Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic

Prezentace na téma: "Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic"— Transkript prezentace:

1 Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic
RNDr. Ing. Hana Scholleová, Ph.D. VŠE Praha

2 1995: S.Brin (20) a L. Page (21): Stanfordská univerzita
1998: První hledání strategického investora $ od Andy Bechtolsheima $1 milion od investorů 1999: $25 milionů od 2 předních VC společností - Sequoia Capital a Kleiner Perkins Caufield & Byers výstup - 1,67 miliardy USD (očekávalo se 3,5miliardy USD)

3 Rizikový a rozvojový kapitál
Klientské společnosti (možnost zhodnocení) Investoři (kapitál) Investiční manažeři - portfolio projektů - výnosnost x riziko - hledání cest mezi subjekty - kvalitativní i kvantitativní měřítka

4 Metody hodnocení projektů
Kritérium (běžně) > 0 > WACC < životnost > 1 Metoda NPV IRR Payback Period Profitability Index

5 Rizikové a rozvojové projekty
Preference relativní výnosnosti - portfolio umožńuje práci s rizikem Projekty jsou velmi flexibilní a umisťovány ve volatilním okolí Hodnota projektů by měla zahrnovat i hodnotu připojených práv NPV* = NPV + hodnota opce NPV* = - IN + PV + opce

6 Relativní pohled NPV* - absolutní ukazatel relativní ukazatele
IRR - upravená hodnota - k CFi korekce o opční hodnotu problém nelinearity Profitability Index problém - závislost na diskontní míře

7 Upravené IRR - IRR* hodnota opce připočítána k 1. období
prudké zvýšení problém opce ztrácí hodnotu postupně, nikoli najednou nadhodnocení kritéria hodnota opce připočítána ke všem obdobím rozkalkulování k jednotlivým obdobím nelinearita změnové hodnoty možné měnící se opční podmínky v průběhu životnosti investice

8 Cash flow se změnovými hodnotami opce

9 Závěry hodnota profitability indexu je nezávislá na zvolené metodě, jeho výši určuje jen hodnota PV a hodnota opce, výše IRR je silně závislá na volbě metody, zahrnutí hodnoty flexibility v odvětvích s vyšší volatilitou zvyšuje hodnotu investic natolik, že může významně ovlivnit možnost získání rozvojového kapitálu, potřeba opční hodnotu zahrnout do klasických hodnotících měřítek relativní výnosnosti, protože absolutní výnosnost je v tomto případě pro investory nezajímavá, Profitability index vypovídá jednoznačně, ale investoři dávají přednost měřítku IRR, které více zohledňuje časový aspekt návratnosti, je třeba najít optimální způsob, jak i hodnotu budoucí flexibility do IRR promítnout, tak aby byla zachována korektnost.

10 Děkuji za pozornost Hana Scholleová