AKTUÁLNÍ VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH Dluhopisy a měny Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Praha, 2016.

Prezentace na téma: "AKTUÁLNÍ VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH Dluhopisy a měny Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Praha, 2016."— Transkript prezentace:

1 AKTUÁLNÍ VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH Dluhopisy a měny Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Praha, 2016

2 Aktuální vývoj na finančních trzích Globální ekonomika Dluhopisy a měny Akcie a komodity

3 Dluhopisy Doba splatnosti dluhopisu Pravidelná splátka Riziko spojené s dluhopisem Emise dluhopisů Postavení dluhopisů při defaultu Aktivum nebo pasivum Vtělené opce Oceňování dluhopisů

4 Dluhopisy Výnosy dluhopisů a úrokové sazby Čím vyšší jsou výnosy dluhopisů, tím nižší jsou jejich ceny Velmi nízké výnosy evropských dluhopisů Vysoké výnosy dluhopisů – Řecko a Rusko

5 REPO sazba REPO 8. 12. 199521. 6. 19964. 6. 199711. 6. 199718. 6. 199723. 6. 1997 11,3012,4039,0029,0025,0020,00 REPO 30. 6. 19977. 7. 199716. 7. 199724. 7. 199728. 7. 19974. 8. 1997 18,2017,0016,0015,2014,9014,50

6 Sazby ČNB 8. 2. 20088. 8. 20087. 11. 200818.12.20086. 2. 200911. 5. 2009 Diskontní 2,752,501,751,250,750,50 REPO 3,753,502,752,251,751,50 Lombardní 4,754,503,753,252,752,50 7. 8. 200917.12.20097. 5. 201029. 6. 20121. 10. 20122. 11. 2012 Diskontní 0,25 0,100,05 REPO 1,251,000,750,500,250,05 Lombardní 2,252,001,751,500,750,25

7 PRIBOR – ke dni 12. 2. 2016 1D7D14D1M2M3M6M9M1Y PRIBOR0,130,140,150,20,230,280,360,410,45

8 Referenční banky pro PRIBOR Česká spořitelna ČSOB Komerční banka Raiffeisen Bank Unicredit Bank CR Expobank CZ The Financial Markets Association of the Czech Republic (Czech Forex Club)

9 Sazby ECB 10.12.200821. 1. 200911. 3. 20098. 4. 200913. 5. 200913. 4. 201113. 7. 2011 Základní sazba 2,502,001,501,251,001,251,50 Depositní sazba 2,001,000,500,25 0,500,75 9. 11. 201114.12.201111. 7. 20128. 5. 201313.11.201311. 6. 201410. 9. 2014 Základní sazba 1,251,000,750,500,250,150,05 Depositní sazba 0,500,250,00 -0,10-0,20

10 Rizika spojená s dluhopisy Kapitálové riziko Reinvestiční riziko Riziko zvýšené inflace Riziko likvidity Měnové riziko Legislativní riziko

11 Emise dluhopisů Státní pokladniční poukázky (SPP) FV = 1. 000. 000 Kč Holandská aukce Státní dluhopisy (SD) FV = 10. 000 Kč Americká aukce

12 Emise státních dluhopisů ČR rokv miliardách korun 2007 177 2008 150 2009 203 2010 169 2011 176 2012 163 2013 153 2014 150 2015 207 2016 (k 28.1.2016) 66

