Jednoduchá cesta k optimálnímu rozložení investic Tomáš Ondřej, CFA

Co je optimální rozložení investice? Optimálním rozložením investice rozumíme takový poměr mezi třídami aktiv v portfoliu, který nejlépe odráží klientovy požadavky na výnos, rizikovost a dobu trvání investice Optimální poměr, jakým jsou do dluhopisového portfolia přimíchávány rizikovější složky je klíčovým faktorem celkové výkonnosti – až z 90 % Portfolio je pozitivně ovlivněno efektem diverzifikace, využívající skutečnosti, že jednotlivé třídy aktiv (akcie, dluhopisy, komodity, hotovost) se nepohybují stejným směrem

Třídy aktiv na škále výnos/riziko používané ve smíšených portfoliích ISČS Akciové trhy rozvíjejících se zemí Akciové trhy vyspělých zemí Očekávaná výkonnost firemní dluhopisy spekulativního stupně firemní dluhopisy investičního stupně státní dluhopisy peněžní trh Rizikovost

Dlouhodobě je výnos z akcií vyšší než z dluhopisů Porovnání výnosů v uplynulých 23 letech: Státní dluhopisy: 5,9 % p.a. Firemní dluhopisy (rizikové): 8,4 % p.a. Akcie: 9,3 % p.a.

Peněžní trh – sazby blízké nule (ČR, USA. Eurozóna, Japonsko,…..) Propad krátkodobých úroků na nulu odráží stimulace centrálních bank na podporu ekonomik formou nulových nebo i záporných sazeb a kvantitativním uvolňováním = přímé nákupy státních ale i firemních dluhopisů

Výnosy státních dluhopisů na historicky nízkých úrovních Aktuální výnosy státních dluhopisů ČR podle doby splatnosti: 2 roky: 0,09 % 5 let: 0,22 % 10 let: 0,92 % Od začátku roku 2014 zhodnotil index českých dluhopisů Bloomberg/EFFAS s durací 5,3 let o 7,8 % Zdroj: Bloomberg, ISČS

Jak reagovat na nízké výnosy? Při nulových krátkodobých sazbách, rekordně nízkých výnosech dluhopisů a lepšícím se ekonomickém výhledu očekáváme nízký nebo i záporný výnos z dluhopisových investic i do budoucna Tři možné reakce investorů na tuto situaci: Nákup dluhopisů s delší dobou do splatnosti a vyšším výnosem – to ale znamená zvýšení rizika - nečekaný růst sazeb by znamenal větší ztráty Prodej dluhopisů a s nabytou hotovostí vyčkat na růst výnosů – rizikem je, že sazby půjdou ještě níže a zůstanou nízké po dlouhou dobu Třetí možností je rovněž navýšení rizika portfolia jako u první skupiny investorů, ale prostřednictvím zahrnutí jiných tříd aktiv do portfolia – akcie, firemní dluhopisy, alternativní investice; to už vede ke zlepšení výnosových parametrů + diverzifikační efekt

Diverzifikace zlepšuje profil výnos/riziko – do dluhopisového portfolia přidáme akcie Portfolio: 100 % dluhopisy – výnos 0,5 %, riziko 4,5 % 85 % dluhopisy, 15 % akcie – výnos 1,5 %, riziko 4,2 % 70 % dluhopisy, 30 % akcie – výnos 2,5 %, riziko 4,8 % 100 % akcie – výnos 7 %, riziko 15 %

Mohou ceny akcií dále růst i po 6 letech od finanční krize? Důvody pro další růst: Růst globální ekonomiky Růst ziskovosti firem Nulový výnos z hotovosti Atraktivní ocenění vůči dluhopisům Zpětné odkupy a vyšší dividendy Výnosy z akcií v období 2014 – 2016 budou výrazně nižší než v roce 2012 a 2013 – měly by kopírovat postupně rostoucí zisky firem a významnou složkou celkového výnosu bude dividenda.

Americké akcie na historických maximech – ostatní regiony zaostávají

Konzervativní mix – fond pro opatrné investory s malým podílem akcií (10 %)

Vyvážený mix – fond na 4-6 let s podílem akcií 30 %

Pravidelná investice zvyšuje celkový výnos – Vyvážený mix Vývoj hodnoty podílového listu fondu 25.10.2010 – 25.10.2014

Smíšená portfolia – optimální řešení v závislosti na požadavku výnosu, rizika a horizontu Rizikovost fondu 14