Vysoká škola ekonomická v Praze Klub investorů Vysoká škola ekonomická v Praze Roman Jandík

Obsah Struktura českého akciového trhu Přístupy k obchodování Přístupy k investování ETF – fondy obchodované na burze Deriváty Diskuse

Finanční skupina Fio - Kdo jsme? Fio, burzovní společnost, a.s. největší český on-line broker s tradicí od roku 1994 objem zprostředkovaných obchodů v roce v roce 2008: 213 mld. Kč člen a akcionář BCPP, tvůrce trhu u všech akciových emisí segmentu SPAD první český broker přijatý za člena Deutsche Börse XETRA síť obchodních míst po celé ČR politika nejnižších poplatků RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů a.s. trh s cennými papíry s on-line vypořádáním zaměřený na retailové klienty transformace na standardní burzu od 1.12.2008 širší nabídka titulů, 26 z nich zařazeno v EasyClick obchodování spuštěno v roce 1994

Finanční skupina Fio - Kdo jsme? Fio, družstevní záložna podána žádost o bankovní licenci, vlastní bankovní kód 2010 s objemem vkladů cca 3,4 mld. Kč a s více než 18 tisíci členy jednoznačně největší záložna v ČR první peněžní ústav v ČR, který v 1998 nabídl obsluhu účtů přes internet peněžní ústav umožňující platební styk zcela bez poplatků Fio konto – vysoký úrok (2 %) Fio o.c.p., a.s. největší on-line broker na slovenském trhu člen GWP (varšavská burza) – on-line polské akcie nabízí obchodování s cennými papíry i pro klienty z Polska, Maďarska a na Slovensku

1. Struktura českého akciového trhu

Subjekty akciového trhu v ČR Banky/Obchodníci Investoři Evidence RM-S / SVYT

Hlavní typy organizovaných trhů BCPP – segment SPAD Obchodování pouze v lotech Lot je normalizované množství cenných papírů ČEZ, Telefónica O2 má lot například 5 tis. ks RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů Trh orientovaný především na drobné a střední investory Obchodování s jednotky ks nebo pokynem EasyClick EasyClick je nejlevnější způsob obchodování s českými cp. v objemech desítek tis. Kč BCPP – segment KOBOS Vedlejší trh BCPP Podobný status jako RM-S

Schéma amerického akciového trhu *NYSE a AMEX vystupují od roku 2008 jako jeden trhu s názvem NYSE Euronext

Organizace kapitálových trhů v USA Veřejné trhy Regulované organizované trhy: NYSE Euronext (NYSE, AMEX, NYSE Liffe) NASDAQ Organizované trhy s omezenou regulací: OTC BB – tituly, které nesplňují přísná pravidla pro NYSE či NASDAQ Pink Sheets – neregulovaný mimoburzovní trh s „prašivými“ akciemi

Vypořádání obchodů s cennými papíry Vypořádání je doba od vlastní realizace obchodu na trhu k fyzickému vypořádání v daném depozitáři. České akcie se vypořádávají ve Středisku cenných papírů. Zahraniční akcie obchodované v ČR v Univycu nebo evidenci RM-S / SVYT Sledovat zejména při rozhodných dnech pro výplatu dividendy nebo rozhodných dnech pro účast na valné hromady. Burza RM-SYSTÉM – vypořádání T+0 SRN – vypořádání T+2 BCPP – vypořádání T+3 Polsko – vypořádání T+3 USA – vypořádání T+3

Kdy mohu obchodovat On-line obchodování na burze RM-SYSTÉM: Otevřená fáze na BCPP v segmentu SPAD: 9:15 do 16:00 Otevřená fáze na BCPP v segmentu KOBOS: 9:10 do 16:00 Trhy USA: 15:30 do 22:00 SRN - Xetra: 9:00 do 17:30 Polsko - GWP: 9:00 do 16:10

2. Přístupy k obchodování

Capital Market Line – Křivka kapitálového trhu Očekávaný výnos x Podstupované riziko Vyššího výnosu je možno dosáhnout jen investicemi do aktiv s vyšším stupněm podstupovaného rizika Capital Market Line – Křivka kapitálového trhu

Přístupy ke správě portfolia Trading Aktivní investování Růstová strategie Výnosová strategie Indexová strategie Podstupované riziko Očekávaný výnos

