B_MFT Mezinárodní finanční trhy léto 2016 Rozsah 1/1. 6 hodin KS/semestr. 3 kr. Ukončení: z. Téma č. 2 Devizový trh Garance Ing. Arnošt Klesla, Ph.D. Katedra financí (FES) B_MFT/cBPH každou lichou středu 12:15--12:59 E123, každou lichou středu 13:00--13:45 E123 B_MFT/pBPH každou sudou středu 12:15--12:59 E123, každou sudou středu 13:00--13:45 E123 B_MFT/vBPH Pá :30--17:00 E227, 17:15--18:45 E227, Pá :30--17:00 E127

Cíle předmětu Na konci tohoto kurzu bude student schopen porozumět a vysvětlit formy mezinárodních finančních trhů, subjekty vystupující na mezinárodních finančních trzích, úlohu mezinárodních finančních zprostředkovatelů, hlavní finanční nástroje využívané na mezinárodních finančních trzích. Dále základní mechanismus fungování mezinárodních finančních trhů, principy oceňování finančních instrumentů a základy regulace mezinárodních finančních trhů.

Osnova 1. Obecný úvod. Model finančního trhu. Definování subjektů mezinárodních finančních trhů. Rozlišení národních a mezinárodních trhů. Formy mezinárodních finančních trhů. Hlavní finanční nástroje využívané na mezinárodních finančních trzích. 2. Devizový trh. Struktura devizového trhu. Market maker a klient na devizovém trhu. Mechanismus fungování devizových trhů. Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. Způsoby kótování. 3. Měnové systémy. Kurzové režimy (pevný kurz vs. pohyblivé kurzové režimy). Křížový kurz, eura. Platební bilance. Struktura platební bilance. Dílčí a kumulativní salda platební bilance. 4. Mezinárodní peněžní trhy. Charakteristika a struktura mezinárodního peněžního trhu. Instrumenty mezinárodního peněžního trhu. Subjekty na trhu jednotlivých nástrojů mezinárodního peněžního trhu. Europeněžní trhy. Euroměna. Referenční úrokové sazby. 5. Mezinárodní trhy dluhových cenných papírů. Segmenty trhů dluhových cenných papírů. Instrumenty obchodované na mezinárodních dluhopisových trzích. Euroobligace. Inovace na trzích dluhových cenných papírů. 6. Mezinárodní trhy finančních derivátů. Struktura mezinárodních trhů finančních derivátů, jejich funkce a význam. Druhy finančních derivátů (forwardy, swapy, opce a futures). Burzovní a mimoburzovní trh termínových kontraktů.

Literatura povinná literatura Durčáková, J., Mandel, M.: Mezinárodní finance. Praha: Management Press, Revenda, Z. a kol.: Peněžní ekonomie a bankovnictví. Praha: Management Press, 2005 doporučená literatura Pavlát, V. a kol.: Kapitálové trhy. Praha: Professional Publishing, Němeček, E.: Mezinárodní měnový systém. Praha: Karolinum, Pavlát, V., Kubíček, A.: Regulace a dozor nad finančními trhy. Praha: VŠFS - Eupress, 2010.

Výukové metody a hodnocení Výuka probíhá formou přednášek a cvičení v prezenční formě studia a řízených skupinových konzultací v kombinované formě studia. Minimální povinná účast na cvičení / semináři v prezenční formě studia je 75%, na řízených skupinových konzultacích v kombinované formě studia 50%. Studentům, kteří nesplní povinný rozsah účasti, mohou být v průběhu semestru zadány dodatečné studijní povinnosti (v míře, která umožní prokázat studijní výsledky a získané kompetence nezbytné pro úspěšné zakončení předmětu). Metody hodnocení zápočet: úspěšné absolvování (min. 60% správných odpovědí) průběžného a závěrečného testu (31 bodů z max. 50)

Tematický okruh 2 Devizový trh. Struktura devizového trhu. Market maker a klient na devizovém trhu. Mechanismus fungování devizových trhů. Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. Způsoby kótování.

Obsah přednášky 1.Devizový trh. 2.Struktura devizového trhu. 3.Market maker a klient na devizovém trhu. 4.Mechanismus fungování devizových trhů. 5.Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. 6.Způsoby kótování.

1.Devizový trh = velmi významný segment finančního trhu = předmětem obchodování jsou měny = trh OTC = značně globalizovaný trh

Geografická struktura devizového trhu

(charakteristiky) The foreign exchange market is unique because of the following characteristics: its huge trading volume representing the largest asset class in the world leading to high liquidity; its geographical dispersion; its continuous operation: 24 hours a day except weekends, i.e., trading from 20:15 GMT on Sunday until 22:00 GMT Friday; the variety of factors that affect exchange rates; the low margins of relative profit compared with other markets of fixed income; and the use of leverage to enhance profit and loss margins and with respect to account size.

(pokrač.) FOREX has been referred to as the market closest to the ideal of perfect competition, notwithstanding currency intervention by central banks. According to the Bank for International Settlements, as of April 2010, average daily turnover in global foreign exchange markets is estimated at $3.98 trillion, a growth of approximately 20% over the $3.21 trillion daily volume as of April Some firms specializing on foreign exchange market had put the average daily turnover in excess of US$4 trillion.

