Makroekonomické aspekty pomoci Role hospodářské politiky v rozvojových zemích

Efektivita pomoci …nekončící debata mnoho náhledů a rovin řada mikro a makro faktorů ovlivňující účinnost pomoci

Makro faktory volatilita, předvídatelnost rozvojových finančních toků vysoké nárůsty v absolutním i relativním vyjádření možná negativa spojená s překračováním určitého „kritického“ množství pomoci… holandská pomoc jedním z nich…

Struktura příspěvku 1. teoretický mechanismus holandské pomoci 2. holandská nemoc v empirických studiích 3. „adekvátní“ odpověď hospodářské politiky(?)

O co se jedná… …v nejširším slova smyslu škodlivé následky velkých toků zahraniční měny do ekonomiky. V poslední době se v literatuře začíná objevovat v souvislosti s pomocí

Jak působí…  pomoc typicky přichází v devizách, jejichž směna do domácí měny může vyvolat její reálné zhodnocení (prostřednictvím inflace či nominální apreciace) a zhoršení její exportní pozice Možné výjimky: Nevyužité zdroje Financování importů či navýšení devizových rezerv

Je to vůbec problémem? …někteří se domnívají, že ano protože: exportní sektor je/byl často tahounem ekonomického pokroku, růstu produktivity, pozitivní externality… → export-led growth Dlouhodobý zdroj deviz Možné budoucí zvyšování závislosti na pomoci ALE nutno zohledňovat místní specifika

Děje se to vůbec v realitě? Původní empirické studie nejednoznačné – těžko izolovat dopady pomoci od ostatních faktorů ovlivňující export, nejasná kauzalita… Dnes většina studií prokazuje souvislost mezi reálnou apreciací a pomocí Bhútán, Tanzánie, Ghana… Remittances?

Děje se to vůbec v realitě? Vazba mezi objemem pomoci ku HDP a reálnou apreciací pro 26 rozvojových zemí v letech Zdroj: Rajan, R.G., Subramanian, A.: What Undermines Aid’s Impact on Growth?, International Monetary Fund, IMF Working Paper WP/05/126, June 2005

Existuje adekvátní reakce? V případě, kdy hrozí holandská nemoc nutno čelit složitým národohospodářským rozhodnutím… Reakce odvislá od místních podmínek Různé scénáře tlumení holandské nemoci – každý má své další nezamýšlené vedlejší efekty…

Různé scénáře Rozložení dopadů do delšího časového období (souběžná měnová restrikce) - pouhé oddálení, někde je pomoc potřebná ihned + stabilizační efekt, vyhlazování výkyvů

Různé scénáře Tlumení apreciačních tlaků (měnová i fiskální expanze spolu s devizovými intervencemi) - nutnost sterilizací, které mají svá negativa, nejistá účinnost + pomoc je absorbována ihned

Různé scénáře Obavy z holandské nemoci (měnová restrikce), ale navýšení veřejných výdajů (fiskální expanze) varianta častá a nejvíce problematická nebezpečí inflačních tlaků (→ reálné zhodnocení) Tanzanie – růst úrokových sazeb Uganda – reálná apreciace přes inflaci Mosambik – currency substitution

Závěry potenciální negativa nutno brát v úvahu optimální, vždy platné řešení neexistuje adekvátní národohospodářská reakce – volíme „postupnou“ či „šokovou“ strategii nutnost koordinace jednotlivých politik mnoho otázek zůstává

Děkuji za pozornost