strana příslušnou měnu nakupovat či prodávat. Tím se předchází nadměrnému roztahování kurzových spreadů.

Měnové arbitráže na devizových trzích Arbitražéři, operují ve vlastním zájmu s cílem dosažení zisku a bez vazby na klienty. Arbitražéři nespekulují na pohyb měnového kurzu, ale snaží se využít existence rozdílných cen na různých trzích, které mohou být odděleny prostorově, tak i časově. Na rozdíl od spekulace je arbitráž v podstatě bezrizikovou operací, Nejjednodušší formu arbitráže představuje tzv. prostorová arbitráž, která spočívá v nákupu určité měny na levnějším trhu a jejím okamžitém prodeji na dražším trhu. K prostorové arbitráží může dojít tehdy, pokud je kotace kurzu bid i ask u jednoho dealera menší nebo větší než u jiného dealera /banky.

Příklad měnové arbitráže Dealer jedné banky kotuje kurz EUR/CZK následovně: 27,040 – 27,060. Dealer druhé banky bude mít následující kotaci: 27,065 – 27,085. prostorová měnová arbitráž : u prvního dealera nakoupíme jeden milión eur za 27.060.000 korun (kurz ask/prodej) a okamžitě u druhého dealera jeden milión eur prodáme za 27.065.000 korun (kurz bid/nákup). Výsledkem je bezrizikový zisk 5000 korun. při měnových obchodech často využívá silného pákového efektu. Zisky z arbitrážních obchodů se tak násobí.

Typy operací na devizovém trhu Termínové operace T: sjednání náležitostí (měny, množství, kurz) + detaily T+X: vypořádání operace X: relativně široké rozpětí (např. 1 den i 25 let) rozdíly od spotových operací: dohoda může být širší, zúčtování v delším časovém horizontu (k zúčtování ani nemusí dojít) výhody měnových derivátů: v čase T sjednán fixní kurz pro splatnost v dlouhém časovém horizontu typy: forward, FX swap, měnový swap, futures, opce účel: spekulace na budoucí pohyb dev. kurzu, zajištění proti pohybu

Spread a likvidita Spread je rozdílem mezi BID a ASK cenou, je závislý na zájmu jednotlivých subjektů. Pokud je zájem o danou měnu velký, potom spread klesá, v důsledku umisťování nákupních a prodejních objednávek blízko aktuální tržní ceny. Nízký zájem vyvolává zvětšování spreadu. Likvidita měří objem uzavřených obchodů v dané měně. Čím je likvidita vyšší, tím vyšší je zájem o danou a měnu a tím menší je spread. Snížení likvidity vyvolává zvětšení spreadu. Měnové páry se rozlišují na likvidní a méně likvidní. Mezi likvidní měnové páry se řadí ty nejčastěji obchodované. Mezi méně likvidní se řadí především exotické měny.

Tvorba ceny na Forexu

Faktory ovlivňující tržní ceny Obchodní časy a pásma. FX trh je otevřený téměř nepřetržitě, rozdělují se obchodní seance do několika pásem. Ta jsou dána otevíráním a zavíráním hlavních burz na jednotlivých kontinentech. V zásadě se rozlišují čtyři pásma. Pásmo burzy v Sydney (od 23:00 do 08:00 hod), Tokiu (od 01:00 do 10:00 hod), Londýně (od 09:00 do 18:00 hod), a New Yorku (od 14:00 – 23:00). Největší likvidity trh dosahuje v období Londýnské a New Yorské obchodní seance.

Faktory ovlivňující tržní ceny Úrokové sazby a intervence centrálních bank. Úrokové sazby ukazují, o kolik se změní výnos při investici do konkrétní měny, nebo kolik stojí v dané měně úvěr. Výrazné pohyby kurzů vyvolávají i nepatrné změny úrokových sazeb, obzvlášť pokud nejsou v souladu s očekáváním trhu.

