Vítejte na webináři Patria Direct Úspěšně jste se připojili, webinář začne za několik minut 8. října 2015 Branislav Soták, analytik

Výsledková sezóna, zisky a valuace chartbook 8. října 2015 Branislav Soták, analytik

Výsledková sezóna 3Q15 - bullets – korporátní zisky jednou z posledních opor vzhledem k makro-rizikům (Čína, Fed, komodity, VW) – situace připomíná poslední dvě letošní iterace (1Q a 2Q) – tržní konsenzus vyhlíží v rámci indexu S&P 500 u EPS -6,9 % yoy (1Q15 -6 %, 2Q15 -6,4 %) – meziroční pokles by tedy neměl prozatím akcelerovat; obě předešlé výsledkové sezóny navíc dopadly citelně nad očekáváním (agregovaný EPS yoy kladná nula) – struktura očekávání taktéž velmi podobná -> pod poklesem podepsaná zejména levná ropa a silný dolar – ropa mimo energetiky negativum i pro některá odvětví průmyslu navázané na ropný/těžební capex (CAT) – průmysl, resp. investice, v kombinaci s čistým exportem (rozvíjející se trhy, silný dolar) tlačí na růst HDP – tahounem naopak spotřeba – ropa qoq -20 %, yoy -50 % -> očekávaný pokles zisků v energetice -70 % yoy! -> i přes pouze 7% váhu v S&P 500 je propad tak veliký, že doléhá na celý index – růst EPS v rámci S&P 500 ex-energetika +0,1 % yoy! – ke zlepšení bude docházet postupně od 4Q15 s tím, jak bude odeznívat negativní bazický efekt na ropě a dolaru – tržby -4 % yoy, ALE ex-energetika +2 % (energetika -38 %) – rychlejší pokles zisků ve srovnání s tržbami -> pokles marží o cca 20 bps na 9 % (stále poblíž nedávných hist. maxim) – přestože se posilování dolaru v průběhu 3Q15 prakticky zastavilo, negativní vliv na korporátní zisky by měl kvůli expiraci hedgingových kontraktů ještě mírně zesílit směrem k bps yoy z -500 bps yoy v 1H15 3

Výsledková sezóna 3Q15 - bullets – po odeznění bazických efektů počítá tržní konsenzus pro příští rok u EPS v rámci S&P 500 s +9 % yoy – tržní očekávání pro letošní rok ovšem poznačena v plné míře; z původních +6 % yoy zkorigovala očekávání na úroveň meziroční stagnace; ALE opět +7 % yoy ex-energetika – 3/4 tržní kapitalizace S&P 500 zveřejní výsledky do konce měsíce; volatilní můžou být zejména , kdy reportuje 1/5 indexu – ze sektorového pohledu na čele cyklická spotřeba, jmenovitě automobilky, v závěsu telekom a zdravotnictví – jak automobilky (kauza VW), tak zdravotnictví prošly hlubokými korekcemi, automobilky jsou navíc atraktivní i valuačně, v rámci zdravotnictví to platí pro velké farmaceutické koncerny, nikoliv pro biotechnologie – v obou odvětvích tedy spatřujeme během výsledkové sezóny prostor pro krátkodobé zisky 4

Valuation chartbook 5

6

7

8

9

Kontakt 10 Děkuji za pozornost Tel Webwww.patria.cz Branislav Soták Analytik Patria Finance

Disclaimer 11 Uvedený dokument, který jste obdrželi na vzdělávacím semináři společnosti Patria Finance, není analýzou investičních příležitostí nebo investičním doporučením. Při jeho tvorbě nebo šíření Patria Finance nepostupovala podle požadavků zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu upravujících pravidla pro analýzu investičních příležitostí nebo investiční doporučení. Informace zde uveřejněné jsou získávány z několika důvěryhodných zdrojů. Přesto, že byl tento dokument připravován v dobré víře, nemůže Patria Finance přijmout odpovědnost a zaručit úplnost nebo přesnost informací zde uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Patrii Finance. Tento dokument sděluje názor Patrie Finance ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti neindikují příznivé výsledky do budoucna. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Investiční nástroje nebo strategie zde zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení zde uvedené neberou v úvahu situaci a osobní poměry jednotlivých zákazníků, jejich finanční situaci, znalosti, zkušenosti, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není doporučit konkrétní investiční nástroje nebo strategie konkrétním zákazníkům. Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní právní, daňové a finanční situace. Kurzy, ceny, výnosy, zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích kurzů, cen, výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů. S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Investiční nástroje denominované v cizích měnách jsou rovněž vystaveny fluktuacím vyplývajících ze změn devizových kurzů, které mohou mít jak pozitivní, tak i negativní vliv na jejich kurzy, ceny, zhodnocení či výnosy z nich plynoucí v jiných měnách, popřípadě jejich jiné parametry. Podrobnější informace o Patria Finance, poskytovaných investičních službách, investičních nástrojích a souvisejících rizicích, opatřeních na ochranu majetku zákazníků (včetně systému odškodnění) a obsahu závazkového vztahu naleznete na internetových stránkách Patria Finance v sekci MiFID.