základní typy hospodářské politiky Monetární politika

Definice, cíle a nositelé MP „MP je proces, ve kterém se tvůrce monetární politiky (centrální banka) snaží za pomocí svých nástrojů dosáhnout předem stanovených cílů.“ Cíl „Hlavním cílem MP je snižování a stabilizace inflace popř. stabilizace devizového kurzu.“ Nositelé Centrální banka

Funkce Centrální banky Emise hotovostních peněz Devizová činnost Regulace a dohled na fungování bankovního systému Bankovní dohled Nucená správa Banka bank Úvěry Vklady – rezervy povinné/dobrovolné Banka státu Zastupovat stát v mezinárodních organizacích - MMF Provádět monetární politiku Dle ústavy ČR: „hlavním cílem ČNB je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen její hlavní cíl, ČNB podporuje obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému hospodářskému růstu“ Ústava České republiky ze dne 16. prosince 1992 ústavní zákon č. 1/1993 Sb. ve znění ústavního zákona č. 347/1997 Sb., 300/2000 Sb., 448/2001 Sb., 395/2001 Sb., 515/2002 Sb., 319/2009 Sb. a 71/2012 Sb. Hlava šestá Česká národní banka Článek 98 (1) Česká národní banka je ústřední bankou státu. Hlavním cílem její činnosti je péče o cenovou stabilitu; do její činnosti lze zasahovat pouze na základě zákona. (2) Postavení, působnost a další podrobnosti stanoví zákon. (zákon č. 6/1993 Sb., o České národní bance ) www.cnb.cz

Nezávislost centrální banky Ano teorie veřejné volby (maximalizace užitku politiků – zneužití expanzivní monetární politiky) teorie časové nekonzistence (CB se zaváže provádět časově konzistentní politiku s cílem stabilní, nízké inflaci a stabilní, vyvážený růst produktu – např. vyhlášení inflačního cíle) – tlak vlády provést inflační překvapení Ne Nemůžeme li politikům svěřit provádění monetární politiky , můžeme jim svěřit vůbec něco? Špatná koordinace politiky CB a ostatních institucí? Zodpovědnost centrálních bankéřů? Či ???

Nezávislost centrální banky Politická nezávislost Guvernér není jmenován vládou Guvernér je jmenován na více než pět let Celá bankovní rada není jmenována vládou Celá bankovní rada je jmenována na více než pět let Účast zástupce vlády v bankovní radě není nařízena Vláda neschvaluje záměry CB ohledně měnové politiky Požadavek na udržení měnové stability je upraven zákonem Existuje zákonné opatření pro řešení konfliktu mezi CB a vládou

Nezávislost centrální banky Ekonomická nezávislost Přímé možnosti úvěrování existují, ale nejsou automatické Úvěrování vlády za tržní úrokovou míru Přímý úvěr poskytován vládě pouze dočasně Přímý úvěr poskytován vládě v omezené výši CB se nepodílí na primárním trhu veřejného dluhu Diskontní sazba je stanovena centrální bankou

Nástroje monetární politiky selektivní a adresné. Nejsou považovány za příliš tržně konformní, v tržních ekonomikách nebývají uplatňovány Přímé neadresné a obecné, mají plošný dopad jsou v souladu s tržním přístupem k ekonomice Nepřímé

Přímé nástroje MP Pravidla likvidy Úrokové limity Úvěrové limity Stanovení závazné struktury aktiv a pasiv obchodním bankám Úrokové limity Stanovení minimální sazby z úvěru a minimální nebo maximální sazby z vkladů Úvěrové limity Absolutní limity – max. objem úvěrů, které mohou obchodní banky poskytnout klientům Relativní limity – jaký objem úvěrů mohou získat obchodní banky od CB Povinné vklady Doporučení, výzvy, gentlemanské dohody Doporučení – ústně učiněné přání Výzvy – jsou důraznější nemusí být písemné Gentlemanské dohody – písemná a závazná podoba

Nepřímé nástroje MP Operace na volném trhu Nákup či prodej kvalitních cenných papírů (odkupem cenný papíru centrální bankou od bank obchodních se do ekonomiky dostávají „peníze“ – roste monetární báze a peněžní zásoba  expanzivní MP  přímé operace Repo operace – CB provede restriktivní MP (převede na banky obchodní určitý objem cenný papírů, a což získá peněžní prostředky a zavazuje se tyto prostředky zaplatit zpět i s úroky (repo sazba), s tím, že získá stejný objem ekvivalentních cenný papírů. U expanzivní MP hovoříme o reverzní repo operaci

Nepřímé nástroje MP Diskontní nástroje - úvěry CB poskytované bankám obchodním Diskontní úvěr /diskontní sazba – běžný úvěr bankám obchodním (úroková sazba je nejnižší v ekonomice) Reeskontní úvěr /reeskontní sazba – úvěr bankám obchodním ve výši hodnoty odkoupených eskontovaných směnek snížené o úrok Lombardní úvěr /lombardní sazba - úvěr bankám obchodním, které mají problémy s likviditou (zástava cenných papírů, úroková sazba je nejvyšší v ekonomice) Povinné minimální rezervy – míra povinných minimálních rezerv Snížení sazby povinných rezerv – monetární expanze

Nepřímé nástroje MP Kurzové (devizové) intervence Přímé intervence – nákup/prodej zahraniční/domácí měny na devizových trzích. ZHODNOCENÍ DOMÁCÍ MĚNY – intervence v neprospěch domácí měny, tj. nákup domácí měny a prodej devizy ZNEHODNOCENÍ DOMÁCÍ MĚNY – prodej domácí měny a nákup devizy Nepřímé intervence – změna úrokových sazeb v ekonomice  povede k pohybu krátkodobého zahraničního kapitálu  změna devizového kurzu ZHODNOCENÍ DOMÁCÍ MĚNY – zvýšení úrokové sazby  investoři realizují vyšší výnosy z investice  převis nabídky cizí měny  zhodnocení domácí měny ZNEHODNOCENÍ DOMÁCÍ MĚNY – snížení úrokové sazby

Transmisní mechanismy monetární politiky Mechanismy, kterými působí nástroje MP na její cíle Keynesiánský úrokový transmisní mechanismus Monetaristický peněžní transmisní mechanismus Úvěrový transmisní mechanismus Nástroje Operativní kritéria (krátkodobá) Střednědobá kritéria (zprostředkující) Cíle MP

Transmisní mechanismy monetární politiky Keynesiánský úrokový transmisní mechanismus Monetaristický peněžní transmisní mechanismus Úvěrový transmisní mechanismus Nástroje KD úrokové sazby DD úrokové sazby Produkt zaměstnanost Nástroje Monetární báze Peněžní zásoba Cenová hladina Monetární báze „mocné peníze“ ta část celkové peněžní zásoby v ekonomice, kterou je centrální banka schopna přímo ovlivnit, tzn. Oběživo a rezervy bank Peněžní zásoba - Veškerá nabídka peněz v ekonomice, tzn. Oběživo, depozita (vklady na viděnou, termínovaná depozita, depozita v cizí měně,…) Nástroje Bankovní rezervy Objem úvěrů Nominální produkt

Cílování inflace 90. léta 20. století Cílování inflace = veřejné oznámení kvantitativního inflačního cíle se závazkem CB ho dosáhnout. Důvody zavedení cílování Přechod od fixního k plovoucímu kurzu (ztráta „kotvy“ v ekonomice) Selhání doposud používaných transmisních mechanismů Čistá inflace – očištěná o vlivy, které nejsou pod přímou kontrolou CB