P1 – Mundell-Fleming-Dornbush model Jiří Rotschedl jiri@rotschedl.com www.rotschedl.com
BP křivka Křivka rovnováhy platební bilance Nedokonalá kapitálová mobilita (pozitivně skloněná BP) Dokonalá kapitálová mobilita (horizontální BP) Dokonalá kapitálová imobilita (vertikální BP)
Mundell-Flemingův model dokonalá kapitálová mobilita a fixní kurz Jak dosáhnout vnitřní a vnější rovnováhy?
Mundell-Flemingův model dokonalá kapitálová mobilita a volatilní kurz Jak dosáhnout vnitřní a vnější rovnováhy?
Nedostatky Mundell-Fleming modelu Fixní ceny - fixní peněžní zásoba Chybějící diskuze o rovnováze a sociálních otázkách Chybějící očekávání Komparativní statika – chybějící plnohodnotná dynamika modelu Dornbusch doplnil model o dynamiku: „Exchange Rate Overshooting Hypothesis“
Dornbushův model přestřelování měnového kurzu Vznikl jako reakce na monetární model typu flexibilních cen a mezd, které v reálné ekonomice nereagují ihned (dle podmínek PPP) Prof. R. Dornbush (1976): cenová hladina na trhu statků a mzdy na trhu práce se přizpůsobují pomaleji než trh aktiv a měnový kurz Jedná se v podstatě o monetaristický model „nepřužných cen“, který zavádí koncept „přestřelování“ měnového kurzu. Model je kombinací prvků krátkodobého M-F modelu a dlouhodobého monetárního modelu
Dornbushův model Ceny: Hlavní rysy Ceny jsou v krátkém období fixní a přizpůsobují se pomalu k rovnováze v dlouhém období Hlavní rysy Existuje rozpor mezi rychlostí přizpůsobení trhu zboží (pomalé) a finančním trhu (rychlé)
Výchozí rovnice
Odovzení
Dornbushův model přestřelování
P2: Intertemporální model dvou period Jiří Rotschedl jiri@rotschedl.com www.rotschedl.com
Předpoklady modelu Ekonomika existuje pouze po dobu 2 period = dvě periody žijící domácnosti; Volně obchodovatelný statek (reálný měnový kurz je vždy roven 1); Plně flexibilní ceny; Příjmy reprezentativních domácností Y1, Y2 „spadly z nebe; Statky jsou neskladovatelné; Na začátku periody 1 nemají domácnosti majetek ani dluhy.
Optimalizační úloha domácností
Uzavřená ekonomika Uzavřená ekonomika v rovnováze musí spotřebovávat celý příjem; Pokud je Y1 << Y2, každý chce si chce půjčit úroková sazba se zvýší
Příklad – uzavřená ekonomika Touha po plynulé spotřebě je velmi silná, nevyrovnaný model příjmů způsobuje neuvěřitelný nárůst úrokových sazeb
Malá otevřená ekonomika Můžeme si půjči s úrokem r* (světová úroveň úrokové sazby); Pomáhá to k plynulejší spotřebě a zvyšování bohatství; Dluh musí být splacen ve druhém období.
Příklad – otevřená ekonomika
Otevřená ekonomika – rozšířené řešení Užitková funkce s konstantní elasticitou substituce with constant elasticity of substitution, ale ne nutně rovná 1 Elasticita substituce je konstnantní, ale rovna 1 Elasticita substituce je konstnantní, ale není rovna 1 Elasticita substituce
Otevřená ekonomika – rozšířené řešení Spotřeba závisí na Consumption depends on lifetime income; Impact of r*: (i) substitution effect (1+r*)1/ ; (ii) income effect (1+r*)-1; (iii) wealth effect.
Vládní nákupy Pokud vládní nákupy jsou vyšší v první periodě, půjčuje ji v zahraničí Vládní nákupy nevstupují do užitku domácností Platí Rikardovská ekvivalence.
Produktivní ekonomika Ekonomika existuje pouze ve dvou periodách Jednoduše obchodovatelný spotřební statek může být změněn na kapitálový statek (a naopak) bez nákladů; Ceny jsou plně flexibilní; V první periodě kapitálové statky spadly z nebe a vyprodukovali v první periodě: Y1=F(K1); Kapitálové statky jsou skladovatelné (there can be investment); Ve druhém období je K2 spotřebováno na konci období; Na začátku prvního období neměly domácnosti žádný majetek a a dluh.
Produktivní ekonomika
Produktivní ekonomika Otevřená ekonomika může investovat více než uzavřená, ale zároveň má vyšší spotřebu v prvním období.
Deficity běžného účtu PB Na rozdíl od Mundell-Fleming modelu nejsou zlo: Pomáhají plynulejší spotřebě v čase a k růstu blahobytu domácností; Pomáhají izolovat soukromou spotřebu od spotřeby vlády; Umožňují, aby se mezní produkt kapitálu vyrovnával po celém světě a tak zlepšil přerozdělení kapitálu a ekonomického blahobytu;