Indexová strategie Cíl: Dlouhodobě dosahovat výnosu srovnatelného s průměrným výnosem vybraného akciového trhu. Očekávaný výnos: cca 10% p.a. v dlouhodobém horizontu Investiční nástroje: Investiční certifikáty a ETF (Exchange Traded Funds) kopírující celotržní indexy nebo představují regionální „akciové koše“. DIA (Dow Jones 30), SPY (S&P 500), EXS1 (DAX 30), QQQQ (Nasdaq 100)

Výnosová strategie - konzervativní Cíl: Individuálním výběrem titulů k dlouhodobému držení dosahovat kombinací růstu kurzu a pravidelných dividend celkového výnosu mírně nad průměrným výnosem referenčního trhu. Očekávaný výnos: 10-15% p.a. v dlouhodobém horizontu Investiční nástroje: 15 – 40% Indexové akcie –Dow Jones, Nasdaq 100, S&P 500, DAX, PX, CTX 15 – 40% Sektorové indexové akcie, 5 – 20% Individuální akcie z hlavních indexů Předpokládané zhodnocení v dlouhodobém horizontu (3-5 let): 5%-10% p.a. Aktuální zastoupení: SPY, JXI, EXS1 (DAX), XLV (sektor zdravotnictví), Telefónica O2

Výnosová strategie - vyvážená Cíl: Individuálním výběrem titulů k dlouhodobému držení dosahovat kombinací růstu kurzu a pravidelných dividend celkového výnosu mírně nad průměrným výnosem referenčního trhu. Očekávaný výnos: 15% p.a. v dlouhodobém horizontu Investiční nástroje: 10 – 25% Indexové akcie –Dow Jones, Nasdaq 100, S&P 500, DAX, PX, CTX 10 – 25% Sektorové indexové akcie 5 – 25% Individuální akcie z hlavních indexů 5 – 25% Individuální akcie bez nutnosti být součástí některého z hlavních akciových indexů. Aktuální zastoupení: SPY, EXS1, ITB, JXI, XLV, Telefónica O2, ČEZ, INTC, YHOO, MON

Aktivní investování Cíl: Očekávaný výnos: 20 - 50% p.a. Vhodným načasováním obchodů a relativně častými změnami v alokaci investičních prostředků dosahovat sice menších kursových zisků v krátkém horizontu (5-10%), ale několikrát do roka. Očekávaný výnos: 20 - 50% p.a. Investiční nástroje: Akcie fundamentálně stabilnějších společností s dostatečnou likviditou, na kterých lze aplikovat Technickou analýzu. Aktivní investor sleduje a interpretuje zejména střednědobé trendy. Částečně lze zapojit úvěr na nákup a krátké prodeje.

Trading Cíl: Očekávaný výnos: desítky i stovky procent Podle krátkodobých signálů technické analýzy opakovaně realizovat malé kursové zisky. Zisky i ztráty se zamykají již při velmi malých cenových změnách, obvyklé je použití pákového efektu. Podstupované riziko je ovšem velmi vysoké. Očekávaný výnos: desítky i stovky procent Investiční nástroje: Kvalitní akcie s úvěrem na nákup nebo do krátkého prodeje Futures kontrakty Burzovní opce

Nejčastější chyby při obchodování Neochota uzavřít ztrátovou pozici Iracionální zvýšená očekávání po dosažení cenového cíle Automatické „ředění“ pozice jen na základě posunu cen (tzv. proces „Averaging Down“) Otevření pozice v rámci rozjetého trendu bez dostatečné znalosti předmětu obchodu (tzv. efekt „Ujíždějícího vlaku“) Nákup po výrazném propadu bez bližšího zkoumání Netrpělivost při čekání na vhodnou příležitost

3. Ukázka obchodování s akciemi

Emise v EasyClick – burza RM-SYSTÉM  Název akcie   EC Lot  ARCELORMITTAL OSTRAVA 5 MICROSOFT CORP. 50 PHILIP MORRIS ČR 10 ČEZ VOKSWAGEN AG ČESKÁ SPOŘITELNA 100 KOMERČNÍ BANKA DEUTSCHE TELEKOM EXXON MOBIL 25 INTEL CORP. ORCO PEGAS NONWOVENS VIG TELEFÓNICA O2 CETV VÍTKOVICE ECM NWR ERSTE BANK TATRA 250 MCDONALDS CORP. UNIPETROL NOKIA AAA AUTO 1000 ZENTIVA JČ PAPÍRNY VĚTŘNÍ 2000

