Měnový kurz Ing. Daniel Konczyna

3 základní systémy měnových kurzů Měnový kurz = cena jednotky jedné měny vyjádřená v jednotkách jiné měny (počet dolarů za libru, počet franků za dolar) 3 základní systémy Zlatý standard (pevný kurz) – země své měny vymezují pomocí dané váhy zlata – své mezinárodní platby pak vyrovnávají jeho nákupem a prodejem (pilířem mezinárodního obchodu v letech 1880 – 1913) Volně plovoucí systém měnových kurzů – kurz země je určován výhradně tržními silami nabídky a poptávky Řízený plovoucí systém měnových kurzů – úroveň kurzůje určována interakcí mezi intervencemi vlády a tržními silami

Měnové trhy v současnosti se měnami obchoduje na měnových trzích a užívají se plovoucí (pružné) měnové kurzy; jejich výši určuje trh, na němž intervenují vlády (centrální banky) Kurzovní lístek valuty – zahraniční bankovky nákup – cena, za kterou finanční instituce měnu odkupují prodej – cena, za kterou finanční instituce měnu prodávají prodejní cena převyšuje nákupní devizy – měny v podobě bankovních vkladů, předmětem obchodování, utvářejí pravou podobu kurzu, tzv. „středu“

Poptávka po domácí měně Exportéři Importéři Nabídka cizí měny Poptávka po domácí měně Nabídka domácí měny Poptávka po cizí měně Měnový trh měnový kurz Investoři Investoři

Z(ne)hodnocení měnového kurzu roste-li poptávka měny oproti její nabídce, říkáme, že dochází k tzv. apreciaci měny, ke zhodnocení (v poměru k zahraničním měnám) roste-li nabídka měny oproti její nabídce, dochází k tzv. depreciaci měny, k jejímu znehodnocení (vůči zahraničním měnám) současné kurzy ve větším měřítku ovlivňují spíše než směny na trhu zboží a služeb aktivity investorů a spekulantů (arbitráže)

Z(ne)hodnocení měnového kurzu Vyjdeme z kurzu 1 koruna za 1 dolar (1:1)  město Vancouver nakupuje v Česku tramvaje  potřebuje k platbě českou měnu  vzroste poptávka po koruně a také nabídka dolarů  zhodnocení kurzu české koruny (jednoduše řečeno, díky poptávce roste její „cena“)  po zhodnocení lze za 1 dolar nyní nakoupit méně korun  1 koruna za 1,1 dolarů Původní kurz v Česku…….1,- Kč / dolar Kurz po zhodnocení……….0,9,- Kč / dolar Řekli bychom – „kurz české koruny klesl“ (jde o posílení měny)

Parita kupní síly podmínka úrokové parity = měnový kurz se ustálí na takové úrovni, při které jsou očekávané míry výnosu z aktiv v obou zemích stejné rozdílné úrokové míry  realokace na měnových trzích, investoři budou přesunovat již vlastněné zásoby měny, ale také nakupovat měnu té země, ve které jim vklady vynesou větší výnosy  v zemi s vyšší úrokovu mírou porostou peněžní zásoby  bude tam levnější půjčovat peníze, sníží se úroková míra z vkladů  dojde k vyrovnání kurzu i úrokové míry

Teorie parity kupní síly - absolutní verze - zákon jediné ceny - pokud se stejné zboží prodává na dvou trzích za různé ceny, obchodníci budou chtít nakupovat na levnějším trhu (růst poptávky) a prodávat na dražším (růst nabídky) - cena se vyrovná na obou trzích - zákon jediné ceny funguje na trzích používajících stejnou i různou měnu - je to mechanismus, který utváří kurz obou měn ČR (Kč) 15 USA ($) 0,5 >>> 1$ = 30 Kč chleba - problémy: - náklady dovozu a vývozu, cla a daně - neobchodovatelné statky (jízdenky MHD) - rozdílná kvalita zboží v obou zemích - parita kupní síly nevypovídá o kupní síle obyvatel obou zemí

Teorie parity kupní síly - relativní verze - protože kurzy měn se od absolutní verze parity kupní síly zásadně odchylují, ekonomové pracují spíše s relativní verzí, která vysvětluje pouze změny kurzů ČR (Kč) 15 USA ($) 0,5 >>> 1$ = 30 Kč chleba 16,50 (+ 10 %) 0,5 >>> 1$ = 33 Kč (depreciace Kč o 10 %) - změna cenových kurzů je způsobena změnou cenových hladin

Intervence státu do měnového kurzu - devizové rezervy centrální banky - nákup korun při snahách investorů zbavovat se korunových vkladů - snaha zabránit depreciaci koruny (vrátit investorům důvěru v korunu) - pokud intervence nejsou úspěšné, je lepší nechat měnu depreciovat a udržet si devizové rezervy

Režimy stabilního kurzu - volně pohyblivý (plovoucí) x stabilní (fixní) měnový kurz - možnost svázat kurz měny s kurzem jiné měny (několika měn) - centrální banka stanoví kurzové pásmo, uvnitř které se může měna volně pohybovat (Kč do roku 1996 ± 2,5% k dolaru a marce, do r. 1997 ± 7,5%), pokud jej přesáhne, začne intervenovat - důvody - důvěra zahraničních investorů ve stabilitu ekonomiky - útoky měnových spekulantů - centrální banka jim není schopna čelit (1997: zrušení kurzového pásma) - měnová krize - pád měny, způsobený hromadnou snahou investorů zbavovat se koruny (mají pocit, že měna bude depreciovat, čímž tuto depreciaci vyvolají) - devalvace a revalvace x depreciace a apreciace

CZK / EURO 2006

CZK / EURO 2007

CZK / EURO 2008

CZK / EURO max

CZK / USD 2001

CZK / USD 2002

CZK / USD 2005

CZK / USD 2006

CZK / USD 2007

CZK / USD 2008

CZK / USD max

CZK / USD max