Česká ekonomika dopady globální finanční krize Doc. Ing. Pavel Mertlík, CSc. Raiffeisenbank a.s. hlavní ekonom Univerzita Karlova Fakulta sociálních věd Institut ekonomických studií

/ strana2 Česká ekonomika v časech globální krize  Původně hypoteční krize na americkém trhu se přelila do celosvětové likviditní krize.  Zkrachovala řada finančních institucí. Pád Lehman Brothers a problémy AIG v září vedly k eskalaci krize, která přiměla centrální banky a vlády po celém světě ke koordinovaným krokům.  V posledních týdnech a měsících rostou obavy z dopadu této krize do emerging markets.  Na vzniklou situaci reaguje i MMF.  I přes dobré fundamentální ukazatele se krize silně dotýká i české ekonomiky.

/ strana3 Česká ekonomika v časech globální krize  Strach z recese těžce dolehl na akciové trhy (S&P 500)

/ strana4 Česká ekonomika v časech globální krize  Ceny komodit klesají a investoři se stahují do dolaru

/ strana5 Česká ekonomika v časech globální krize Světová ekonomika - USA  USA zpomaluje.  Úvěrové křupnutí (credit crunch) má za následek prudký pokles výdajů domácností a firemních investic. Pokračuje pokles cen realit.  Očekáváme, že ekonomika USA počínaje touto polovinou roku vstoupila do recese. Celoroční růst HDP za rok 2008 dosáhne 1,4 %, v roce 2009 pak čekáme průměrný pokles o 0,3 %.

/ strana6 Česká ekonomika v časech globální krize  Eurozóna brzdí pod vlivem likviditní krize a klesající poptávky z USA.  Růst HDP v tomto roce dosáhne 1,0 % a v příštím roce HDP klesne v průměru o 0,1 %. Světová ekonomika - Eurozóna

/ strana7 Česká ekonomika v časech globální krize  Posilující dolar a obavy z vývoje emerging markets doléhají i na středoevropské měny

/ strana8 Česká ekonomika v časech globální krize  Maďarský forint – na hraně krize

/ strana9 Česká ekonomika v časech globální krize  Polský zlotý – větší obavy kvůli vyššímu krátkodobému dluhu

/ strana10 Česká ekonomika v časech globální krize  Slovenská koruna – anticipace přijetí eura za 30,126 k prvnímu lednu 2009

/ strana11 Česká ekonomika v časech globální krize  CZK/EUR vs USD/EUR

/ strana12 Česká ekonomika v časech globální krize  Zpomalení ekonomiky eurozóny a silná koruna dolehnou negativně i na český HDP.  Je pravděpodobné, že z letošního růstu HDP poblíž 4,2 % příští rok ekonomika zpomalí těsně pod hranici 3 %.  Ústup inflace podpoří reálnou spotřebu domácností.  Významným pozitivním impulsem bude nástup nošovické automobilky.

/ strana13 Česká ekonomika v časech globální krize  Dobré fundamentální ukazatele české ekonomiky podporují posilující trend čeké koruny proti euru  Nominální konvergence ČR – eurozóna probíhá přes inflační diferenciál a posilování koruny

/ strana14 Česká ekonomika v časech globální krize

/ strana15 Česká ekonomika v časech globální krize  2007 CA deficit dosáhl 1.8 % HDP  2008 – Mírné snížení přebytku v zahraničním obchodu + odliv vysokých zisků ve formách dividend do zahraničí. Repatriace zisků je podporována i nízkou likviditou na světových trzích.  Výrazné snížení přebytku obchodní bilance a pokles růstu HDP. Platební bilance

/ strana16 Česká ekonomika v časech globální krize  Z krátkodobého hlediska je pravděpodobné, že koruna bude nadále korigovat ke slabším úrovním.  Hlavním důvodem je především příklon k dolaru a všeobecný odliv z emerging markets.  Dalším důvodem oslabení koruny bude i zhoršení výkonnosti české ekonomiky.  Dobré fundamentální ukazatele (minimální výpůjčky v cizích měnách) činí korunu neatraktivní z hlediska spekulativního útoku.  Hlavním rizikem je tak případná nákaza z regionu (Maďarsko, Pobaltí, Rumunsko, Ukrajina, Rusko)  Případná nákaza by vedla k hlubší depreciaci CZK, která by ovšem pravděpodobně neměla tragické makroekonomické konsekvence. Oslabení CZK v rámci regionu by mělo být relativně malé.  Výrazná pomoc IMF a EU pro region trhy významně zklidnila. Hrozí ČR měnová krize?