Emise ve SPADu na BCPP SPOLEČNOST LOT (kusy) EVIDENCE CENNÝCH PAPÍRŮ AAA Auto Group N.V. 3 000 UNIVYC Central European Media Enterprises (CME) 1 000 ČEZ a.s. 5 000 SCP ECM REAL ESTATE INVESTMENTS A.G. 500 Erste Group Bank AG 2 000 Komerční Banka a.s. New World Resources (NWR) Orco Property Group PEGAS NONWOVENS SA Philip Morris ČR a.s. 100 Telefónica O2 CR Unipetrol a.s. 10 000 VIENNA INSURANCE GROUP (VIG)

4. ETF – fondy obchodované na burze 29 29

Co jsou to ETF Exchange Traded Funds – fondy obchodované na burze. ETF je indexová akcie emitovaná (vydávaná) investiční společností. Složení ETF kopíruje složení akciového indexu. Vývoj kurzu ETF s malými odchylkami kopíruje vývoj podkladového aktiva, kterým je nečastěji akciový index.

Rozdělení ETF Podle podkladového aktiva - akciové, měnové, dluhopisové, komoditní Podle směru spekulace – shortové (pokles trhu), longové (růst trhu) Podle emitenta - Barclay's Global Investors, State Street Global Advisors, Invesco PowerShares, Lyxor. S cizím kapitálem nebo bez - pákové (ultra), nepákové ETF vyplácející nebo reinvestující dividendu

Výhody ETF Rozložení rizika, diverzifikace portfolia – například zakoupením ETF s názvem DIA investujete do indexu Dow Jones 30, tj. investice do akcií 30 nejvýznamnějších společností americké ekonomiky. Transparentnost - složení akciového indexu je vždy jasné a ETF striktně dodržuje jeho složení. Likvidita – nabídka, poptávka se vytváří stejně jako u akcií. Možnost prodat ETF během několika sekund a investovat jinam. Zhodnocení investice – pouze 1/3 podílových fondů překonává svůj benchmak Majetek v ETF je striktně oddělen od majetku emitenta, nespadá do konkurzní podstaty. Možnost úvěru na top US indexy až do výše 90% z celkové investice Nevýhodou může být, že obchody s oborovými nebo regionálními ETF jen v násobcích 100 ks

Světové ekonomiky - název ETF   Světové ekonomiky - název ETF Ticker 1 iShares MSCI Australia Index Fund EWA 2 iShares MSCI Canada Index Fund EWC 3 iShares MSCI Sweden Index Fund EWD 4 iShares MSCI Germany Index Fund EWG 5 iShares MSCI Italy Index Fund EWI 6 iShares MSCI Japan Index Fund EWJ 7 iShares MSCI Belgium Index Fund EWK 8 iShares MSCI Switzerland Index Fund EWL 9 iShares MSCI Netherlands Index Fund EWN 10 iShares MSCI Austria Index Fund EWO 11 iShares MSCI Spain Index Fund EWP 12 iShares MSCI France Index Fund EWQ 13 iShares MSCI United Kingdom Index Fund EWU

Emerging markets - název ETF   Emerging markets - název ETF Ticker 1 iShares MSCI Malaysia Index Fund EWM 2 iShares MSCI Singapore Index Fund EWS 3 iShares MSCI Mexico Index Fund EWW 4 iShares MSCI Hong Kong Index Fund EWH 5 iShares MSCI-South Korea Index Fund EWY 6 iShares MSCI Taiwan Index Fund EWT 7 iShares MSCI-Brazil Index Fund EWZ 8 iShares MSCI-South Africa EZA 9 iShares MSCI Emerging Markets EEM 10 iShares FTSE/Xinhua China 25 Index Fund FXI 11 iShares MSCI BRIC Index Fund BKF 12 iShares S&P Asia 50 Index Fund AIA 13 iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond Fund EMB 14 iShares MSCI Israel Capped Investable Market Index Fund EIS 15 iShares MSCI Thailand Investable Market Index Fund THD 16 iShares MSCI Turkey Investable Market Index Fund TUR

Sektory v USA - název ETF   Sektory v USA - název ETF Ticker 1 iShares Dow Jones U.S. Financial Sector Index Fund IYF 2 iShares Dow Jones U.S. Telecommunications Sector Index Fund IYZ 3 iShares Dow Jones U.S. Utilities Sector Index Fund IDU 4 iShares Dow Jones U.S. Consumer Services Sector Index Fund IYC 5 iShares Dow Jones U.S. Energy Sector Index Fund IYE 6 iShares Dow Jones U.S. Financial Services Index Fund IYG 7 iShares Dow Jones U.S. Healthcare Sector Index Fund IYH 8 iShares Dow Jones U.S. Industrial Sector Index Fund IYJ 9 iShares Dow Jones U.S. Consumer Goods Sector Index Fund IYK 10 iShares Dow Jones U.S. Basic Materials Sector Index Fund IYM 11 iShares Dow Jones U.S. Real Estate Index Fund IYR 12 iShares Dow Jones U.S. Total Market Index IYY

