Měnová unie : definice  Nezrušitelně fixované měn. kurzy  Vzájemná plná směnitelnost  Úplná liberalizace pohybu kapitálu  Společná měna

Měnová unie : zisky jsou mikroekonomické  Úspory z měnových rezerv  Menší riziko pro zahraniční obchod a FDI  menší institucionální náklady  nižší úrokové sazby  nulové transakční náklady  menší cenová diskriminace  politický a psychologický signál

Užitky a otevřenost Obchod/HDP Užitky

Měnová unie : náklady jsou makroekonomické  Ztráta možnosti používat měnový kurz jako instrument  Dopady záleží na  efektivitě měnového kurzu jako instrumentu absorbujícího ekonomické šoky;  pravděpodobnosti asymetrických šoků  přítomnosti alternativních instrumentů

Asymetrické šoky YY PP BelgieZbytek Eurozóny PBPB PRPR P B = E * P R (absolutní PPP = podmínka měnové unie)

Případová studie

Měnový kurz jako šokový absorbér  depreciace/devalvace může obnovit rovnováhu  nicméně :  obchodní toky jsou pouze jedním z faktorů ovlivňující nominální měnový kurz (v případě pružného měnového kurzu)  import růstu cen vede k růstu domácích cen, které vedou k růstu exportních cen  dopad devalvace je narušen : nominální měnový kurz nevede vždy k reálnému měnovému kurzu

Asymetrické šoky Pravděpodobnost vzniku těchto šoků záleží na :  stupni integrace  konvergence?  divergence kvůli specializaci?

Integrace, specializace & asymetrické šoky EMU Užší obchodní vazby Podobnější výrobní struktura Korelace obchodního cyklu roste Menší pravděpodobnost asymetrických šoků Růst specializace Korelace obchodního cyklu klesá Větší pravděpodobnost asymetrických šoků ? Zdroj : IMF

Alternativní absorbéry  Optimální měnové oblasti  mzdová flexibilita : viz další slide  mobilita pracovních sil : v Evropě nízká  Nadnárodní úroveň : solidarita  EU-rozpočet < 1.27 % of EU-HDP!!  Národní úroveň : fiskální politiky

Měnová unie a pracovní trh - nebezpečí pro země EU

Náklady a otevřenost obchod/HDP náklady

Náklady-příjmy a otevření trhu Stupeň integrace Náklady a příjmy Závěr : - pro relativně uzavřené ekonomiky je přístup do EMU méně zajímavý, - pro otevřené ekonomiky budou příjmy převyšovat náklady

Fiskální politika v EMU  Národní rozpočty : svobodné či ne?  Pokud nejsou kapitálové trhy diferencované : všeobecný růst úrokových sazeb pokud má 1 země deficit  pokud jsou kapitálové trhy diferencované : vyšší úrokové sazby pouze v defecitních ekonomikách  Pakt o růstu a stabilitě byl přijat v prvním čtení!