ERM II a cenová stabilita Zkušenosti (úspěšného) Slovinska a (neúspěšné) Litvy Michal Pazour Technologické centrum AV ČR Příspěvek byl vypracován v rámci projektu GAČR č. 402/06/1370

Konvergence cenové úrovně vs. kursová a cenová stabilita Kursový kanál nominální konvergence „… členský stát alespoň po dobu posledních dvou let před šetřením dodržoval fluktuační rozpětí stanovené mechanismem směnných kurzů Evropského měnového systému …“ vs. Inflační kanál nominální konvergence „… členský stát vykazuje dlouhodobě udržitelnou cenovou stabilitu a průměrnou míru inflace měřenou v průběhu jednoho roku před provedeným šetřením, jež nepřekračuje o více než 1,5 procentního bodu míru inflace nejvýše tří členských států, které v oblasti cenové stability dosáhly nejlepších výsledků …“ vs.

Slovinsko – základní přehled Vstup do ERM II: Předvstupní kursový režim: Crawling peg Aktuální kurz při vstupu do ERM II: 239,1547 SIT/EUR Úroveň centrální parity: 239,6400 SIT/EUR CPL při vstupu do ERM II: 70,4 % EU-15 Průměrná míra inflace 4 roky před vstupem do ERM II: 7,5%

Slovinsko – kursový vývoj (1) Vývoj kurzu slovinského tolaru k euru v období pobytu v ERM II (kurz SIT/EUR k poslednímu dni v měsíci) Zdroj: IMF IFS

Slovinsko – kursový vývoj (2) Hlavní ukazatele tlaku na kurz slovinského tolaru (průměr za tříměsíční období končící v daném měsíci) Zdroj: ECB (2006), s Volatilita kurzu tolaru i) 0,40,2 0,10,20,1 Diferenciál krátkodobých úrokových sazeb ii) 2,31,9 1,60,9 i) Anualizovaná měsíční směrodatná odchylka (v %) denních procentních změn devizového kurzu vůči euru. ii) Diferenciál (v procentních bodech) mezi tříměsíčními mezibankovními úrokovými sazbami a tříměsíční sazbou EURIBOR

Slovinsko – cenový vývoj Konvergence slovinské inflace k eurozóně (HICP, 12-ti měsíční průměr, změna v %) Zdroj: Eurostat

Litva – základní přehled Vstup do ERM II: Předvstupní kursový režim: Currency board Aktuální kurz při vstupu do ERM II: 3,4528 LTL/EUR Úroveň centrální parity: 3,4528 LTL/EUR CPL při vstupu do ERM II: 44,3 % EU-15 Průměrná míra inflace 4 roky před vstupem do ERM II: 0,7 %

Litva – kursový vývoj (1) Vývoj kurzu litevského litasu k euru v období pobytu v ERM II (kurz LTL/EUR k poslednímu dni v měsíci) Zdroj: IMF IFS

Litva – kursový vývoj (2) Hlavní ukazatele tlaku na kurz litevského litasu (průměr za tříměsíční období končící v daném měsíci) Zdroj: ECB (2006), s Volatilita kurzu litasu i) 0,0 Diferenciál krátkodobých úrokových sazeb ii) 0,6 0,50,40,2 0,10,0 i) Anualizovaná měsíční směrodatná odchylka (v %) denních procentních změn devizového kurzu vůči euru. ii) Diferenciál (v procentních bodech) mezi tříměsíčními mezibankovními úrokovými sazbami a tříměsíční sazbou EURIBOR

Litva – cenový vývoj Vývoj litevské inflace vůči eurozóně (HICP, 12-ti měsíční průměr, změna v %) Zdroj: Eurostat

Shrnutí a srovnání Před vstupem do ERM II SlovinskoLitva Kursový vývojdepreciacestabilní Cenový vývojinflačnístabilní Po vstupu do ERM II SlovinskoLitva Kursový vývojstabilní Cenový vývojkonvergencedivergence

Odkazy na zdroje EC (2006): 2006 Convergence Report on Slovenia. Technical Annex. European Commission, April. EC (2006): 2006 Convergence Report on Lithaunia. Technical Annex. European Commission, April. ECB (2006): Convergence Report. European Central Bank, May. IMF (2006): Slovenia: 2006 Article IV Consultation. Preliminary Conclusion of the IMF Mission. International Monetary Fund, March.

Děkuji za pozornost Michal Pazour