Finanční deriváty II. Ing. Martin Širůček, Ph.D.

Prezentace na téma: "Finanční deriváty II. Ing. Martin Širůček, Ph.D."— Transkript prezentace:

1 Finanční deriváty II. Ing. Martin Širůček, Ph.D.
Katedra financí a účetnictví Finanční deriváty II.

2 Obsah přednášky Princip opcí Druhy opcí Cena opce a spekulační efekt
Kurzovní lístek opcí Opční strategie Cap, Floor, Collar

3 Základní opční terminologie
Základní terminologie Druhy opcí: Kupní (call) Prodejní (put) Opční pozice: Nákup kupní opce Prodej kupní opce Nákup prodejní opce Prodej prodejní opce Styl opce: Americká Evropská

4 Základní opční terminologie
Opční prémie (cena opce) Poplatek za uzavření opce (platí majitel) Realizační cena opce (bázická cena, strike price) Cena, za kterou se v budoucnu zobchoduje podkladové aktivum (např. akcie) Uplatnitelnost opce – splatnost opce Americká – kdykoliv do splatnosti Evropská – pouze v den splatnosti

5 Prodejní opce (put opce)
Majitel (kupující) prodejní opce má právo (ne však povinnost) v době splatnosti PRODAT podkládající aktivum za dohodnutou realizační cenu. Za toto právo platí prémii. Vypisovatel (prodejce) prodejní opce má povinnost od protistrany toto podkládající aktivum koupit… za dnes dohodnutou realizační cenu.

6 Výsledky spekulace s kupní opcí
Zisk / Ztráta /Kč/ + 200 - 200 Medvěd Kupující opce 2 200 2 000 2 500 Kurz akcie /Kč/ Prodejce opce Býk Zdroj: Rejnuš (2010)

7 Pozice zisků a ztrát účastníků kupní opce
Sjednaná kupní cena jedné akcie Cena opce 2 000 Kč 200 000 Kč neboli 200 Kč na jednu akcii Skutečný kurz akcie na promptním trhu /Kč/ Uplatnění opce Pozice kupujícího opci neboli BÝKA /Kč na akcii/ Pozice prodávajícího opci neboli MEDVĚDA … ne - 200 + 200 1 500 2 000 ano či ne/x 2 100 ano - 100 + 100 2 200 2 500 + 300 - 300 3 000 + 800 - 800 4 000 + 1800 - 1800 + …… - …... Zdroj: Rejnuš (2010)

8 Výsledky spekulace s prodejní opcí
Zisk / Ztráta /Kč/ Kupující opce Býk 1800 1 000 2 000 Kurz akcie /Kč/ Medvěd Prodejce opce Zdroj: Rejnuš (2010)

9 Pozice zisků a ztrát účastníků prodejní opce
Sjednaná prodejní cena akcie Cena opce 2 000 Kč 200 000 Kč neboli 200 Kč na jednu akcii Skutečný kurz na promptním trhu /Kč/ Uplatnění opce Pozice kupujícího opci neboli MEDVĚDA /Kč na akcii/ Pozice prodávajícího opci neboli BÝKA ano + 1800 - 1800 500 + 1300 - 1300 1 000 - 800 1 500 - 300 1 800 1 900 - 100 + 100 2 000 ano či ne/x - 200 + 200 3 000 ne … Zdroj: Rejnuš (2010)

10 Opce: zisk a ztráta Jaká opce bude za jinak stejných podmínek dražší?
call X put? americká X evropská?

11 Opce: zisk a ztráta Nákup call opce Prodej call opce Nákup put opce
SR X zisk ztráta SR X zisk ztráta Nákup put opce Prodej put opce SR X zisk ztráta SR X zisk ztráta

12 Cena opce opční prémie poplatek za uzavření opce
platí majitel vypisovateli opce cena opce = vnitřní hodnota + časová (spekulativní) hodnota

13 Cena opce Na velikost opční prémie má vliv: Vnitřní hodnota:
spotová cena podkladového aktiva strike Časová hodnota: volatilita podkladového aktiva čas do splatnosti opce

14 Cena opce

15 Časová hodnota opce spekulativní hodnota
doba do expirace a volatilita podkladového aktiva

16 Vnitřní hodnota opce

17 Vnitřní hodnota opce

18 Oceňování opcí Black-Scholesův model řeší evropské opce na akcie nevynášející dividendu. Vyvinut v 70. letech a patří mezi nejpoužívanější, protože přináší dobré výsledky.

19 CAP, FLOOR, COLLAR Ochrana proti vzestupu (cap) nebo poklesu (floor) variabilně úročených závazků nebo pohledávek Sjednává se: Nominální hodnota Prémie Fixní Cap nebo floor sazba Rozhodné dny a splatnost

20 Plnění vyplývající z „cap“
8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Úroková sazba /% p.a./          1.3.   Čas Cap sazba Plnění Referenční úroková sazba Zdroj: Rejnuš (2010)

21 Plnění vyplývající z „floor“
Úroková sazba /% p.a./ Zdroj: Rejnuš (2010) 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Floor sazba Plnění Plnění Referenční úroková sazba Čas

22 Plnění vyplývající z „collar“
Úroková sazba /% p.a./ Zdroj: Rejnuš (2010) Plnění, které platí prodávající kupujícímu 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Cap sazba Floor sazba Referenční úroková sazba Plnění, které platí kupující prodávajícímu Čas            1.3.       1.6.

23 strana 23 Děkuji za pozornost.