Globalizace kapitálových trhů VOKT (P-11) Pavel Seknička

Obsah přednášky Globalizace – obecné charakteristiky a předpoklady Globalizace finančního trhu Současná rizika globálních finančních trhů Globální finanční krize Nová regulace kapitálových trhů Dilemata regulace

Globalizace – obecné charakteristiky Neopakovatelnost – charakteristika celostního procesu globalizace jako historického Nepředvídatelný – v celé komplexitě se jedná o proces, který nelze do budoucna s určitostí odhadnou, prognózovat lze jeho jednotlivé části Ambivalentní – v procesu nepřevažují ani pozitiva ani negativa

Globalizace hospodářství - předpoklady Internacionalizace Mezinárodní dělba práce Integrace

Globalizace finančního trhu - projevy Rozvoj nadnárodních finančních korporací (TNC, MNC) Nové způsoby mezinárodního financování Finanční inovace Nové způsoby řízení rizik Moderní informační a telekomunikační technologie Proces internacionalizace a integrace finančních trhů (např. EU)

Současná rizika globálních finančních trhů Dluhové krize, zejména dluhová krize eurozóny Spekulativní bubliny Regulace finančních trhů

Globální finanční krize – špatné odhady Bezpečnější a výkonnější měly finanční systém činit, zejména v USA, nástroje založené na: Subprimových hypotékách (MBS) Zajištěných dluhových závazcích (CDO) Swapech úvěrového selhání (CDS) Uvedené nástroje byly postaveny na konceptu distribuce rizik investorům (prostřednictvím tržních cen), kteří budou ochotní a schopní riziko nést, což mělo značně omezit vznik systémové krize. Ukázalo se však, že takovéto rozložení rizika je iluzorní a že se ceny za něž se tyto produkty směňují, zakládají na premise, že pohyby na finančních trzích sledují pravidelné vzorce a že jejich celkové distribuce, ne-li jejich denní obrat, se dají předvídat – dnes bychom to mohli označit jako iluze předvídatelnosti. Navíc když krize začala, trhy reagovaly způsobem, který fakticky žádný ze zúčastněných nepředpokládal.

Globální finanční krize – obecné předpoklady Deregulace Politika „levných peněz“ – tato politika vede banky, investiční banky a hedgeové fondy, aby si více vypůjčovaly, podporuje se euforie, kterou následuje „náhlý stop stav“ Investice do rizikových nástrojů „Zvrácené pobídky“ finančních manažerů Investoři a obchodníci si navzájem přebírají strategie, což v důsledku vede ke „stádnímu chování“, investiční publikum vede k tomu, aby nakupovalo, i když považují hodnotu kupovaných finančních nástrojů za předraženou

Globální finanční krize - příčiny Politika Federální národní hypotéční asociace a Federální společnosti pro hypotéční půjčky Rozvolnění úvěrových standardů hypotéčních bank Zvýšení rozsahu subprimových, tzv. nestandardních hypoték Obecná podpora spekulací ze strany státních institucí Nízké úrokové sazby a politická podpora soukromého bydlení Speciální druh investičních nástrojů CDO a CDS

Globální finanční krize - nové přístupy po zhodnocení příčin Posílení likvidity bank Zvýšení odpovědnosti vedoucích představitelů a orgánů zejména korporací Corporate governance Požadavek navýšení kapitálové přiměřenosti v návaznosti na rizikovost obchodních operací Regulace ratingových agentur Věnovat pozornost účetním standardům a pravidlům Zjednodušit a standardizovat pravidla zejména pro obchody s deriváty a strukturované produkty Sjednocení sankcí vůči nadnárodním finančním firmám

Nová regulace kapitálových trhů Asymetrie finančních informací Tržní kapitálová přiměřenost Nová pravidla na licencování ratingových agentur Rizika spojená s velkými korporacemi na finančních trzích Přísnější pravidla pro corporate governance finančních institucí Zavedení pravidel pro regulaci strategií vnějších hedgeových fondů Zprůhlednění fúzí a akvizic

Dilemata regulace Omezení selhání trhů Posílení důvěry na kapitálových trzích Soulad veřejné a soukromé regulace Zkvalitnění corporate governance finančních institucí

Děkuji za pozornost