Osnova Stručně charakterizujeme CBA Hodnocení efektivnosti investičních prostředků – společné pro FS i CBA Analýza rizik - společné pro FS i CBA Struktura a postup při CBA Identifikace dotčených skupin Monetariazce dopadů

ANALÝZA NÁKLADŮ A PŘÍNOSŮ COST-BENEFIT ANALYSIS (CBA) je standardní technika určená ke kalkulaci nákladů a přínosů a tím slouží jako podklad pro kvalifikované rozhodování spadá do předprojektové fáze

Historie CBA 1930 – USA projekt vodních zdrojů 1950 – USA analýza výdajů na zbrojení a na zdravotnictví 60. léta – rozšiřování aplikace CBA 70. léta – analýzy podpory rozvojových zemí

Analýza nákladů a přínosů jako dokument Navazuje na FS nebo Může být součástí FS Jedná se o zcela samostatnou studii pak se v mnohém s FS překrývá

Analýza nákladů a přínosů jako dokument V našem výkladu budeme CBA chápat jako rozšiřující součást FS Půjde nám zejména o výklad CBA jako analytické techniky

Hlavní diference FS a CBA FS: efektivnost projektu se vyhodnocuje na základě přímých finančních dopadů projektu vzhledem k jeho realizátorovi CBA: efektivnost projektu se vyhodnocuje na základě všech finančně ohodnotitelných dopadů projektu

Typy CBA Realizační: pohlíží na všechny (i nepřímé) přínosy a náklady projektu z pohledu realizátora (blíží se k FS) Sociální: překračuje pohled investora a zkoumá přínosy a náklady pro společnost

Hodnocení efektivnosti investic

Hodnocení efektivnosti investice Stejný postup pro FS i CBA Investice (obecně): odložení současné spotřeby ve prospěch vyšší spotřeby budoucí Vychází se z časové hodnoty peněz Utopené náklady se nezohledňují

Peněžní toky z investičních projektů Kapitálové výdaje Peněžní příjmy

Odhad peněžních toků z investičních projektů - základní principy Peněžní toky by měly vycházet z diferenčních veličin Odpisy dlouhodobého majetku jsou nepeněžní výdaj Peněžní toky by měly zobrazovat zdanění Do kalkulace peněžních toků se zahrnují i všechny nepřímé důsledky investování

Odhad peněžních toků z investičních projektů - základní principy Utopené náklady nelze zahrnovat do kapitálových výdajů Do peněžních toků se zahrnují náklady obětované příležitosti V peněžních tocích z investice je nutné zohlednit i míru inflace

Odhad peněžních toků z investičních projektů - základní principy Úroky, které jsou vyvolané financováním projektu pomocí úvěrů (či obligací) se nezahrnují při stanovení peněžních příjmů z investice

Identifikace kapitálových výdajů K Výdaje na pořízení nové investice I Výdaje na trvalý přírůstek oběžného majetku O Příjmy (snížení) z prodeje investičního majetku, který je nahrazován P Daňové efekty D K = I + O – P +/- D

Identifikace peněžních příjmů z projektu Nejkritičtější místo analýzy Vychází z předchozích analýz FS (zejména analýzy poptávky)

Roční peněžní příjmy z projektu (po dobu životnosti) Zisk po zdanění Roční odpisy (+) Změny oběžného majetku (+/-) Úprava o placené úroky (+) (Příjem z prodeje investice na konci její životnosti) (+)

Peněžní toky projektu Sestaví se pro každý rok života projektu Na základě kapitálových výdajů a peněžních příjmů Jsou vstupem pro kriteriální ukazatele

Diskontní míra Používá se pro časové rozlišení hotovostních toků Jedná se o náklady na kapitál (financování)

Stanovení diskontní míry Nejčastěji máme více zdrojů WACC = wc*kc*(1-T) + wv*kv + wp*kp Nominální / reálná diskontní míra

Kriteriální ukazatele Slouží k hodnocení efektivnosti investičních projektů Dělení podle faktoru času Statické Dynamické Dělení podle pojetí efektů Nákladová Zisková Čistý peněžní příjem

Nejpoužívanější kriteriální ukazatele Současná hodnota Čistá současná hodnota Vnitřní výnosové procento Doba návratnosti

Současná hodnota

Čistá současná hodnota

Vnitřní výnosové procento

Doba návratnosti

Do analýzy zahrnout Vliv úroků (náklad kapitálu) – prostřednictvím r Vliv daní Vliv inflace

Analýza rizik

Riziko Přítomno u všech reálných aktivit U projektů je nutná jeho identifikace Existují nástroje snižování

