Emise dluhopisů a snížení základního kapitálu DŮVĚRNÉ PRACOVNÍ VERZE 2013/07/22

Hlavní body odůvodnění transakce 1 ODŮVODNĚNÍ TRANSAKCE 2 Společnost Tatry Mountain Resorts a.s. „TMR“ chystá dvě emise dluhopisů o celkovém objemu až EUR 180MM. Získané prostředky budou použity primárně ke snížení základního kapitálu společnosti o EUR ~174.4 (1) MM (2). K tomuto kroku vedou společnost především následující důvody:  Management společnosti v současné době vidí menší, než původně předpokládaný objem investičních příležitostí s požadovanou návratností na investovaný kapitál  Cílená optimalizace kapitálové struktury lépe odrážející rizikový profil, hodnotu aktiv a charakter podnikání společnosti  Snaha v maximálním rozsahu využít stávajících příznivých podmínek na trhu dluhového financování  Maximalizace výnosů pro stávající akcionáře ve střednědobém horizontu a oslovení širšího spektra investorů (1) Přesná hodnota snížení EUR (2) Odpovídá snížení EUR 26 na akcii INTERNÍ & DŮVĚRNÉ

Detailní komentář ke zdůvodnění transakce KOMENTÁŘ 1 ODŮVODNĚNÍ TRANSAKCE 3 DŮVOD MÉNĚ ATRAKTIVNÍCH INVESTIČNÍCH PŘÍLEŽITOSTÍ  Expanze TMR na polský trh jde z důvodů, které jsou mimo kontrolu společnosti výrazně pomaleji; privatizace polské části Tater nevyšla  Potenciál na pro nové investice na Slovensku je ve značné míře vyčerpán – to se netýká se investic, které TMR plánuje provést v tomto a příštím roce  Investice v ČR (Špindlerův mlýn) budou financovány společně s majoritním spoluinvestorem na úrovni společnosti Melida, která je nájemcem areálu ve Špindlerově mlýně, skiareál je navíc relativně nezadlužený 1 OPTIMALIZACE KAPITÁLOVÉ STRUKTURY  TMR je v současnosti financována prostřednictvím extrémně konzervativní kapitálové struktury; jako de-facto infrastrukturní/real-estate společnost je její optimální zadlužení na úrovni ~65% hodnoty aktiv  TMR prokázala za posledních několik let schopnost významně růst a přitom dodržovat své plánované finanční cíle – investice do společnosti má podstatně příznivější rizikový profil, což by mělo být odraženo i ve změně kapitálové struktury  Dodatečné zadlužení přinese společnosti daňový štít s odhadovanou roční hodnotou cca EUR 2.2MM 2 VYUŽITÍ PŘÍZNIVÝCH PODMÍNEK NA TRHU DLUHOVÉHO FINANCOVÁNÍ  Při současné rekordně nízké úrovni úrokových sazeb bude společnost benefitovat z obligace s fixním kuponem  I přes nedávné změny regulace má management společnosti indikace, že existuje poptávka po dluhových cenných papírech TMR 3 MAXIMALIZACE VÝNOSU PRO STÁVAJÍCÍ AKCIONÁŘE  Vyplacení podstatné části prvotní investice maximalizuje výnos stávajících akcionářů, a přináší hotovost při zachování podílu na společnosti  Nově emitované dluhové cenné papíry přinesou atraktivní investiční příležitost i investorům, pro které je akciová investice příliš riziková 4 INTERNÍ & DŮVĚRNÉ

Snížení základního kapitálu v číslech 2 VYBRANÉ KALKULACE 4 INTERNÍ & DŮVĚRNÉ

Změna zadlužení bude lépe odrážet charakter TMR 2 VYBRANÉ KALKULACE 5 INTERNÍ & DŮVĚRNÉ