Zpomalení růstu na Západě a souvislosti s vývojem ČR Pavel Kohout Property Index, Partners for Life

 Americká hypotéční krize zřejmě způsobí recesi v roce 2008  Důsledky budou patrné i v západní Evropě  Nižší úrokové sazby v USA, UK, v eurozóně  Česká republika je v jiné situaci: (1) míra delikvence je nízká; (2) fáze hospodářského cyklu je odlišná; (3) vyspělost hypotéčního trhu je nižší

 Objem „subprime loans“ se odhaduje na mld. USD  Působí ovšem pákový efekt, který hrozí omezením tvorby úvěrů v rozsahu o desítkový řád výše  Zároveň rostou rizikové prémie…  … a to navzdory nové „sezóně zkracování“ úrokových sazeb  Krize se nyní netýká jen USA  Stále nejde o bankovní krizi, nýbrž jen zpomalení tvorby úvěrů

1. Velmi nízké úrokové sazby po r Velmi nízké standardy pro kreditní kvalitu 3. První problémy pozorovány již v letech Březen 2007: o krizi se píše v novinách 5. Duben: debata utichá 6. Červenec: nová vlna publicity… atd. 7. Prosinec: centrální banky snižují sazby, čeká se recese 8. Závěr: odborníci zaspali, lidé v terénu věděli o průšvihu už dlouho.

 Patrně první zmínka:  Pravidelné informačně-analytické pokrytí: zpravodaj Realitní trh v ČR (Property Index)  Zpravodaj jako první předpověděl snižování úrokových sazeb v USA

„Příčina problému: predatory lending. Řešení bude vyžadovat masivní zásah vlády.“ Joseph Stiglitz

 Bublina „dot.com“ a telekomunikačních technologií byla rovněž zčásti způsobena informační asymetrií  Dynamika tvorby úvěrů i rizikové prémie připomínají rok 2000  Totéž platí pro trend snižování úrokových sazeb (nyní zejména USA, UK)

 Dynamika tvorby úvěrů i rizikové prémie připomínají rok 2000  Totéž platí pro trend snižování úrokových sazeb (nyní zejména USA, UK)

 Nyní jsou ceny nemovitostí fundamentálně velmi vysoké  Hrozí mnohem silnější inflační tlaky – potraviny, ropa  Rozdíl: snad nenastane další 11. září 2001

 Úvěrová krize = nízké sazby  Nízké sazby = nízká atraktivita pevně úročených nástrojů  Nízké sazby = nové kolo úvěrového boomu  Inflace likvidity = paušální nárůst cen (akcií, potravin,…)  Úvěrový boom se přesune do „bezpečných oblastí“: Čína, Rusko, Česká republika, Srbsko,…

 Recese v USA je vysoce pravděpodobná, zpomalení v EU rovněž  Úvěrová krize bude řešena další lavinou levných peněz  To znamená pokles sazeb v USA, EU  Růst HDP středoevropského regionu bude pokračovat, protože prostor pro úvěrovou expanzi je stále velký a setrvale nízké úrokové sazby ji budou podporovat

 Inflace likvidity bude zdražovat akcie (a potraviny), naopak bude snižovat výnosy pevně úročených cenných papírů  Yieldy komerčních nemovitostí v ČR možná mírně vzrostou  Ceny rezidenčních nemovitostí mají největší éru růstu za sebou, ale propad cen zřejmě nehrozí  Koruna bude posilovat (růst sazeb ČNB, pokles USA, UK, stagnace ECB)