Faktory ovlivňující tržní ceny Ekonomická data. V případě FOREXU makrodata. Ekonomické informace a data o stavu ekonomiky daného státu, jejichž výsledky mají výrazný vliv na měnu konkrétní země. Komodity působí na měny závislé na jejich produkci Ostatní měny jsou ovlivňovány nepřímo, obchodováním v párech. Neočekávané události, tzv. black swans, události, které mají silný vliv na ekonomiky státu a jejich měny, (teroristické útoky, přírodní katastrofy, války nebo obavy). Reakce trhu je v těchto případech velmi výrazná až panická.

Determinanty měnového kurzu

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Brokeři nabízejí klientům platformy, které poskytují dokonalý informační přehled o aktuálních a historických kurzech nejrůznějších měn, umožňují velmi rychlé provedení obchodů (obvykle 1-2 vteřiny) a jejich častou součástí bývá také zpravodajský servis. Klient získává přístup k veškerým informacím, které potřebuje k obchodování, prostřednictvím platformy spuštěné v počítači nebo v mobilním telefonu. Důsledkem je nárůst zájmu o obchodování na devizovém trhu mezi individuálními investoryv uplynuých 20 letech

Obchodování na spotovém devizovém trhu – příklad obchodní platformy

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Pod pojmem maržové obchody se rozumí nákup investičních instrumentů s využitím úvěru, kdy je tento úvěr zajištěn investičními instrumenty na účtu zákazníka. S použitím úvěru získává investor možnost využití dodatečného kapitálu k dalším investicím a tím zvýšit šanci na získání vyšších příjmů z obchodů s cennými papíry, využití pákového efektu, možnost diverzifikace portfolia do více titulů či snížení likvidního rizika. Úvěr je možno čerpat obvykle kromě CZK také v měnách EUR, USD, GBP, CHF, PLN, HUF a HRK.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Jak funguje maržové obchodování Maržové obchodování funguje na bázi kontokorentního úvěru, kdy investor neplatí žádné poplatky za úvěr, pokud jej nečerpá Investor si tedy sám může určit, kdy a na jak dlouhou dobu potřebuje úvěr využít. Pákový efekt Pákový efekt znamená, že investor dodává pouze část finančních prostředků nutných k uzavření obchodu, plně se však podílí na ziscích či ztrátách z obchodu vyplývajících.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Minimální vklad: Požadavky na minimální počáteční vklad pro obchodování na spotovém trhu se snížily kromě tzv. standardních účtů nabízí brokeři i tzv. mini a micro účty. Existují brokeři, kteří požadují u micro účtů minimální počáteční vklad ve výši pouhého 1 USD. V případě počátečního vkladu je s ohledem na dlouhodobější provozuschopnost účtu vhodné respektovat určité minimální limity.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Lot: Lot (minilot, microlot) je označení standardizované minimální velikosti kontraktu pro daný typ obchodního účtu (standart, mini, micro). Lot je kontrakt o velikosti 100 000 kusů bazické měny pro daný měnový pár Minilot je ekvivalentem pro 10 000 a microlot pro 1 000 kusů dané měny. Je možné obchodovat pouze celé násobky lotů.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Marže (margin) je blokovaná část počátečního vkladu, která slouží jako záloha pro udržování otevřených pozic Velikost marže je determinována nominální hodnotou kontraktu a použité leverage.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Leverage (pákový efekt) umožňuje spekulantům mít kontrolu nad kontrakty a nad z nich plynoucími potenciálními zisky (ztrátami), bez potřeby hradit plnou hodnotu kontraktu. Leverage o velikosti 50:1 (2%) znamená, že k otevření pozice o velikosti 1 lot (100 000) je zapotřebí marže o velikosti 2 000 v odpovídající měně.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Roll over: Ačkoliv na spotovém trhu dochází k vypořádání kontraktu obvykle 2 dny po jeho sjednání (T+2), při spekulativním obchodování přes maržový účet k vypořádání kontraktu nedochází Vypořádání kontraktu je neustále odkládáno (roll over) do té doby dokud nedojde k uzavření pozice obchodníkem. Při roll over obvykle dochází také k vyúčtování úrokového diferenciálu.

