EU jako příležitost pro investory Petr Zahradník EU Office České spořitelny

strana 2 EU jako příležitost pro investory Regulace finančních trhů EU v důsledku krize Příčiny a projevy krize: -Hypoteční krize v USA – zřejmě ještě dále pokračuje -Konec systému investičního bankovnictví v USA (krach, nucený prodej či změna na standardní komerční banky) -v prostředí globální ekonomiky: angažovanost některých evropských zemí v těchto procesech -Finanční inovace -Globalizace

strana 3 EU jako příležitost pro investory Regulace finančních trhů EU v důsledku krize -Změna pravidel i pojetí regulace: pojištění vkladů, ratingové agentury, kapitálové požadavky bank, „nová finanční architektura“ -Ucelený dokument (Evropský plán hospodářské obnovy – listopad, prosinec 2008); schválený definitivně Evropskou radou v červnu 2009

strana 4 EU jako příležitost pro investory Regulace finančních trhů EU v důsledku krize Evropský plán hospodářské obnovy: -Krátkodobé a střednědobé fiskální stimuly dočasného charakteru -Dlouhodobá opatření strukturálního charakteru s trvalým uplatněním v post-krizovém období

strana 5 EU jako příležitost pro investory Regulace finančních trhů EU v důsledku krize Platforma G-20 Londýn – duben 2009 Pittsburgh – září 2009 –revidovaná směrnice o kapitálové přiměřenosti; regulační rámec a pravidla pro pojišťovnictví; nařízení o činnosti ratingových agentur; nakládání s elektronickými penězi; přístup k daňovým rájům a off-shore centrům; pravidla odměňování; úprava činnosti hedgeových fondů a private equity

strana 6 EU jako příležitost pro investory Regulace finančních trhů EU v důsledku krize „Čtyř-pilířový“ přístup: -Podpora finanční stability a obnova důvěry ve finanční trhy; -Implementace podpůrných opatření s využitím tzv. fiskálního stimulu k oživení hospodářského růstu; -Provedení strukturálních opatření ve prospěch růstu a zaměstnanosti; -Prosazení globálního zamezení projevům protekcionismu a podvázání světových obchodních a investičních toků

strana 7 EU jako příležitost pro investory Změna v chování k osobním financím a investicím –Zvýšení obezřetnosti (snazší pro nás, kteří jsme dlouhé generace byli obezřetnými a teprve v této dekádě jsme začali razantně využívat dluhových instrumentů); –Reflexe makroekonomické situace (ex-post) i tržního sentimentu (ex-ante)

strana 8 EU jako příležitost pro investory Vývoj chování a hospodaření bank v ČR -Velmi pravděpodobně spíše vyvolané sekundární efekty (ty jsou však značné především v oblasti poklesu zahraniční poptávky a tím i snížení exportního výkonu; dále: obezřetnější přístup bank k externím finančním zdrojům; riziko zhoršení fiskální bilance) -Rozdíl oproti USA i většině Evropy: finanční sektor se choval – po zkušenostech ve druhé polovině 90. let podstatně obezřetněji – riziko kolapsu dlužníků (individuálních i korporátních) je u nás podstatně nižší -Nabídka tuzemských bank je téměř výlučně zaměřena na tuzemský trh (v zahraničních aktivitách jsou „namočeny“ podstatně méně; rovněž podíl špatných úvěrů je u nás velice nízký -Jisté riziko: vlastnická struktura českých bank – co se stane, když se některá ze zahraničních matek českých bank dostane do vážných problémů ? Ani zde se zatím vážné riziko neprojevilo –I přes pokles v některých případech, všechny si udržely zisk; v Evropě i ve světě nyní velmi neobvyklé

strana 9 EU jako příležitost pro investory Bankovní sektor ve střední Evropě: zajímavý investiční příběh, nebo riziková investice? –Dlouhodobě: obsah zajímavého investičního příběhu zamíří k dalším úspěšným pokračováním; produktový potenciál (ve vztahu k HDP či disponibilnímu příjmu) zůstává stále nenaplněn; –Krátkodobě: určitě citelný vliv (v porovnání s naší situací v bankovnictví v letech 1994 – 2000 však spíše úsměvná provinciální epizoda); každopádně důvod k přehodnocení strategických priorit: větší důraz na vkladové produkty, v porovnání s předchozí bezednou úvěrovou expanzí; větší přirozená selekce (silnější podpora životaschopným seriózním projektům; nikoliv virtuálním bublinovým floskulím); –Naše přetrvávající výhoda: stále mimořádně kvalitní úvěrové portfolio (zhruba 2,8 % klasifikovaných úvěrů, zhoršení o cca 1 p.b., průměr EU přibližně 5 %; CZ (2000) = 32,6 %)

strana 10 EU jako příležitost pro investory Erste Group Bank Konvergenční příběh regionu střední a východní Evropy

strana 11 EU jako příležitost pro investory Komerční banka Rovněž konvergenční příběh regionu, podstatně silněji korigován globálním vlivem

strana 12 EU jako příležitost pro investory Děkuji vřele za Vaši pozornost !!!