Riziko Žádoucí Nežádoucí

Riziko Objektivní / Subjektivní / Kombinované Provozní / Tržní / Inovační / Investiční / Finanční / Podnikatelské Ovlivnitelné / Neovlivnitelné Systematické / Nesystematické

Ochrana proti rizikům Etapizace Pojištění Tvorba rezerv Diverzifikace Pružnost Dělení rizika Transfer rizika

Analýza rizika spočívá v Identifikaci kritických faktorů rizika (Stanovení bodu zvratu) Kvantifikaci rizika Příprava způsobů snížení rizika

Citlivostní analýza Způsob identifikaci kritických faktorů rizika Zkoumá proporcionalitu dopadu změny kritéria na výsledný kriteriální ukazatel

Riziko – hodnocení v matici Úrovně závažnosti následků rizik Katastrofické Kritické Okrajové Nevýznamné Zanedbatelné Vysoce nepravděpodobná Přípustné Nepravděpodobná Nežádoucí Malá Nepřípustné Občasná Pravděpodobná Častá Úroveň rizika Četnost výskytu

Riziko – hodnocení v matici Úroveň rizika zanedbatelná 1 Úroveň rizika přípustná 2 Úroveň rizika nežádoucí 3 Úroveň rizika nepřípustná 4

Riziko – příklad výsledného přehledu X 1 Archeologické nálezy na staveništi 5 2 Geologické problémy, kontaminace pozemku atd. 4 Dodatečné změny požadavků investora 3 Nedostatky v projektové dokumentaci Nesoulad s územním plánem Stavebně technická rizika projektu : Orgány ČR a EU Zhotovitel Projektant Investor Činitelé nesoucí a ovlivňující riziko Úroveň rizika Popis rizika Číslo

Analýza nákladů a přínosů

Struktura studie analýza nákladů a přínosů Úvod Shrnutí – přehled výsledků analýzy nákladů a přínosů Popis podstaty projektu Identifikace a popis dotčených skupin Stanovení jednotlivých nákladů a přínosů

Struktura studie analýza nákladů a přínosů Vyhodnocení kriteriálních ukazatelů a efektivity projektu Analýza a vyhodnocení rizika Závěr studie

Identifikace a popis dotčených skupin Je nutné jasné kritérium začleňování Vhodné je skupiny řadit podle intenzity dopadu Cílové skupiny projektu jsou podmnožinou dotčených skupin!

Identifikace a popis dotčených skupin Provádí se s nositelem projektu a experty v dané oblasti Možné metody nalézání Brainstorming Delfská metoda Metody tvůrčí konfrontace Metody systematického strukturování

Stanovení jednotlivých přínosů a nákladů Jednoznačně vyplývají z realizace projektu Jsou signifikantní pro uvažovaná hlediska

Teoretické „minimum“ Přebytek spotřebitele Externality

Přebytek spotřebitele Rozdíl mezi celkovým užitkem zboží a objemem výdajů na jeho nákup

Externality efekt přelévání výroba či spotřeba jednoho subjektu způsobuje nezamýšlené náklady či přínosy subjektu jiného bez vyrovnání kladné externality záporné externality

Monetarizace nepeněžních příjmů a nákladů Pomocí tržní ceny Pomocí stínové ceny Pomocí hypotetického trhu Pomocí „cestovních nákladů“ … … … Nepeněžní příjmy a náklady se slovně popíší

Monetarizace nepeněžních příjmů a nákladů Všem metodám je společný antropocentrický pohled Je využíváno ekonomických kalkulací

Monetarizace pomocí tržní ceny Existuje-li pro daný produkt či službu trh, pak se oceňuje existující tržní cenou Vytvořený park místo zarostlé proluky – přínos pro obyvatele např. změna ceny nemovitostí

Monetarizace pomocí stínové ceny Pokud pro daný produkt/službu existuje trh, ale je nějak regulován či deformován Cenová omezení Daňe Nezaměstnanost Např. přínos nájemníka/ů v 3+1 (regulované/neregulované nájemné – ochota platit)

Monetarizace pomocí hypotetického trhu Pokud pro daný produkt/službu neexistuje trh Finančně a časově náročná metoda V podstatě rozsáhlý „marketingový“ výzkum s cílem zjistit poptávku a ochotu „platit“

Monetarizace pomocí „cestovních nákladů“ Pokud pro daný produkt/službu neexistuje trh v dané lokalitě, ale jinde ano Zjištění reálné ochoty platit navíc cestovní náklady (explicitní i implicitní)

Děkuji za pozornost KONTAKT Ing. Jakub Novotný jakub@i-novotny.net