/ strana17 Česká ekonomika v časech globální krize  Fed razantně snížil v reakci na zpomalení růstu, krizi části finančního sektoru USA a pokles domácích inflačních tlaků úrokové sazby  ECB přikročila ke koordinovanému snížení sazeb o 50bp na 3,75 %. Prezident ECB Trichet připustil možnost dalšího snížení. RZB očekává postupné snížení sazeb ECB na 2,0 %. Část z této „prognózy“ již ECB minulý týden naplnila.  ČNB po sérii zvyšování úrokových sazeb přikročila počínaje srpnem ke snížení hlavní sazby z 3,75 % na 2,75 %. Vzhledem k očekávanému vývoji sazeb v eurozóně, naplňování očekávaného poklesu inflace a výrazným rizikům pro hospodářský růst počítáme s poklesem hlavní sazby ČNB na 2,25 % do poloviny roku Úrokový diferenciál

/ strana18 Česká ekonomika v časech globální krize  Tržní úrokové sazby se během likviditní krize „utrhly“ od oficiálních sazeb centrálních bank a jsou stále velmi vysoké  Rozdíl mezi oficiálními sazbami centrálních bank a sazbami mezibankovního trhu je i několik set bazických bodů, banky si mezi sebou navíc půjčují jen na velmi krátkou dobu (do 3 dnů)  Vysoké úrokové sazby mezibankovního trhu vedly k prudkému nárůstu cen depozit  Otázka, jak dlouho bude trvat likviditní krize a její důsledek – extrémně vysoké tržní a klientské úrokové sazby je klíčovou otázkou dalšího ekonomického vývoje Tržní a klientské úrokové sazby

/ strana19 Česká ekonomika v časech globální krize  Hlad po bezpečných aktivech vs. drahá likvidita (TED Spread)

/ strana20 Česká ekonomika v časech globální krize Makroekonomická historie a predikce e2009f2010f HDP v běžných cenách, mld. Kč Růst HDP, stále ceny, %6,86,64,22,93,4 HDP na hlavu v EUR podle PPP Průmyslová výroba, %11,29,04,03,05,5 Míra nezaměstnanosti, %, průměr8,16,65,46,16,6 Nominální mzda v průmyslu, %6,07,49,07,57,0 PPI, %, průměr1,64,15,02,53,5 CPI, % průměr2,52,86,62,52,2 CPI, %, konec období1,75,45,02,02,5 Deficit veřejných financí, % HDP-2,7-1,6-1,3-1,9-2,4 Veřejný dluh, % HDP29,628,727,627,027,2 Obchodní bilance, mld. Kč39,887,980,045,090,0 Běžný účet, % HDP-2,6-1,8-2,0-2,6-2,1 Zahraniční investice, saldo, mld. Kč3,24,52,72,31,8 CZK/EUR, průměr28,327,724,825,124,2 CZK/USD, průměr22,620,316,518,6 Reposazba ČNB, průměr * 2,212,903,582,752,88 3M Pribor, průměr * 2,303,104,003,633,60 * Under revision. Zdroj: Raiffeisen Research

/ strana21 Česká ekonomika v časech globální krize Měnový kurz, eop2008e2009f2010f2011f CZK/USD17,020,618,618,617,417,4 CZK/EUR24,825,125,124,224,223,5 USD/EUR1,461,221,301,35 Krátké období Dlouhé období Zdroj: Raiffeisen Research

/ strana22 Výzkumné produkty Raiffeisen Research Nové informace o vývoji české a světové ekonomiky denně na sekce Analýzy na intranetu RBCZ – sekce Prezentace divizí - Výzkum Publikace: Okénko trhu (denně), Equity Daily Report (denně), Investiční radar (pondělí), CEE Weekly (pátek), CEE Equity Weekly (pátek), FX Weekly (pondělí), Focus FX (úterý), Market Monitor – finanční trhy (měsíčně), Market Monitor – měsíční přehled, Strategie CZ (čtvrtletně), Central and Eastern European Strategy (čtvrtletně), Financial Markets Global Strategy (čtvrtletně), Strategy TRIC (Turkey, India, Russia, China - čtvrtletně), Strategy Czech Republic (1 x ročně) Odbor ekonomického výzkumu - kontakty: Pavel Mertlík (makro) tel. (+420) , Helena Horská (makro, FX) tel. (+420) , Michal Brožka (makro, dluhopisy) tel. (+420) , Aleš Michl (investiční portfolio) tel. (+420) , Jindřich Svátek (akcie) tel. (+420) , Disclaimer: Tato prezentace byla připravena v dobré víře a s nejvyšší odbornou péčí. Raiffeisenbank nenese žádnou odpovědnost za přesnost předpovědí v ní obsažených. Budoucnost je fundamentálně nejistá.