Obchodování na spotovém devizovém trhu prostřednictvím maržového účtu Příkazy: Obchodník zadává příkazy k otevření a uzavření devizové pozice prostřednictvím platformy. Příkazy jsou buď realizovány okamžitě , nebo až ve chvíli, kdy kurz dosáhne požadované hodnoty v případě tzv. čekajících příkazů. Čekající příkaz stop-loss (limit) plní důležitou funkci, protože po dosažení předem kvantifikované ztráty (zisku) automaticky uzavírá devizovou pozici.

Technická analýza

Technická analýza Odvozuje budoucí pohyb kursu od jeho minulého vývoje Fundamentální analýza vytyčuje v prognóze koridor očekávaného pohybu kursu Uvnitř koridoru prognózy fundamentální působí spolu s intuitivními postupy a metodami Technická analýza Technická analýza má omezené použití pro dlouhé a střední období Metody TA jsou grafické a statisticko - matematické

Vývoj kurzu Pro znázornění vývoje kurzu se využívají následující typy kurzů. Open (otevírací kurz) - první kurz sledovaného časového období. Close (uzavírací kurz) přestavuje hodnotu kurzu, za kterou se obchodovalo na konci sledované periody. High (nejvyšší kurz) a low (nejnižší kurz) znázorňují nejvyšší, respektive nejnižší dosaženou hodnotu kurzu za dané časové období.

Dlouhá a krátká pozice Dlouhá /spekulační/ pozice – když je kurs rostoucí – býčí – nákup devizy v za účelem prodeje po zvýšení kursu Krátká spekulační pozice klesající – medvědí- když kurs klesá – prodej devizy za účelem nákupu po poklesu kursu a následného prodeje / za předem dohodnutou cenu/forward/, nebo po opětovném růstu

Základní trendové analýzy - linie Rostoucí – býčí /nejnižší kursové hodnoty dne jsou rostoucí/ Klesající – medvědí Postranní trend - kurs zůstává na vrcholu nebo u dna Doplňující analýza : Objemová

UP trend .

DOWN trend

Filtr měří lokální maxima a minima na oscilačních křivkách / např. 3%/, dává příkaz k otevření dlouhé nebo krátké devizové pozice Nastavení jemné/hrubé Jemné nastavení – neposkytuje spolehlivý signál změny trendu pohybu kurzu Hrubé nastavení /5 a více %/ poskytuje signál změny trendu pohybu kurzu pozdě

Momentum - indikátor– je to buď rozdíl Mdif =m SRt – SRt-n, nebo podíl dvou kurzů v čase a signalizuje otevření krátké nebo dlouhé pozice / růst, pokles/ Mindex = SRt / SRt-n Při rozdílu je signál pro otevření pozice hodnota 0 POZOR Přechod z kladných hodnot do záporných / znehodnocení devizy /, otevřít krátkou pozici-prodat Přechod ze záporných do kladných hodnot – otevřít dlouhou pozici – nakoupit Pozor na dočasné ochabnutí, zpevnění – falešný signál

Klouzavé průměry – dávají signály pro otevírání spekulačních pozic, posun vývojových křivek kursu z t1 do t2 až tn Klouzavý aritmetrický/exponenciální průměr Interakce krátkodobého /5 denní/ a dlouhodobého /20 denní/ klouzavého průměru Průnik krátkodobého průměru přes dlouhodobý průměr zdola – otevřít dlouhou devizovou pozici/nákup devizy, protože se zhodnocuje/ Průnik krátkodobého průměru shora – otevřít krátkou pozici /deviza se znehodnocuje/

Momentum - indikátor pro uzavírání pozic Trh: Překoupen – overbought – momentum ztrácí přírustky, ale trh ještě roste – uzavřít dlouhou pozici Přeprodán – oversold – trh ztrácí, ale začíná se stabilizovat, úbytky klesají. – uzavřít krátkou pozici

Bollingerova pásma – klouzavé průměry očištěné o krátkodobé a náhodné vlivy./vytváření koridoru kolem křivky vývoje kursu/ Klouzavé průměry jsou doplněny o historickou volatilitu/ měnlivost, kolísavost/ kursu na základě směrodatné odchylky Kurs se pohybuje v pásmu Přiblížení k dolní hranici pásma oscilace – apreciační maximum – očekávání „technické podpory“ a zhodnocení- signál k nákupu Přiblížení k horní hranici pásma - opak

MACD – rozdíl mezi klouzavými průměry Moving Average Convergence Divergence

Svíčkový a čárový graf Základním nástrojem technické analýzy je cenový graf. Ukazuje vývoj ceny podkladového aktiva v čase. Nejrozšířenějším typem grafu je graf svíčkový nebo čárový. Základní stavební kámen cenového grafu, kterým je každá jednotlivá svíčka nebo čára. V detailu lze na svíčce (čáře) identifikovat čtyři klíčové ceny – otevírací, zavírací, nejvyšší a nejnižší (z angl. Open, Close, High, Low).