Komoditní ETF Ticker Komodita   Komoditní ETF Ticker Komodita 1 PowerShares DB Agriculture Fund DBA Agriculture Commodities 2 PowerShares DB Base Metals Fund DBB Base Metals 3 PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund DBC Commodity Index 4 iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust GSG 5 GreenHaven Continuous Commodity Index Fund GCC 6 PowerShares DB Energy Fund DBE Energy Commodities 7 United States Gasoline Fund, LP UGA Gasoline 8 iShares COMEX Gold Trust IAU Gold 9 PowerShares DB Gold Fund DGL 10 SPDR Gold Shares GLD 11 United States Heating Oil Fund, LP UHN Heating Oil 12 United States Natural Gas Fund, LP UNG Natural Gas 13 United States Oil Fund, LP USO Oil 14 PowerShares DB Oil Fund DBO 15 United States 12 Month Oil Fund, LP USL 16 MacroShares $100 Oil Up Shares UOY 17 MacroShares $100 Oil Down Shares DOY Short Oil 18 PowerShares DB Precious Metals Fund DBP Precious Metals 19 iShares Silver Trust SLV Silver 20 PowerShares DB Silver Fund DBS

Short ETF Ticker Short Dow30 ProShares – (short indexu Dow Jones 30) DOG Short S&P500 ProShares – (short indexu S&P 500) SH Short QQQQ ProShares – (short indexu Nasdaq 100) PSQ Short MidCap400 ProShares – (short indexu MidCap 400) MYY Short Russell2000 ProShares – (short indexu Russell 2000) RWM Short SmallCap600 ProShares – (short indexu SmallCap 600) SBB Short Financials ProShares – (short finančního sektoru) SEF Short Oil & Gas ProShares – (short sektoru Oil & Gas) DDG PowerShares DB US Dollar Index Bearish Fund – (short USD) UDN MacroShares $100 Oil Down Shares – (short ropy) DOY

5. Deriváty

Finanční páka na finančním trhu Nástroje finančního trhu založené na principu finanční páky: Margins (peněžní úvěr na nákup) Short sales (půjčka cenných papírů k prodeji) Pákové a Short certifikáty Pákové a Short ETF Futures kontrakty Opce a Warranty 42

Obchodování na úvěr, margin Princip finanční páky Například při změně kurzu 20% vydělává investor při finanční páce 5 již 100% z objemu vlastních investic.

Short sale Půjčování cenných papírů, obchodování na krátko = short sale Investor vydělává na poklesu kurzu akcie Od třetích subjektu (depozitář, obchodník) si investor půjčí cp, které prodá. Po poklesu koupí zpět a vrátí.

Futures kontrakty Představují právo a zároveň povinnost koupit / prodat - Stanovené množství podkladového aktiva - Za předem sjednanou realizační cenu (tzv. strike price) - Ke dni splatnosti kontraktu Futures kontrakt je vysoce standardizovaný nástroj - Standardizovaná doba splatnosti (obvykle 3M nebo 6M ) - Standardizované množství - Standardizované obchodování výhradně přes burzu - Standardizované vypořádání 45

Princip obchodování s Futures Při vstupu do pozice ve Futures skládá investor zálohu na hodnotu kontraktu (záloha představuje vlastní kapitál) Výše zálohy se pohybuje mezi 5 – 30 % hodnoty kontraktu dle typu podkladového aktiva a jeho volatility Záloha se deponuje na „Margin account“ Nákup futures kontraktu  vstup do LONG pozice  Spekulace na růst Prodej futures kontraktu  vstup do SHORT pozice  Spekulace na pokles 46

Marking-to-Market systém Dle vývoje na trhu jsou každý den počítány denní zisky / denní ztráty Denní zisk zvyšuje zůstatek Margin account, denní ztráta jej naopak snižuje Při poklesu stavu Margin account pod kritickou mez nastává tzv. Margin call a případně nucené uzavření pozice ze strany trhu 47

Marking-to-Market systém – příklad Long a Short pozice

Děkuji za pozornost Diskuse Finanční krize..... otázky ???