Ceny nemovitostí a euro Pavel Kohout

Důsledky zavedení eura na peněžní zásobu Euro znamená ztrátu kontroly nad peněžní zásobou V malé otevřené ekonomice to bude znamenat intenzivnější měnové šoky (kvůli uvolnění kapitálových toků) Čím déle budeme v eurozóně, tím vyšší intenzitu výkyvů kapitálových toků můžeme očekávat.

Důsledky zavedení eura na inflaci (HICP) Velmi malý Index HICP je a priori konstruován tak, aby inflace vycházela nízká a stabilní Příklad: velmi nízké zastoupení cen nemovitostí a služeb Důsledek: oficiální inflace systematicky zaostává za životními náklady

Důsledky zavedení eura na úrokové sazby České úrokové sazby se přizpůsobí evropským To se již stalo: v nynější době by přijetí eura znamenalo pouze mírné zdražení hypoték s kratší fixací Příklad: česká 1Y sazba = 3,09 %, eurová 3,55% (státní dluhopisy)

Důsledky zavedení eura na yieldy nemovitostí Velmi malé, až žádné. Proč: vliv na úrokové sazby bude velmi malý, vliv na ekonomický růst rovněž, vnímání rizika se patrně zásadně nezmění.

Co je důležité Není ani tak důležitá konkrétní měnová jednotka, jaká se v ekonomice používá Důležitá je intenzita kapitálových toků Zavedení eura zřejmě zvýší jejich intenzitu (analogie: zvýšení objemu zahraničního obchodu po vstupu do EU) Důležitý je růst objemu úvěrů

Proč ceny bytů rostou

Důsledky zavedení eura na ceny nemovitostí I. Vliv eura na objem hypoték může být kladný i záporný – podle tvaru výnosových křivek v roce fixace koruny na euro. Vliv eura na kolísání měnové zásoby může být dvojaký: může přispět k růstům i poklesům, podle konkrétních ekonomických podmínek

Důsledky zavedení eura na ceny nemovitostí II. Podstatné není přijetí eura, ale fixace měny na euro Největší výkyvy obvykle zaznamenávají malé otevřené ekonomiky s fixovanými měnami

Knight Frank Global House Price Index 2Q05-2Q06 Lotyšsko45,3Maďarsko4,9 Bulharsko20,5Velká Británie4,8 Dánsko15,4Švýcarsko3,4 Estonsko12,9Rakousko3,2 Švédsko12,8Německo0,5 Řecko11,8Srbsko-5,1

Příklad: Lotyšsko Knight Frank Global House Price Index v období 2Q05 až 2Q06 vykazuje nárůst o šokujících 45,3 %. Důvod – růst objemu úvěrů a měnové zásoby v Lotyšsku za stejné období: 40 respektive 50 procent

Odtok kapitálu z trhu nemovitostí

Kdy ČR přijme euro? Termín 2010 je stále prakticky dosažitelný Vyžadovalo by to ovšem spolupráci parlamentních politických stran Česká ekonomika není na euro připravena hůře, než bylo Německo nebo Itálie (druhá otázka je, zda toto srovnání není příliš „měkké“)

Děkuji za pozornost