Capital Invest - die Kapitalanlagegesellschaft der Bank Austria Creditanstalt Gruppe Analýza kapitálových trhů střední a východní Evropy Investiční příležitosti na akciových trzích střední a východní Evropy Alexander Dimitrov, portfolio manažer - CI Eastern Europe Stock Praha, únor 2005

- 2 - Vysoký ekonomický růst Základní podmínky na trzích střední a východní Evropy Změny cen aktiv Klesající úrokové sazby a obecně se zlepšující rating snižují rizikovou prémii a zvyšují ceny akcií Rostoucí přímé investice Politické a ekonomické podmínky se stále zlepšují Zvyšující se transparentnost a zlepšující se celková odpovědnost firemního vedení podporují ochotu k přímým investicím ze zahraničí

- 3 - Očekává se další zvyšování ratingu v Rumunsku, Bulharsku, Turecku, Rusku a Ukrajině Zdroj: S&P Daten, Bloomberg

- 4 - Atraktivní dluhopisové trhy v zemích střední a východní Evropy Ekonomické údaje (05e) Vývoj návratnosti investic ve střední a východní Evropě Rychlost ekonomického růstu i nadále převyšuje úroveň růstu eurozóny Nízké inflační tlaky: možnost dalšího snižování úrokových sazeb v Maďarsku a na Slovensku Ratingy pravděpodobně zůstanou stabilní Zdroj: Reuters, leden 2005 Předpověď 2005 Reálný růstInflace Čistý schodek Běž. účet platební bilance HDP v %v %v % HDP Polsko4,33,7-4,5-2,4 Maďarsko3,84,4-4,0-8,3 ČR3,72,5-4,9-5,6 Slovensko5,27,9-3,7-2,8 Bulharsko5,34,5-0,5-7,8 Rusko6,013,61,56,2 Rakousko1,92,2-1,9-0,1 Zdroj: Ekonomický průzkum Bank Austria Creditanstalt

- 5 - Trend: i nadále silné měny zemí střední a východní Evropy Chování měn zemí střední a východní Evropy (1 rok) Měny nových členských států EU zůstávají silné vůči euru. Snižující se bilance obchodního deficitu, očekávaný příliv kapitálu pro přímé investice a probíhající privatizace napomáhají dalšímu posilování české koruny. Po „úpravách“ v loňském roce je nyní situace mnohem stabilnější. Měny proti euru v číslech 1 měsícod zač. roku HUF0,5%0,6% PLN3,3%2,5% CZK1,8%1,6% SSK1,5%1,9% Zdroj: Datastream CZKHUFPLNSKK -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2/04 3/04 4/04 5/04 6/04 7/04 8/04 9/04 10/04 11/04 12/04 1/05

- 6 - Výkonnost akciových trhů zemí střední a východní Evropy Východoevropské akciové trhy začaly rok 2005 velmi dobře. Dobré výsledky české burzy, za nimiž stojí hlavně privatizace Českého Telecomu. Pozitivní vývoj na ruské a turecké burze. Pozn.: Výkonnost v r. 2004! Výkonnost akciových trhů (v eurech) 1 měsícod začátku roku MSCI Evropa3,3%4,4% MSCI východní Evropa6,4%8,7% MSCI Maďarsko7,3%9,0% MSCI Česká republika5,0%9,9% MSCI Polsko3,6%2,9% MSCI Rusko7,7%11,6% MSCI Turecko16,9%18,2% Zdroj: Datastream Výkonnost stř. a vých. Evropy protiEvropě (MSCI, euro)

- 7 - Analýza a výhled pro akciové trhy střední a východní Evropy Kromě České republiky ceny na burzách zemí střední a východní Evropy zdaleka nedosahují úrovně západní Evropy. V Rusku se očekává silný pokles výnosů, a to zejména kvůli tomu, že analytici předpokládají snižování cen ropy. Přesto se ale dosud ceny ropy nedostaly pod žádný tlak. ČRMaďarskoPolskoRuskoEvropa CEE KGVs anhand der 12monats Gewinnschätzungen (IBES/Datastream) /02 4/02 7/02 10/02 1/03 4/03 7/03 10/03 1/04 4/04 7/04 10/04 Akciové trhy – hlavní ukazatele Cena/výnos vycházející z odhadu výnosů v příštích 12 měsících (IBES/Datastream ) cena/výnos 05erůst zisku 05e MSCI Evropa16,612,4% MSCI východní Evropa7,6-10,4% MSCI Maďarsko10,40,3% MSCI Česká republika18,513,3% MSCI Polsko11,2-1,0% MSCI Rusko5,8-15,6% MSCI Turecko12,54,6% Zdroj: Datastream

- 8 - Nová Evropa: klíčová úloha kapitálových investic Východoevropské kapitálové investiční fondy: Akcie:Capital Invest Eastern Europe Stock, Capital Invest Russia Stock Dluhopisy:Capital Invest Eastern Europe Bond, Capital Invest Central Europe Bond Capital Invest Eastern Europe Stock: ädeset let na trhu äaktivní správa äpětiletá výkonnost: 10,07 % p.a. ( od do ) CI Eastern Europe Stock (nerozdělený zisk) – od do základ = 100

- 9 - Capital Invest Eastern Europe Stock – geografické rozložení investic v % (stav v únoru 2005) Zdroj: FMP; největších investic CI East. Europe Stock Největší podíl z geografického hlediska si drží Rusko Největší podíl z pohledu sektorů mají telekomunikace a farmaceutický průmysl Vympelkom(telekomunikace)Rusko7,3 % OTB (bankovnictví) Maďarsko7,1 % Mol(energetika)Maďarsko5,9 % Lukoil (energetika) Rusko5,7 % MTS (telekomunikace) Rusko5,1 % Komerční banka(bankovnictví)Česká rep.4,2 % Gazprom(energetika)Rusko4,2 % Richter(farmaceutický prům.)Maďarsko4,0 % Matav (telekomunikace)Maďarsko3,6 % Český Telecom(telekomunikace)Česká rep. 3,0 %

Kapitálové investice Získejte více z investičních fondů.