Základní druhy finančních investičních instrumentů Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů

Směnky a jiné krátkodobé cenné papíry

Základní typy KCP Směnka Pokladniční poukázka Depozitní certifikát Depozitní směnka Šek

Směnka Zákon směnečný a šekový Směnka vlastní a cizí Splatnost směnky Směnečné doložky Směnečné úvěry, eskont směnky Eskont směnky formou střední doby splatnosti Směnka jako investiční příležitost http://www.rb.cz/osobni-finance/zhodnocovani-uspor/depozitni-smenka/

Státní pokladniční poukázky k čemu slouží? kdo je emitentem? aukční režim diskontní princip institucionální investoři

Dluhopisy

Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Základní druhy dluhopisů Krátkodobé dluhopisy a) státní pokladniční poukázky b) pokladniční poukázky CB c) depozitní certifikáty d) směnky Dlouhodobé dluhopisy (obligace)

Dluhopisy Základní druhy obligací Dle doby splatnosti: Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Základní druhy obligací Dle způsobu úročení: Kuponové obligace a) fixní kupon b) variabilní kupon Bezkuponové (diskontované) obligace

Dluhopisy Základní druhy obligací Dle zajištění: Nezajištěné většina dluhopisů Zajištěné obligace a) přednostní právo na vyplacení (opakem jsou podřízené obligace) b) hypoteční zástavní listy

Dluhopisy Základní druhy obligací Dle zvláštních práv emitenta či držitele: Práva emitentů vypověditelné (svolatelné) obligace Práva držitelů a) konvertibilní obligace b) obligace s warrantem (s opčními listy) c) předložitelné obligace

Typy dluhopisů Dle typu výnosů: Kupónové (coupon) Diskontované (zero-coupon) Věčné (console) Strukturované (indexované) a „milion“ dalších odvozených druhů  (cat bonds) Dle emitentů: Státní (Government bonds, Treasury bonds, T-bonds, Notes, Bunds, Gilts atd.) Komunální (Municipal bonds) Bankovní (Banking bonds) Podnikové (Corporate bond)

Dluhopisy Základní druhy obligací Dle jejich denominace a jejich úpisu na domácích a zahraničních trzích: Domácí obligace Zahraniční obligace Euroobligace obligace denominované v jiné měně, než je domácí měna státu, na jehož trhu jsou vydávány

Dluhopisy Základní faktory ovlivňující vývoj na dluhopisových trzích Fundamentální dluhopisová analýza a) u dluhopisů pouze fundamentální analýza, proč? b) co je obecně rizikovější – akcie, nebo dluhopis? Proč? Faktory makroekonomické /globální/ Faktory vztahující se k jednotlivým konkrétním emisím dluhopisů

Dluhopisy Globální analýza Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 1) Úročení dluhopisů z hlediska délky jejich splatnosti: Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů Dlouhodobá výnosová křivka (ČR versus Eurozóna):

Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 2) Kategorizace dluhopisů podle druhu jejich emitenta:

Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 3) Analýza rizikovosti možné insolventnosti dluhopisového emitenta – kreditní riziko – měřeno tzv. ratingem: Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Rating Zdroj: Moody's Investor Service, Global Credit Research "Historical Default Rates of corporate Issuers, 1920-1997 (February 1998)"

Výnos a rating dluhopisu dle emitenta

Dluhopisy Rating Zdroj: MFČR

Rating ve světě Zdroj: http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_credit_rating

Dluhopisy Rating Zdroj: ČEZ

Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisu 1) Kuponová obligace – fixní kupon: Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 2) Kuponová obligace – variabilní kupon: Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 3) Diskontovaná obligace – obligace s nulovým kuponem: Zdroj: Rejnuš (2010)

Dluhopisy Trh dluhopisů Zásady investování Dluhopisové investice Dluhopisové kurzovní lístky

Dluhopisy Trh dluhopisů Dluhopisové kurzovní lístky

Výnosnost dluhopisů Kupónová výnosnost: Coupon yield poměr KP a nominální hodnoty dluhopisu. Běžná výnosnost: Current yield poměr KP a aktuální ceny dluhopisu. Kapitálová výnosnost: Capital yield poměr rozdílu nominální hodnoty (face value, principal) dluhopisu a aktuální ceny k aktuální ceně dluhopisu. Výnos do doby splatnosti: Yield to Maturity (YTM) Nejdůležitější ukazatel výnosnosti u dluhopisů; celkový výnos (běžný i kapitálový) dosažený držbou obligace až do splatnosti (maturity) resp. po dobu durace při nákupu za aktuální cenu

Výnosnost dluhopisů

Výnosová křivka

Standardní výnosová křivka

ECB yield curve

Vývoj na trzích cenných papírů v průběhu hospodářského cyklu Zdroj: Rejnuš (2010) Kdy co nakupovat a prodávat? Problém je v načasování!

Akciové trhy, dluhopisové trhy, peněžní trhy Zdroj: Siegel, J.: Stocks for the Long Run, 2007

Akciové trhy, dluhopisové trhy, peněžní trhy Zdroj: Siegel, J.: Stocks for the Long Run, 2007

Rizika dluhopisového trhu Nejvýznamnější rizika: kreditní riziko (credit risk) úrokové riziko (interest rate risk) další rizika

Děkuji za pozornost.