13 Státní dluhopisy - ČR ST. DLUHOP. 3,75/20CZK117,520117,950-0,074-0,1584,257160,42 ST. DLUHOP. VAR/20CZK100,300100,600-0,001-0,0630,3171,15 ST. DLUHOP. 3,85/21CZK121,550122,2200,013-0,0925,151146,51 ST. DLUHOP. 4,70/22CZK130,320131,0600,074-0,0225,829201,06 ST. DLUHOP. VAR/23CZK107,990108,8500,002-0,1110,17294,58 ST. DLUHOP. 0,45/23CZK100,820101,8500,3420,2077,56317,71 ST. DLUHOP. 5,70/24CZK144,150145,0700,2920,2026,904413,25 ST. DLUHOP. 2,40/25CZK117,600118,4600,5130,4308,69199,67 ST. DLUHOP. 1,00/26CZK103,200105,3000,6790,4749,84464,21 ST. DLUHOP. VAR/27CZK102,650103,1000,0370,0000,2586,67 ST. DLUHOP. 2,50/28CZK121,060122,0400,7340,66110,982118,75 ST. DLUHOP. 0,95/30CZK100,050101,1900,9460,86113,29871,90 ST. DLUHOP. 4,20/36CZK149,670152,8201,4241,28915,52184,00 ST. DLUHOP. 4,85/57CZK175,150184,8502,1201,89324,031107,78 ST. DLUHOP. 0,50/16CZK100,200100,4400,055-0,4740,45027,50 ST. DLUHOP. VAR/16CZK100,200100,4000,079-0,2040,19711,51 ST. DLUHOP. 4,00/17CZK104,870105,160-0,214-0,4531,116338,89 ST. DLUHOP. VAR/17CZK101,800102,080-0,025-0,2150,4398,13 ST. DLUHOP. 0,00/17CZK100,230100,520-0,133-0,2991,7300,00 ST. DLUHOP. 0,00/18CZK100,260100,550-0,134-0,2841,9320,00 ST. DLUHOP. 0,85/18CZK102,100102,370-0,156-0,2832,074-6,97 ST. DLUHOP. 4,60/18CZK111,870112,350-0,127-0,3022,385227,44 ST. DLUHOP. 5,00/19CZK116,150116,720-0,111-0,2732,904423,61 ST. DLUHOP. 0,00/19CZK100,380100,790-0,111-0,2303,4150,00 ST. DLUHOP. 1,50/19CZK106,000106,480-0,116-0,2403,61844,58 Název Měna Cena Y-T-M Mod. Durace AUV(ks) NákupProdejNákupProdej

14 Výnosová křivka Dluhopisy stejné třídy rizika Definice pomocí bezkuponových dluhopisů Konstrukce pomocí kuponových dluhopisů Tvar výnosové křivky Teorie ryzího očekávání Segmentace trhu Prémie za likviditu

15 Rating AAA Moody’s, S&P, Fitch 1. Austrálie 2. Dánsko 3. Kanada 4. Lucembursko 5. Německo 6. Norsko 7. Singapur 8. Švédsko 9. Švýcarsko

16 Top 10 států (HDP) Moody’sS&PFitch 1.USAAaaAA+AAA 2. ČínaAa3AA-A+ 3. JaponskoAa3AA-A 4. NěmeckoAaaAAA 5. FrancieAa1AA 6. Velká BritánieAa1AAAAA+ 7. BrazílieBaa2BBB 8. ItálieBaa2BBB-BBB+ 9. RuskoBa1BB+BBB- 10. IndieBaa3BBB- ČRA1AA-A+

17 Rozdíly v ratingu Moody’sS&PS&PFitch IrskoBaa3ABBB+(4) ItálieBaa2BBB-BBB+(2) MaltaA3BBB+A(2) RumunskoBaa3BB+BBB-(IS) BulharskoBaa2BBBBB+(IS) RuskoBa1BB+BBB-(IS) TureckoBaa3BB+BBB-(IS) IndonésieBaa3BB+BBB-(IS)

18 Rating zemí EU (S&P) AAA … Německo, Lucembursko, Dánsko, Velká Británie, Švédsko AA+ … Finsko, Nizozemsko, Rakousko AA … Belgie, Francie AA- … Česká republika, Estonsko A … Irsko, Slovensko A- … Polsko, Slovinsko BBB+ … Lotyšsko, Malta BBB … Bulharsko, Litva, Španělsko BBB- … Itálie BB+ … Maďarsko, Rumunsko, Chorvatsko BB … Portugalsko B … Řecko B- … Kypr

