Jak se řídí podílový fond …

Prezentace na téma: "Jak se řídí podílový fond …"— Transkript prezentace:

1 Jak se řídí podílový fond …
... aneb příběh fondu ISČS Top Stocks Data k Ján Hájek, CFA manažer fondu ISČS Top Stocks

2 „The Force Will Be With You … Always“
Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 2

3 Základní charakteristika fondu Top Stocks
“focus investing” - koncentrované akciové portfolio, obsahující přibližně 25 specifických investičních nápadů aktivní výběr investic - „stock picking“ manažer se nesnaží “časovat trh“ pomocí alokace aktiv (akcie vs. peníze) plné zajištění měnových rizik vyšší míra informování o jednotlivých investicích Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 3

4 Investiční filozofie „focus investing“ - vysoká koncentrace portfolia
specifičnost fundamentálních příběhů jednotlivých investic zabezpečí dostatečné rozložení rizika ... ... nicméně vyšší koncentrace povede k vyšší volatilitě kurzu specializace na několik dlouhodobě perspektivních sektorů (Biotechnology & Pharma, Technology, Consumer) ... ... zvyšuje pravděpodobnost kvalitního výběru díky hlubší znalosti podnikatelských modelů a konkurenčního prostředí důraz na několik investičních nápadů, u kterých manažer očekává dlouhodobý nadprůměrný výnos ... ... umožní eliminovat relativní ztráty vzniklé propásnutím jiných dobrých investičních příležitostí absence názoru na celé spektrum sektorů povede k vysoké míře odchýlení od vývoje hlavních akciových indexů Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 4

5 Investiční filozofie „stock picking“
při výběru manažer klade důraz na schopnost jednotlivých společností fundamentálně růst vyšším než průměrným tempem... ...v případě, že je dosažené tempo růstu tržeb/ziskovosti vyšší než očekával analytický konsensus, následný růst relativního ocenění (P/E, P/Sales) přináší další dodatečný výnos delší horizont jednotlivých investic 12 – 18 měsíční počáteční investiční horizont nízký obrat aktiv (od začátku existence fondu uzavřeno pouze 17 pozic) zaměření převážně na trhy Severní Ameriky a EU Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 5

6 Investiční filozofie zajištění měnových rizik
fond dlouhodobě hedguje svá existující měnová rizika z akciových pozic pomocí 1M měnových swapů ... ... za dobu existence fondu došlo k 19% posílení CZK vůči USD a 11% posílení vůči EUR ... ... anebo k posílení o 17% vůči koši odpovídajícímu teritoriálnímu rozložení investic (80% USD/20% EUR) analytici ČS očekávají další posilování CZK vůči EUR ... (očekávaná průměrná úroveň pro 4Q/10 je 24,20 CZK/EUR *) ... žádný z fondů v „focus investing peer group“ nenabízí pro korunového investora zajištění měnových rizik * Speciál CS – 19. února 2010 Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 6

7 Jak vypadá úspěšná investice
Gilead Sciences Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 7

8 Jak vypadá úspěšná investice
růst tržeb: ze 234m (2001) na 7bn (2009) – 53% p.a. Zdroj: Bloomberg, IMS Health, BofA-ML Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 8

9 Když se naskytne příležitost
McDonalds Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 9

10 Když se naskytne příležitost
přehnaná expanze vedla k poklesu ROIC úspěšná restrukturalizace -> růst marží Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 10

11 Když se naskytne příležitost
přechod na non-stop prodej Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 11

12 Aplikovat zkušenost Starbucks Zdroj: Bloomberg
Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 12

13 Aplikovat zkušenost stejný problém jako MCD – pokles ROIC
Zdroj: Jefferies - leden 2009 Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 13

14 Aplikovat zkušenost Zdroj: Jefferies - leden 2010, Bloomberg
Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 14

15 Aplikovat zkušenost také obrat v same-store-sales
důraz na mezinárodní expanzi výplata dividendy Zdroj: Bloomberg, Jefferies – leden 2010 Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 15

