Instituce finančního trhu

Prezentace na téma: "Instituce finančního trhu"— Transkript prezentace:

1 Instituce finančního trhu
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví Instituce finančního trhu

2 Penzijní fondy a penzijní společnosti

3 Penzijní fondy Významní hráči na finančních trzích
příklad USA a hypoteční krize Samostatné licencované subjekty Nakupují významné objemy státních a dalších dluhopisů K čemu penzijní fondy slouží? a) penzijní pojištění b) penzijní připojištění

4 Systémy penzijního pojištění
Bezfondové – PAYG (Pay as you go) – průběžný systém – výhody versus nevýhody (viz následující slidy) Fondové – veškeré prostředky směřují do fondů, které tyto prostředky obhospodařují (včetně zaměstnaneckých); výhody versus nevýhody Penzijní pojištění kombinované – došla tam i ČR (třípilířový systém od 1. ledna 2013), častý systém v zahraničí; výhody versus nevýhody; problémy na Slovensku a v Maďarsku Penzijní reforma v ČR – třipilířový systém penzijního pojištění v ČR, dobrovolný opt-out systém (nový II. pilíř)

5 Demografický vývoj ve světě

6 Penzijní systém vs. ekonomický růst
Zdroj: Siegel (2009)

7 Penzijní připojištění v ČR
Současný stav (stav ke konci roku 2012) příspěvky od účastníků (průměr cca 465 Kč), příspěvky od státu (průměr cca 110 Kč), příspěvky od zaměstnavatele (cca každému účastníkovi), zhodnocení, podmínka nezáporného ročního zhodnocení (jaké to má důsledky?) Málo využívaný produkt mezi mladými lidmi důvody: malý výnos, malá likvidita?!, příspěvky od zaměstnavatele Zapojeno cca 4,6 mil. účastníků, nastřádáno cca 246 mld. Kč za cca 18 let (cca 53 tisíc na účastníka). Výdaje státního rozpočtu na oblast starobních důchodů cca 300 mld. Kč/rok…

8 Penzijní připojištění v ČR

9 Penzijní připojištění v ČR

10 Současný stav penzijního systému v České republice
Dobrovolný opt-out (3 % plus 2 %), dobrovolný II. pilíř Nové penzijní společnosti oddělení majetku od majetku účastníků (individuální účty) Zrušení podmínky nezáporného ročního zhodnocení u nových smluv Transparentní poplatková struktura Základní druhy fondů (investiční strategie) Možnost dědění; doživotní penze; náklady penzijní reformy; distribuce; atd. Co se bývalými penzijními fondy a systémem penzijního připojištění?

11 Současný penzijní systém v ČR
×

12 Burzy a organizované mimoburzovní trhy

13 Burza Definice burzy Funkce burzy Znaky burzy: oboustranná aukce
zvláštní povolení druhy obchodů jsou přesně vymezeny (promptní, termínové atd.) druhy aktiv jsou přesně vymezeny např. ISIN, kvalita u komoditních burz – nutná jejich zastupitelnost a standardizovanost stanovená minimální obchodovatelná jednotka – lot čas a místo jsou předem určeny obchoduje vymezený okruh osob

14 Rozdělení burz Podle obchodovaných aktiv: Burzy cenných papírů
primární versus sekundární trh, IPO Burzy devizové – FOREX: není to ale centralizovaná burza v tradičním slova smyslu především termínové, spotové jsou přes OTC, vysoké objemy obchodů! Na měnových trzích je denní obrat cca 4 bilionů USD, na NYSE 55 mld. USD. Měnové trhy jsou nejlikvidnější (+ 24 hodin denně) finanční trhy s centry Londýn (cca 34 %) NY (cca 17 %) Tokyo (cca 6 %) Burzy komoditní mimo finanční trhy Podle typu obchodů: Burzy promptní (spotové) spotové obchody: uzavření obchodu a jeho vypořádání je v krátkém časovém intervalu (do několika obchodních dní) Burzy termínové (derivátové) termínové obchody: mezi uzavřením a vypořádáním obchodu je delší časová prodleva a) burzy futures kontraktů b) burzy opčních kontraktů

15 Rozdělení burz dle velikosti
Měřítkem je tzv. tržní kapitalizace A) Nadnárodní burzy (NYSE, Tokyo, London) B) Mezinárodní (Paříž, Frankfurt) C) Národní D) Lokální (regionální) Zdroj: WFE

16 Mimoburzovní trhy Důvody existence vedle burz:
a) burzy nemusí přijmout všechny CP k obchodování (malá emise atd.), b) členský přístup u burz, c) velikost lotu, d) nutnost dodržovat čas obchodování atd. Obecně se jedná o zdravou konkurenci burz, která umožňuje přístup většího počtu subjektů na trh, vždy se jedná o licencované subjekty Příklady mimoburzovních trhů: v ČR dříve RM-Systém (v roce 2008 kvůli MIFIDu přeměna na burzu), v USA se jedná o Nasdaq

