TÝDENNÍ REKAPITULACE NA AKCIOVÝCH TRZÍCH AKCIOVÉ TRHY: Americké akcie zakončily týden mírným růstem, zatímco evropské indexy prošly prudkou korekcí ve výši 3-4%. V Asii rostla pouze Shanghai, zbytek regionu zaznamenal ztráty. Za výkonností jednotlivých ČÍNA: V úterý PBOC neočekávaně oslabila denní kurz yuanu vůči USD o rekordních 1,9%. V úterý o dalších 1,6%. Za týden CNY oslabila o zhruba 3%. Offshore RMB(CNH) depreciovala ještě ostřeji. Ostatní asijské měny rovněž oslabily o 1-3%. Důvodem pro oslabení je fakt, že reálný efektivní kurz yuanu vzrostl od poloviny 2014 o 15% a také konstatování MMF, že chce vidět větší vliv tržních sil na cenu yuanu. Překvapením byl červencový vývoj v exportech, které meziročně propadly o 8%. Čína za poslední rok příliš neztrácela ze svého tržního podílu na světových exportech, o to větší šok červencová statistika exportů vyvolala. Běžný účet Číny přesto zůstává v plusu a měna by neměla dál příliš oslabovat. GRECOVERY: Řecko se blíží podpisu třetího záchranného programu. MMF se pravděpodobně přidá k programu v říjnu a Německo zváží odpis části dluhu. Rizika jsou nyní především na straně implementace programu. Finanční podmínky by se měly brzy zlepšit – Draghi pravděpodobně brzy začne nakupovat vládní dluh a banky budou rekapitalizovány. VÝSLEDKOVÁ SEZÓNA: 90% společností z indexu S&P 500 již ohlásilo výsledky. Cena ropy i silný dolar dolehly na ziskovost firem. Bez vlivu energetického sektoru rostly zisky o +2,6% meziročně, v rámci celého indexu pak zisky poklesly o 10,1%. Impresivní výsledkovou sezónu mají banky, 92% všech bank předčilo očekávání analytiků. V nadcházejícím týdnu budou nejdůležitější výsledková data patřit sektorům v oblasti maloobchodu a IT, když budou reportovat firmy: WMT, TGT, LOW, HPQ, CRM. FED: Pravděpodobnost prvního zvýšení sazeb v září se pohybuje nad 50%. Monetární politika je stále extrémně akomodativní a zůstane taková i po prvním zvýšení sazeb. Členové Fedu říkají, že si chtějí být jisti návratem inflace ke 2%, což jim nyní ztěžuje vývoj cen ropy, disinflační tlaky v Asii a nízký růst mezd. 10ti leté TIPs spadly nejníže od ledna. DLUHOPISOVÉ TRHY: Spread výnosů dluhopisů s investičním stupněm se zvýšil od Q o 60 bodů na úroveň 160bps. Korporátní dluhopisy s investičním stupněm již nejsou drahé, zajímavé však je, že akciové trhy vzhledem k dluhopisovým trhům nepropadly více. Pondělí – Empire State Survey, NAHB housing market index v USA Úterý – Stavební povolení v USA Středa – CPI v USA a FOMC meeting minutes. Čtvrtek – Prodeje stávajících domů v USA Pátek – Důvěra mezi spotřebiteli v Eurozóně. NA CO SE SOUSTŘEDIT PŘÍŠTÍ TÝDEN ? Týdenní výkonnost sektorů S&P 500 zdroj: Bloomberg SHRNUTÍ TÝDNE – SRPEN 2015

Nově nabízené pracovní pozice v USA poklesly v červnu na 5,25 milionu, přesto zůstaly poblíž maxim. Trh práce je dost silný na to, aby Fed začal se zvyšováním sazeb v září. Maloobchodní tržby v USA vzrostly v červenci o 0,6% meziměsíčně po nulovém růstu v červnu. Domácnosti se nebojí utrácet. Kontrolní skupina maloobchodních tržeb vzrostla o 0,3%. Tvorba zásob i nadále překonala prodeje, což implikuje budoucí zpomalení ve výrobě. Průmyslová produkce v USA vzrostla o 0,6% meziměsíčně, importní ceny v USA zaznamenaly pokles o 0,9% m/m. Průmysl zaostává za službami, což signalizuje možnou postupnou ztrátu konkurenceschopnosti USA. Vývoj akciových indexů Změna ceny 1 týden1 měsícYTD1 rok Amerika Dow Jones0,67%-2,93%-0,44%7,09% S&P 5000,73%-0,64%2,88%9,18% Nasdaq0,12%-0,99%7,35%14,67% Russell 20000,52%-4,67%1,43%7,45% S&P/TSX-0,12%-2,01%-0,68%-3,86% Bovespa-2,20%-10,76%-5,00%-14,83% Evropa, Střední Východ, Afrika DAX-4,40%-4,62%12,03%19,08% FTSE 100-1,98%-2,31%2,58%1,67% CAC 40-3,85%-1,51%19,03%21,62% Euro Stoxx 50-4,03%-3,13%13,27%17,12% IBEX 35-2,67%-3,14%8,17%9,32% FTSE MIB-1,93%0,65%24,99%22,78% SMI-0,66%0,42%7,13%14,29% OMXS30-1,55%-1,77%12,01%21,16% MICEX1,30%3,97%22,62%21,66% BIST 100-1,43%-6,90%-9,81%-0,34% Tadawul All Share0,34%-6,38%4,21%-17,99% Asie Nikkei 225-0,99%0,66%18,62%36,21% S&P/ASX 200-2,04%-3,84%1,15%0,65% Shanghai5,91%1,04%22,59%79,71% Hang Seng-2,13%-4,31%4,11%-0,02% Taiwan Weighted-1,23%-6,45%-7,84%-6,67% STI-2,32%-5,18%-5,04%-2,16% KOSPI-1,33%-3,68%3,54%-3,87% IDX Composite-1,65%-1,73%2,46%4,92% CNX Nifty-0,58%0,66%3,21%8,96% Stav dluhopisových výnosů Před Aktuální1 týden1 měsíc1 rok USA 2Y UST0,62%0,0,63%0,71%0,44% 5Y UST1,64%1,63%1,70%1,64% 10Y UST2,38% 2,35%2,52% A Rated - 10Y UST (bps) BB Rated - 10Y UST (bps) B Rated - 10Y UST (bps) Tempo růstu mediánových mezd v USA zdroj: Bloomberg zdroj: Atlanta Fed Graf týdne KLÍČOVÁ EKONOMICKÁ DATA