(pokrač.) The $3.98 trillion break-down is as follows: $1.490 trillion in spot transactions $475 billion in outright forwards $1.765 trillion in foreign exchange swaps $43 billion currency swaps $207 billion in options and other products

Růst obratu devizového trhu ( )

2.Struktura devizového trhu Kritérium: Druh obchodovaných peněz (a)trh deviz (b)trh valut Kritérium: subjekty obchodování (a) trh mezibankovní (b) trh klientský

(struktura trhu) Kritérium: způsob obchodování (a) burzovní (b) mimoburzovní /OTC= over-the-counter/ Kritérium: časový průběh obchodování (a) promptní (b) termínový

Hlavní funkce devizového trhu 1. přeměna jedné měny na jinou měnu 2. jištění proti kurzovému riziku

Trh valut Obchoduje se v hotovostní formě Bankovky a mince Vysoké jednotkové náklady Vysoká rizika Valuty jsou dražší než devizy Směnárny Širší kurzové rozpětí (4-5%) než u deviz

(trh valut) Spread = kurzové rozpětí = rozdíl mezi nákupním a prodejním kurzem

Trh deviz Většinou v bezhotovostní formě Kurs se vytváří na základě nabídky a poptávky Avšak obchoduje se i se směnkami nebo šeky Obchoduje se 24 hodin denně

Lokalizace devizového trhu On-shore trhy: Londýn, New York, Tokio, Frankfurt atd. Cca 60% všech obchodů Off-shore trhy: Hong-Kong, Singapur, Bahrajn aj.

Devizový trh OTC Způsob komunikace: telefon, telex, počítač Systém pro zúčtování operací: SWIFT = Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (od r. 1977) Co je dealing room

OTC Automatizované systémy: (od r. 1992) Reuters Telerate Quatron EBX (Electonic Broking Service Minex EBX a Reuters' dealing 3000 = nejdůležitější platformy

Devizové burzy Obchody s futures Obchody s opcemi

ÚČASTNÍCI devizového TRHU Přístup na DT je diferencován: Na vrcholu stojí mezibankovní trh, na kterém obchodují největší komerční banky a obchodníci s cennými papíry.

Největší firmy na DT (2012, v % celkového obratu) 1.Deutsche Bank 14.57% 2.Citi 12.26% 3.Barclays Investment Bank 10.95% 4. UBS AG 10.48% 5. HSBC 6.72% 6. JPMorgan 6.6% 7.Royal Bank of Scotland 5.86% 8. Credit Suisse 4.68% 9.Morgan Stanley 3.52% 10. Goldman Sachs 3.12%

Směnitelnost měn Kritérium: předmět plateb = a) běžné platby b) kapitálové platby c) běžné a kapitálové platby Kritérium: subjekt plateb = a) rezidenti b) nerezidenti c) rezidenti i nerezidenti

Nejobchodovanější měny 1.United States dollar USD ($) 84.9% 2. Euro EUR (€) 39.1% 3. Japanese yen JPY (¥) 19.0% 4. Pound sterling GBP (£) 12.9% 5. Australian dollar AUD ($) 7.6% Poznámka: v % z celkového obratu (tj. z 200%)

Subjekty Mezibankovní trh (velkoobchod): Dealeři obchodních bank, dealeři centrálních bank a brokeři Maloobchodní trh: Obchodní banka obsluhuje klientelu = výrobní podniky, pojišťovny, investiční fondy atd.

3.Market maker a klient na devizovém trhu. Dealer: obchoduje na účet své banky Někteří dealeři velkých bank fungují jako tzv. market maker (= tvůrce trhu) = neustálými nákupy deviz vytvářejí devizový kurz. Na principu dvoucestné kotace stanoví kurz „nákup“ (bid) a kurz „prodej“ (ask, offer) Broker: zprostředkovatel devizových obchodů za provizi

(pokrač.) „elektronický broker“ = nahrazuje fyzické brokery Systém EBS = 54 měnových párů, 24 hodin denně, funguje každý den v týdnu Dealeři centrálních bank nejsou tvůrci trhu Arbitražér Spekulant

4.Mechanismus fungování devizových trhů. Na DT se obchoduje s měnovými páry Např. USD/EUR USD/JPY USD/CHF EUR/USD EUR/JPY

(pokrač.) Pro každý pár se vytváří devizový kurz Pro každého účastníka trhu obchodováním vzniká devizová pozice (= vztah mezi devizovými aktivy a pasivy; co do množství i kvality „kvalita“ = časová disponibilita a úroková struktura devizových aktiv a pasiv

Devizová pozice a) uzavřená = shoda mezi devizovými pohledávkami a závazky; v tomto případě neexistuje devizové riziko b)otevřená = není shoda; tzv. dlouhá pozice je spojena s převisem pohledávek v dané měně; krátká pozice je spojena s převisem závazků v dané měně

Devizová pozice Otevřená pozice = značné riziko! Problém volatility devizových kurzů Banka čelí stanovením limitu pro dealera Spekulační technika hegdeových fondů, které vyhledávají příležitosti vyplývající s otevřených (krátkých) pozic

5.Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu. Spotový trh Termínový trh: a) forward (pouze OTC) b) futures (pouze burzovní) c) opce (OTC i burzovní)

6.Způsoby kotování Kotace spotového kurzu: (1) přímý kurzovní záznam = počet jednotek domácí měny za jednotku zahraniční měny: 25.67CZK/EUR (2) nepřímý kurzovní záznam = počet jednotek zahraniční měny za jednotku domácí měny 1/25,67 CZK (a) kurz nákup /bid/ (b) kurz prodej /ask, offer/

Aktivita obchodování během obchodního dne

Evropská kotace outright kotace malá čísla 25,264 CZK/EUR bazická měna Evropská kotace kótovaná měna velká čísla

Americká kotace outright kotace malá čísla bazická měna 0,0322 EUR/CZK Americká kotace kótovaná měna velká čísla