17 Instituce kolektivního investování

18 Principy kolektivní investování
Jak a kde se lze zapojit do kolektivního investování?

19 Výhody kolektivního investování
Snadné investování: banka, investiční společnost, finanční poradce Kvalifikace, znalosti: portfolio manažer, analytici Diverzifikace rizika Minimalizace nákladů: úspory z rozsahu I „nedostupné“ investice“ Likvidita Možnost vyšších výnosů Dohled regulátora

20 Nevýhody kolektivního investování
Poplatky je to skutečně nevýhoda?; typy poplatků Omezený vliv při investičním rozhodování Možná manažerská selhání podvody, chyby, atd.; operační riziko

21 Subjekty kolektivního investování
Investiční a podílový model kolektivního investování Investiční fondy princip fungování Investiční společnosti princip fungování a funkce

22 Subjekty kolektivního investování
A) Podílové fondy B) Investiční fondy Rozdíl mezi podílovým a investičním fondem Kdo vlastní investiční fond a kdo vlastní podílový fond Co emituje podílový fond a co investiční fond Rozdělení fondů dle nového zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) Investiční fondy Fondy kolektivního investování Fondy kvalifikovaných investorů

23 Uzavřené versus otevřené fondy
Doba emise cenných papírů fondu Doba trvání fondu Povinnost odkupu a výše odkupní ceny Vznik diskontu a) co to je diskont u uzavřených fondů? b) nezaměňovat s diskontem u směnek atd.

24 Diskont akcie uzavřeného investičního fondu
Kurz tržně stanovená cena (nabídka x poptávka) Aktuální hodnota akcie - vlastní kapitál/1 akcii IF - čisté obchodní jmění/1 akcii IF - net assets value – NAV/1 akcii IF VK, ČOJ, NAV: hodnota veškerého majetku fondu včetně pohledávek bez všech dluhů a závazků

25 Diskont podílového listu uzavřeného podílového fondu
Kurz tržně stanovená cena (nabídka x poptávka) Aktuální hodnota podílového listu - vlastní kapitál/1 PL UPF - čisté obchodní jmění/1 PL UPF - net assets value – NAV/1 PL UPF VK, ČOJ, NAV: hodnota veškerého majetku fondu včetně pohledávek bez všech dluhů a závazků

26 Typy fondů kolektivního investování
Dle investiční strategie: peněžního trhu dluhopisové (státní obl., bankovní obl., podnikové obl., komunální obl.; fixně úročené, variabilně úročené …) akciové (blue chips, SME, univerzální, odvětvové …) smíšené garantované (zajištěné), jak se zajišťují? indexové fondy fondů fondy reálných aktiv (movité a nemovité věci) fondy derivátové další druhy (fondy rizikového kapitálu, strukturované fondy, fondy životního cyklu…) Co je to statut fondu? Co je to depozitář fondu? Coje to administrátor fondu?

27 Fondy životního cyklu Zdroj: Pioneer Investments

28 Typy fondů kolektivního investování
Dle rizikovosti investičního portfolia: Standardní fondy (UCITS fondy) většinou OPF (v ČR pouze OPF); pro drobné investory obecně; vysoká regulace Speciální fondy (NON-UCITS fondy) derivátové, nemovitostní, hedge funds atd. omezení počtu investorů; omezení minimální investice atd.; nižší regulace

29 Standardní fondy Upraveny především Směrnicí č. 85/611/EHS
Directive of Coordination of Laws, Regulations and Administrative Provisions Relating to Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (tzv. UCITS, nyní UCITS IV) Instituce upisující převoditelné cenné papíry kolektivního investování V ČR se jedná pouze o OPF Nelze přeměnit na speciální fondy

30 Speciální fondy Shromažďující prostředky od veřejnosti
speciální fond cenných papírů, speciální fond nemovitostí speciální fond fondů

31 Typy fondů kolektivního investování
Tuzemská vs. zahraniční orientace fondu Domácí vs. zahraniční fondy a) jaký je rozdíl? b) měnové riziko?

32 Typy fondů kolektivního investování
Dle nakládání s dosaženým hospodářským výsledkem: Fondy důchodové (příjmové) Fondy (růstové) Fondy vyvážené

33 Typy fondů kolektivního investování
Aktivní resp. pasivní správa portfolia: A) Fondy s aktivní správou portfolia B) Fondy s pasivní správou portfolia Ovlivňuje výši poplatků Základní druhy poplatků

34 Typy fondů kolektivního investování
Dle doby trvání fondu: Fondy s omezenou dobou trvání Fondy s neomezenou dobou trvání

35 Fondy kvalifikovaných investorů
Shromažďující prostředky od kvalifikovaných investorů různá právní struktura, pouze pro kvalifikované invetory, možná omezená veřejná nabídka, min. investice EUR)

36 Kolektivní investování v ČR

37 Kolektivní investování v ČR
Zahraniční versus domácí fond

38 Kolektivní investování v ČR

39 Kolektivní investování ve světě
Zdroj: EFAMA

40 Kolektivní investování v Evropě
Zdroj: EFAMA

41 Ostatní komerční instituce FT
Obsluhující instituce vypořádací centra, clearingové centrály Obchodníci s cennými papíry Finančně poradenské společnosti Ratingové společnosti e) Poskytovatelé půjček splátkový prodej, peníze domů f) Směnárny g) Depozitáři h) Atd.

42 Děkuji za pozornost.