16 Vidět možné překvapení
Společnosti ze segmentu “casual dining” jsou dnes nad úrovní před pádem Lehman Brothers Přitom ve dvou měsících po pádu Lehman Brothers došlo k >50% poklesu cen akcií Nejenom, že od podzimu 2008 výrazně vzrostly odhady EPS09, ale společnosti nejspíše i vykážou meziroční růst ziskovosti 09/08 Pokles „same-store-sales“ a průměrné útraty byl kompenzován snížením nákladů (pokles cen zemědělských komodit, snížení mzdových nákladů), růstem průměrné ceny jídla (2-3%) a růstem pobočkové sítě Zdroj: Thomson One Analytics, Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 16

17 Jít proti davu Avis Budget Group – jak levná může společnost být???
Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 17

18 Jít proti davu Dollar Thrifty – co má společného III/2000 a III/2009?
Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 18

19 Mít trpělivost Sandisk – docení někdy trh tento příběh?
Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 19

20 Mít trpělivost mobilní internet bude zdrojem dlouhodobého růstu
Zdroj: Sandisk Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 20

21 Mít štěstí v lednu 2009 mohlo být „přepřaženo“...
Zdroj: Goldman Sachs, Bloomberg, výpočty ISČS – upraveno o náklady měnového zajištění Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 21

22 Srovnání s „Focus Investing“ fondy
Zdroj: Bloomberg, výpočty ISČS – upraveno o náklady měnového zajištění a rozdíly v nákladech na správu, srovnávací skupina – 16 US fondů s podobnou investiční strategii Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 22

23 „Focus Investing“ srovnávací skupina
Zdroj: ISČS Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 23

24 Anebo je to uplně o něčem jiném ☺
4 návštěvy USA (Ø +3,7%) ... 4x nemocnice (Ø +5,9%) jarní efekt... korelace není příčinná souvislost! Zdroj: Bloomberg Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 24

25 „Difficult to see. Always in motion is the future“
Děkuji Vám „Difficult to see. Always in motion is the future“ Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 25

26 Právní upozornění Podílové fondy Investiční společnosti České spořitelny, a.s. Úplné názvy otevřených jsou uvedeny ve statutech (prospektech) fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování obhospodařovatel upozorňuje, že současná výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. Veškeré informace zde uvedené mají pouze informační charakter a jejich účelem není nahradit statut (prospekt) nebo poskytnout jeho kompletní shrnutí. Případné využití těchto stránek při investování  musí být konzultováno s poradci České spořitelny. Informace a informační materiály týkající se podílových listů otevřených podílových fondů obhospodařovaných Investiční společností České spořitelny, a.s. (dále jen „ISČS“) vytváří  a zveřejňuje Česká spořitelna, a.s., úsek investiční produkty. Česká spořitelna, a.s. podléhá dohledu  České národní banky. Útvar České spořitelny,a.s. (dále jen „ČS“), který informační materiály vytváří a zveřejňuje je organizačně i technicky oddělen od obchodních útvarů ČS. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě informačního materiálu není odvozena od obchodů ČS s tímto investičním nástrojem. Zdrojem informací pro tvorbu informačních materiálů je ISČS. Emitentem podílových listů otevřených podílových fondů a obhospodařovatelem fondů je ISČS. ČS je distributorem podílových listů otevřených podílových fondů ISČS a plní funkci depozitáře těchto fondů. ISČS je vždy předem seznámena s informačním materiálem před jeho rozšířením. Metody a principy ohodnocení finančního nástroje vymezuje Vyhláška č. 270/2004 Sb., o způsobu stanovení reálné hodnoty majetku a závazků fondu kolektivního investování a o způsobu stanovení aktuální hodnoty akcie nebo podílového listu fondu kolektivního investování. Pokud se v informačním materiálu hovoří o jakémkoli výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoli investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kurzů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše případného zisku není v žádném případě zaručena. ISČS je dceřinou společností ČS, která je jejím jediným akcionářem. ISČS se nijak nepodílí na základním kapitálu ČS. ISČS podléhá dohledu České národní banky. ISČS nemá větší než 5% podíl na žádném emitentovi investičních nástrojů, které jsou v portfoliích jí obhospodařovaných podílových fondů ani na žádné jiné právnické osobě. Prezentace fondu ISCS Top Stocks – strana 26