Determinanty zahraničních investic na firemní úrovni v ČR Peter Tóth ČNB a CERGE-EI.

Prezentace na téma: "Determinanty zahraničních investic na firemní úrovni v ČR Peter Tóth ČNB a CERGE-EI."— Transkript prezentace:

1 Determinanty zahraničních investic na firemní úrovni v ČR Peter Tóth ČNB a CERGE-EI

2 Vliv zahraničního vlastníctví (ZV) na výkonnost firem Lízal a Švejnar (2002): ZV má (+) efekt na dlouhod. výkonnost privatizovaných firem v ČR Lízal (2002): přítomnost ZV → nížší pravděp. bankrotu, vyšší růst počtu zaměstnanců, „lepší“ finanční ukazatele českých firem Hanousek etal. (2005): majoritní ZV má (+) vliv na výkonnost českých firem Sabirianova-Peter etal. (2004): firmy s majoritním ZV se nachází v nejlepších decilech distribuce TFP v ČR i v Rusku Makhija and Spiro (2000): ZV má (+) vliv na tržní cenu akcií firem v ČR

3 Opačný směr kauzality? Studie o faktorech přitažlivosti středoevropských firem pro zahraniční investice (ZI) chybí Přitažlivost ČR pro ZI z hlediska nákladovosti produkce zatím nebylo prozkoumáno využitím mikro dat

4 Otázky Jsou finanční a ekonomické ukazatele firem přitažlivé pro ZI? Je vstup ZV pravděpodobnější ze zemí kde je vyšší daňová sazba, vyšší náklady a intenzita produkce na pracovní sílu?

5 Determinanty ZI Mikroúroveň: ziskovost (zisk/vlastní zdroje) Riziko (std odch ziskovosti v odvětví, fin páka, KD aktiva/KD pasíva, solventnost) velikost (účetní hodnota) koncentrace vlastníctví (Herfindahlův index) podíl na trhu (tržby / suma tržeb v odvětví) mzdová nákladovost výstupu, podíl přidané hodnoty na výstupu

6 Determinanty ZI Makroúroveň: statutární daňová sazba na příjmy fyzických osob v zemi původu ZV minus sazba v ČR Prům. náklady na pracovníka v zemi původu ZV / prům. náklady v ČR průměrná mzdová nákladovost produkce ve zprac. průmyslu v zemi původu ZV

7 Makro data – daně

8 Makro data – mzdové náklady

9 Makro data – mzdová nákladovost

10 Data – mikro úroveň Nerovnoměrný panel českých firem z různých odvětví (kromě finančních) Zkoumané roky: 1997 – 2002 Počet pozorování: 12 470 Počet firem: až 2850

11 Mikro data – deskriptivní statistiky

12 Odhady – lineární modely

13 Odhady – modely diskrétní volby

14 Odhad – hazardní model Pozn.: jde o firmy, které zvýšily své ZV z nuly na pozitivní hodnotu

15 Shrnutí výsledků ZV přicházejí spíše ze zemí, kde jsou: vyšší náklady a intenzita produkce na pracovní sílu vyšší daně z příjmu fyz. osob ZI cílují (nebo zakládají) firmy s: koncentrovanějším vlastníctvím větším podílem na trhu vyšší účetní hodnotou (pokud jde o původně 100% domácí podnik) Finanční ukazatele a produktivita „hostujících firem“ zdánlivě nehrají roli

16 Závěry Daňové sazby jsou důležitými nástroji v přilákání (P)ZI Zřejmě v důsledku relativně nízkých mzdových nákladů v ČR, cílování podniků s vyšší přidanou hodnotou a produktivitou práce nebylo typické pro ZI