Role ECB a nový mix hospodářské politiky v Eurozóně Doc. Ing. Ilona Švihlíková, Ph.D. Zefektivnění přechodu absolventů UPOL do praxe reg. č. CZ.1.07/2.2.00/

Eurozóna je nefunkční Heterogenita mezi zeměmi (strukturální, reakce na cyklus) Koordinace jednotné měnové politiky (ECB)? Chybí fiskální redistribuce, neochota k ní. Rozpočet EU (cca 1% HND) nemůže plnit stabilizační roli.

Problémy nejen v zemích periferie Eurozóny Mario Draghi (guvernér ECB): „Nikdo ve společnosti není nedotčen situací vysoké nezaměstnanosti. Pro samotné nezaměstnané je to často tragédie, která má trvalé dopady na jejich životní příjem. Pro ty, kteří mají práci, zvyšuje nejistotu a podlamuje sociální soudržnost. Pro vlády je zátěží veřejných financí a poškozuje volební vyhlídky. A je to nezaměstnanost, která je v jádru makroekonomické dynamiky, která utváří krátkodobou a střednědobou inflaci, a tím také ovlivňuje centrální banky. Je tomu tak, i když rizika ohledně cenové stability neexistují, ale nezaměstnanost je vysoká a sociální soudržnost ohrožená, tlak na reakci centrální banky se nutně zvyšuje.“

Nezaměstnanost: USA X Eurozóna

Divergence od jádra: HDP per capita (PPS) vůči průměru EU27 Země Řecko9075 Portugalsko7975 Španělsko10595 Itálie10498

Růstová tempa v EU/Eurozóně ZeměRok Německo 3,3%0,7%0,4% Řecko 3,5%-7,0%-3,9% Portugalsko 2,4%-3,2%-1,4% Španělsko 3,5%-1,6%-1,2% Itálie 1,7%-2,4%-1,9% Eurozóna2,9%-0,7%-0,4%

Nezaměstnanost, aktuální data (září 2014) ZeměMíra nezaměstnanosti (%) Německo5,0% Řecko26,4% (červenec 2014) Portugalsko13,6% Španělsko24,0% Itálie12,6% Eurozóna11,5%

Míra inflace (roční, 2013) ZeměMíra inflace (v%) Německo1,6% Řecko-0,9% Portugalsko0,4% Španělsko1,5% Itálie1,3% Eurozóna1,4%

Deficity vybraných zemí (% HDP), rok 2013 ZeměDeficit (v % HDP) Německo+0,1% Řecko-12,2% Portugalsko-4,9% Španělsko-6,8% Itálie-2,8% Eurozóna-2,9%

Vládní dluhy vybraných zemí (v % HDP), rok 2013 ZeměDluh v % HDP Německo76,9% Řecko174,9% Portugalsko128,0% Španělsko92,1% Itálie127,9% Eurozóna90,9%

Eurozóna je ve stagnační, deflační pasti Klíčový je postoj Německa Orientace na export-led growth Stabilizace na pozici trvalé stagnace? Ukotveno i v rámci smluv (Fiskální kompakt) Rostoucí kritika přístupu (porušení Fiskálního kompaktu: Francie, Itálie)

Politika ECB a kontext Zásadní projev M. Draghiho: Jen uvolněná měnová politika v Eurozóně nestačí. Nedokáže zabránit deflačním tendencím. (roční aktuální 0,4%) Je potřeba vytvořit fiskální prostor pro podporu poptávky (veřejných investic) Střet s německým postojem (i žaloby na akce ECB) Kontext: Japonsko (QE, masivní), USA (ukončení QE, říjen 2014), stále ale nízké úrokové sazby Tlak na celkové deflační prostředí (ropa a primární komodity) Bez navyšování mezd nelze přelomit deflační past (viz i zkušenost ČNB)

Budoucí vývoj? Snaha „vysedět“ problémy. Dílčí opatření, porušování různých paktů, období vyhrocení krize. Přechod k plnohodnotné hospodářské a měnové unii (málo pravděpodobné), viz neochota posílit společný rozpočet EU. Odchod některých zemí z Eurozóny (ale problém jejich suverénního dluhu!), zůstane jen homogennější jádro.

Děkuji za pozornost