19 Vývoj ratingu ČR Moody’s: 1992 (Ba1), 1993 (Baa3), 1994 (Baa2), 1995 (Baa1), 2002 (A1) S&P: 1993 (BBB), 1994 (BBB+), 1995 (A), 1998 (A-), 2007 (A), 2011 (AA-) Fitch: 1995 (A-), 1997 (BBB+), 2003 (A-), 2005 (A), 2008 (A+)

20 Řecko - dluhopisy

21 Société Génerale + KB v zemích PIIGS Société Générale (v mld. eur) Komerční banka (v mld. Kč) Řecko2,9Řecko7 Španělsko2,2Španělsko0 Itálie4,5Itálie8,2 Portugalsko0,4Portugalsko0,25 Irsko0,2Irsko0

22 Výkonná rada ECB Mario Draghi … prezident (od 2011) Victor Constâncio … viceprezident (od 2010) Benoît Cœuré …(od 2012) Sabine Lautenschlägerová … (od 2014) Yves Mersch … (od 2012) Peter Praet … (od června 2011)

23 Politika ECB Jean Claude Trichet  Mario Draghi (listopad 2011) Úrokové sazby LTRO (Long Term Refinancing Operations) Odkup dluhopisů

24 Měnové trhy - FOREX vztah mezi úrokovými sazbami a měnovými kurzy vliv měnového kurzu na ekonomiku státu rozbor vybraných měnových kurzů – USD / EUR, CZK / USD, CZK / EUR, YEN / USD, CHF / EUR rozbor jednotlivých měn z hlediska jejich významu v zahraničním obchodě a při devizových operacích význam a dopad měnových intervencí (BP, CHF, CZK)

25 Vývoj ceny zlata

26 Historie měnových kurzů

27 Kurzové režimy Fixní kurz Currency board (Bulharsko, Estonsko, Argentina) Řízený floating Crawling peg (Mexiko) Plovoucí kurz

28 Evropský měnový systém (EMS)

29 Britská libra (BP) Útok v roce 1992 – George Soros Inflace 10 %, nedůvěra ze strany Bundesbank Zvýšení úrokových sazeb: 10 %  12 %  15 % Intervence nákup BP (15 mld. BP) BP  15 % vůči DM 25 % vůči USD

30 Evropský měnový systém (ERM II) Nástupce EMS (1. 1. 1999) EU  Euro Fluktuační pásmo I 15% Splnění podmínek – 2 roky

31 Měnový kurz – EUR / USD

32 Vztah mezi kurzem a úrokovou sazbou Příklad: ČR … r = 1 % 1 USD = 24,5 CZK Jestliže ČNB zvýší sazby, potom nový kurz S je roven: a) 24,20 CZK / USD b) 24,80 CZK / USD

33 Parita úrokových měr

34 Devizové rezervy podle měn MěnaRok 2001Rok 2013 USD71,0 %65,0 % EUR18,3 %25,1 % JPY6,1 %0,6 % GBP2,8 %4,0 % CHF0,3 % Ostatní1,5 %5,0 % Celkem100 %

35 Devizové rezervy podle států Stát Devizové rezervy (v mld. USD) Čína3 300,0 Japonsko1 300,0 Saudská Arábie656,9 Rusko537,6 Švýcarsko531,1 Taiwan408,5 Brazílie373,1 Jižní Korea327,0 Hong Kong317,4 Indie297,8 Německo248,9

36 Nejvíce obchodované měny MěnaRok 1995Rok 2010 USD90 %85 % Euro0 %39 % JPY24 %19 % GBP18 %13 % CHF8 % AUD3 %8 % CAD2 %5 % Celkem145 %179 %

37 Special Drawing Rights (SDR) Vznik SDR v roce 1969, role MMF Podpora Bretton Woods 204,1 mld. SDR v roce 2009 USD, EUR, YEN, BP a JUAN

38 Měnový kurz – USD / CZK, EUR / CZK

39 Měnový kurz - EUR / CHF

40 Měnový kurz – USD / JPY

41 Měnový kurz – USD / RUB, EUR / RUB