Případová studie - investiční úvěr na privatizaci vodních elektráren Srovnání pojištění „If“ s pojištěním „D“ a „F - I“ Michal Pravda 19.9.2018

Úvodní informace Obsah: Případová studie - investiční úvěr na privatizaci vodních elektráren Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním typu „D“ Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním typu „F – I“ 19.9.2018

Případová studie - investiční úvěr na privatizaci vodních elektráren Předmět investice: privatizace 6 velkých VE (výkon: 16 MW až 112,5 MW) a současně 2 distribučních společností elektrické energie v Gruzii VE Lajanuri Zahájení provozu 1960 3 Peltonovy turbíny o celkovém instalovaném výkonu 112,5 MW Nádrž 25 mil. m3 19.9.2018

Případová studie - investiční úvěr na privatizaci vodních elektráren Základní přehled: Investor ENERGO - PRO a.s. měl zájem zejména o VE, avšak gruzínská vláda je samostatně nenabízela Forma privatizace: přímý prodej aktiv (nikoli společností) investorovi Investor musí garantovat nepřetržitou dodávku elektřiny do sítě a povinně nakupovat určité procento elektřiny ze státních tepelných elektráren Nový systém tarifů v Gruzii by měl umožnit investorům přiměřenou míru zisku S.P.V.: ENERGO-PRO Georgia J.S.C Zdroje financování nákupu: vlastní zdroje investora + investiční úvěry ČEB pojištěné EGAP Smlouva o ochraně a podpoře investic ČR - Gruzie není zatím sjednána 19.9.2018

Případová studie – schéma obchodního případu Česká republika Gruzie Ministerstvo ekonomického rozvoje Gruzie Pojistná smlouva „If“ Prodej aktiv Úhrada kupní ceny 6 vodních elektráren ČEB Smlouva o nákupu aktiv Pojistná smlouva „I“ 2 distribuční sítě Ručení investora Investiční úvěr ENERGO-PRO Georgia J.S.C ENERGO-PRO a.s. 100 % vlastnictví, vklad equity 19.9.2018

Zhodnocení návratnosti a rizik obchodního případu Návratnost projektu byla odhadnuta na cca 10 let Teritoriální rizika: velmi napjaté vztahy Gruzie s Ruskem separatismus v Abcházii a Jižní Osetii (privatizovaná aktiva jsou mimo separatistické provincie) slabá výkonnost gruzínské ekonomiky Komerční rizika: špatný stav některých nakupovaných aktiv, zejména distribučních sítí, velké náklady na rehabilitaci velké ztráty distribuce elektřiny (technické a obchodní), špatná platební morálka odběratelů elektřiny projekt začne generovat zisky až po 3 letech investic relativní nezkušenost investora s distribucí elektrické energie a s řízením firmy s několika tisíci zaměstnanci naproti tomu potvrzená zkušenost investora s privatizací, rehabilitací a provozem kaskády VE v Bulharsku 19.9.2018

Případová studie - hlavní parametry financování a pojištění 3 investiční úvěry: na nákup vodních elektráren na nákup distribučních sítí na posílení provozního kapitálu  kontrola účelovosti čerpání nezávislou inspekční společností Požadavek na další 2 investiční úvěry na rehabilitaci vodních elektráren na rehabilitaci distribučních sítí Pojistná smlouva typu I na equity sjednaná na celou dobu splácení investičních úvěrů V pojistných smlouvách „If“ je výjimečně kryto riziko arbitráže proti Gruzii (riziko nezískání vlastnictví k nakupovaným aktivům) Zajištění investičních úvěrů: zástava nakupovaných aktiv, zástava podílu na zahraniční společnosti, ručení investora a zástava jeho akcií, zástava některých VE v ČR, escrow účet v Gruzii … 19.9.2018

Případová studie - předpoklady úspěšného průběhu investice Investování do rehabilitace aktiv: Rekonstrukce VE, aby mohly fungovat na plný výkon Instalace nových rozvodných a měřicích prvků distribučních soustav, které umožní snížení technických a obchodních ztrát, zejména zvýšení tzv. „collection rate“ Dlouhodobě stabilní politický vývoj v Gruzii, pokračování současného prozápadního kurzu prezidenta a vlády, postupné posilování kupní síly gruzínských obyvatel a firem Schopnost investora řešit problémy v distribuci elektřiny, kvalitní management Zachování dobrých vztahů investora s regulátorem trhu s elektřinou a tržní přístup regulátora k vývoji nákupních a prodejních tarifů 19.9.2018

Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním typu „D“ Finanční instituce poskytující úvěr na investici (není vyloučena ani zahraniční banka) Banka vývozce Dlužník Investor nebo jeho zahraniční dceřinná společnost zahraniční společnost, může být i vlastněná českým investorem Požadavky na zajištění Na straně tuzemského investora - záruka, zástava podílu na dceřinné společnosti, aktiva projektové firmy Ze zahraničí - záruka banky dovozce, ručení dovozce, aktiva projektové firmy Požadavek na český původ Český zájem (součet equity, ziskové marže investora a dodávek zboží a služeb pro zahraniční společnost z ČR) 50 % z dodávek zboží nebo služeb Místní náklady max. do výše akontace Financování mimo pojištěný úvěr min. 20 % vlastních zdrojů investora min. 15 % akontace (z hodnoty smlouvy o vývozu) 19.9.2018

Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním typu „D“ Spoluúčast 5 % 2,5 % Požadavek na souběžné pojištění I Není Rozsah krytí rizik KR (platební neschopnost a nevůle) TR (nemožnost konverze a transferu, politické násilné činy, vyvlastnění, porušení smluvních závazků) TR (nemožnost konverze a transferu, politické násilné činy, administrativní rozhodnutí, přírodní katastrofa) 19.9.2018

Schéma - Porovnání vztahů pojištění I, If a D Pojištění investic a akcionářských úvěrů (I) Úvěr na investici (If) Vývozní odběratelský úvěr (D) Rekurz na investora Pojistná smlouva na vývozní úvěr Pojistná smlouva na investici Rekurz na investora Pojistná smlouva na investiční úvěr Odškodnění investice nebo úvěru akcionáře Odškodnění úvěru Odškodnění úvěru Investor Investor Úvěr na financování investice Vývozce Banka vývozce Odpovědnost za komerční riziko Vývozní úvěr Účast na zahraniční společnosti, vklad vlastního kapitálu Většinová účast na zahraniční společnosti, vklad vlastního kapitálu Banka investora Banka investora Smlouva o vývozu Banka dovozce Úvěr akcionáře Úvěr na investici Vývozní úvěr Zahraniční společnost Zahraniční dovozce Zahraniční společnost 19.9.2018

Srovnání produktu „If“ s variantou produktu F-I – předexportní úvěr na investici v tuzemsku Předmět investičního úvěru Financování zahraniční investice (jako doplněk investičního účelu lze i provozní financování zahraniční investice) Financování pořízení hmotné investice v tuzemsku do výrobní kapacity pro vývoz Dlužník Investor nebo zahraniční dceřinná společnost vývozce Základní kritéria Studie proveditelnosti na investiční projekt, dostatečná bonita investora Ovládání zahraniční společnosti investorem Vyhodnocení performance rizika vývozce, zkušenost EGAP s vývozcem Sjednané vývozní kontrakty nebo potvrzené objednávky na 75% hodnoty úvěru 75 % produkce je vývoz Požadavek na český původ Český zájem je určen jako součet equity, ziskové marže investora a dodávek zboží a služeb pro zahraniční společnost z ČR 50 % z dodávek zboží nebo služeb Maximální výše úvěru 80 % z nákladů investičního projektu Není stanovena, teoreticky do 100 % nákladů investice 19.9.2018

Srovnání produktu „If“ s variantou produktu F-I – předexportní úvěr na investici v tuzemsku Spoluúčast 5 % komerční riziko 2,5 % teritoriální riziko 20 % standardně 10 % pro opakované případy SME Rozsah krytí rizik Komerční i teritoriální riziko nesplacení úvěru Jen performance riziko českého vývozce Délka úvěru Minimálně 3 roky (až na výjimky) Maximum není stanoveno, avšak „obvyklá“ splatnost nepřesahuje 10 let Minimum není stanoveno Pojištění pohledávek za odběrateli v cílové zemi Není vyžadováno, je součástí krytí pro pojištěnou banku (rekurz na investora) U státních firem možné pojištění „porušení smluvních závazků“ jako politického rizika – bez rekurzu na investora Je vyžadováno - GA, B, Bf, C, Cf, D, dokumentární akreditiv nebo platební bankovní záruka Požadavky na zajištění Obvykle zástava pořizované investice, zástava podílu investora na zahraniční společnosti, ručení investora za komerční riziko zahraniční společnosti Zástava pořizované investice, vývozní pohledávky 19.9.2018

vedoucí oddělení pojištění investic v zahraničí tel.: 222 842 348 Děkuji za pozornost! Ing. Michal Pravda vedoucí oddělení pojištění investic v zahraničí tel.: 222 842 348 607 610 477 e-mail: pravda@egap.cz 19.9.2018