Klíčové ceny .

Legenda Cenové rozpětí, se nazývá zkráceně rozpětí (range). Rozpětí představuje rozdíl mezi nejvyšší a nejnižší dosaženou cenou podkladového aktiva během formování dané svíčky (čáry). Svíčka se skládá z těla a stínů. Tělo představuje cenové rozpětí od otevírací ceny k ceně zavírací. Stíny představují cenové rozpětí mezi nejvyšší a nejnižší cenou a tělem svíčky. U cenové čáry identifikujeme pouze levý výčnělek, který vždy představuje otevírací cenu. Pravý výčnělek vždy představuje cenu zavírací. Vrchol cenové čáry představuje nejvyšší obchodovanou cenu během tvorby čáry a dno čáry představuje nejnižší obchodovanou cenu. Zobrazené svíčky jsou zelené, rostoucí, protože jejich otevírací cena je nižší než cena zavírací.

Klíčové ceny Každá svíčka se tvoří v čase. Čas, který trvá zformování jedné svíčky, je časový rámec. Během časového rámce se cena podkladového aktiva mění, a tak se mění i vzhled a velikost dané svíčky. Po uplynutí nastavené doby pro vytvoření svíčky se začne tvořit další nová svíčka. Svíčka, která je již vytvořena, poskytuje cenné informace o vývoji ceny ve zvoleném časovém rámci. U každé svíčky lze identifikovat klíčové ceny – Otevírací cena (Open), Zavírací cena (Close), Nejvyšší cena (High) a Nejnižší cena (Low).

Klíčové ceny Open – otevírací cena. První cena, na které se začala tvořit nová svíčka. U jednominutové svíčky bude otevírací cena vždy odpovídat ceně v první vteřině nové minuty. U denní svíčky bude otevírací cena odpovídat první ceně, na které po otevření daného trhu proběhl obchod. High - nejvyšší dosažená cena během tvorby dané svíčky. High cena, stejně jako low cena, je významný referenční bod. High cena značí hranici, kam až cena při tvorbě poslední svíčky došla. Existují obchodní přístupy založené na vstupu do trhu právě na proražení high ceny s očekáváním, že cena bude pokračovat v dalším růstu nad poslední vytvořenou high.

Klíčové ceny Low - nejnižší dosaženou cenu během tvorby dané svíčky. Stejně jako high cena, je významný referenční bod. Ten lze brát v úvahu až poté, co je daná svíčka zkompletovaná, neboli uplynul-li časový rámec pro její tvorbu, a začala se tvořit svíčka nová. Low cena také označuje určitou hranici, kam až cena při tvorbě poslední svíčky došla. Existují obchodní přístupy založené na vstupu do trhu právě na proražení low ceny s očekáváním, že cena bude pokračovat v dalším poklesu pod poslední vytvořenou low. Close – zavírací cena daného časového rámce. U zavírací ceny, platí, že s čím větším časovým rámcem tyto ceny jsou, tím vyšší význam mají. Zavírací cena celého obchodního týdne bude mít jistě větší váhu než zavírací cena čtyřhodinové svíčky z poloviny obchodního týdne. Close je cena důležitá pro profesionály. Ke konci obchodního dne se zvyšuje aktivita. Profesionálové, kteří během dne nakoupili či prodali cenné papíry, nechtějí podstupovat riziko Proto před koncem obchodování ukončují své obchody. Přes noc si ponechají jen rezervní měny. Tato praxe se odrazí právě v zavírací ceně.

Formace – Cloud cover .

Otevírací/zavírací obrat .

Medvědí engulfing .

Evening star .