OPČNÍ STRATEGIE prof. Ing. Jiří Polách, CSc.

Obr. 1 Kladné cenové rozpětí s kupními opcemi

Obr. 2 Kladné cenové rozpětí bez znázornění opcí

Obr. 3 Záporné cenové rozpětí s kupními opcemi

Obr. 4 Graf příkladu na záporné rozpětí

Obr. 5 Znázornění časového horizontu rozpětí Prémie

Obr. 6 Graf k příkladu „Koupený motýl“ 1 KOUPENÁ CALL 2 PRODANÉ OPCE CALL

Obr. 7 Graf příkladu „Vypsaný motýl“

Obr. 8 Graf příkladu „Kondor“ z kupních opcí

Obr. 9 Kondor z kupních a prodejních opcí

Obr. 10 Graf k příkladu „Koupený kužel“

Obr. 10 Graf k příkladu „Vypsaný kužel“

Návratnost kapitálu z kupní opce Promptní nákup akcieOpce Nákup25020 Vzrůst ceny270 změna = 20Změna = 20 Návratnost20 : 250 = 8 %20 : 20 = 100 %

Kladné cenové rozpětí Cena akcií v den expirace Netto výsledek ABC 500 CALL (koupené) Netto výsledek ABC 250 CALL (vypsané) Netto výsledek rozpětí

Zakoupený motýl Cena akcieNákup ABC 280 CALL Nákup ABC 340 CALL Vypsání 2x ABC 310 CALL Netto výsledek

Příklad Kondor s jedním typem opcí Předpoklady Cena akcie ABC180 Prodejní cena ABC 150 CALL36 Kupní cena ABC 170 CALL21 Kupní cena 190 CALL12 Prodejní cena ABC 210 CALL3 Podle našeho názoru se cena akcií ABC ustálí mezi 170 a190. Rozhodneme se proto investovat způsobem kondora: koupím ABC 150 CALL a ABC 210 CALL a současně vypíšu AB 170 CALL a ABC 190 CALL. Investice stojí 6 ( — 21 — 12).

Výsledek v den expirace je sestavený do následující tabulky: Cena akcie Nákup ABC 150 Vypsaná ABC 170 Vypsaná ABC 190 Koupená ABC 210 Netto výsledek

Obr. Koupený kondor

Max. zisk170 – 150 – 6 = 14 (140 celý kontrakt) Max. ztrátaNetto investice 6 (6x10=60) Mrtvý bod ve směru poklesu = 156 (když cena akcie je 156 Mrtvý bod ve směru vzestupu210 – 6 = 204 (když cena akcie je 204) Max. pohyb ceny na docílení zisku(180 – 156):180 = ± 13,3% Max. pohyb ceny na docílení max. zisku(180 – 170):180 = ± 5,5%

Příklad Kondor sestavený pomocí kupních a prodejních opcí Předpoklady Cena akcie ABC180 Prodejní cena ABC 150 PUT3 Kupní cena ABC 170 PUT9 Kupní cena 190 CALL12 Prodejní cena ABC 210 CALL3 Vycházíme ze stejného předpokladu jako v předcházejícím případě: cena akcií ABC se ustálí mezi 170 — 190. Místo koupě pouze kupních opcí však tentokrát použijeme také opce prodejní. Koupíme tedy ABC 210 CALL a ABC 150 PUT a současně vypíšeme ABC 190 CALL a ABC 170 PUT. Tato investice dává netto příjem – 3 = 15. Všimněme si, že takto koupený kondor zajišťuje netto příjem za opačných podmínek než v minulém příkladu.

Výsledek v den expirace znázorňuje tabulka: Cena akcie Koupená ABC 150 prodejní Vypsaná ABC 170 prodejní Vypsaná ABC 190 kupní Koupená ABC 210 kupní Netto výsledek

Obr. Kondor založený na kupních a prodejních opcích

Max. ziskNetto příjem 15 (150 na celou pozici) Max. ztráta170 – 150 – 15 = 5 (50 na celou pozici) Mrtvý bod ve směru poklesu170 – 15 = 155 (když cena akcie je 155) Mrtvý bod ve směru vzestupu = 205 (když cena akcie je 205) Max. pohyb ceny na docílení zisku( ) : 180 = ± 13,9 % Max. pohyb ceny na docílení max. zisku( ) : 180 = ± 5,6 %