OCEŇOVÁNÍ FINANČNÍCH INVESTIC Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Komodity Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Praha, 2016

Finanční trhy Globální ekonomika Dluhopisy Forex Akcie Komodity Deriváty

Komodity a komoditní trhy Souvislost mezi cenami komodit a cenami akcií Rozbor situace na komoditních trzích Historický vývoj cen vybraných komodit (ropa, zlato, pšenice) Komoditní futures – jejich specifika a souvislost cen futures se spotovými cenami Příklady spekulací s komoditami (kukuřice, stříbro)

KLASIFIKACE KOMODIT ENERGETICKÝ SEKTOR - ropa, zemní plyn, topný olej SEKTOR KOVŮ - zlato, stříbro, platina, paladium (drahé kovy) - hliník, zinek, olovo, měď, cín (průmyslové kovy) SEKTOR ZEMĚDĚLSKÝCH KOMODIT - pšenice, kukuřice, sója, káva, kakao, oves, rýže, cukr (plodinové komodity) - skot - pomerančový džus, stavební dříví, vlna

Bloomberg Commodity Index (1991-dnes)

Bloomberg Commodity Index (3.1.2006-dnes)

JP Morgan Commodity Volatility Index

Komoditní volatilita - CEMP

KOMODITY - JEDNOTKY ROPA Barel (42 galonů) ... 158,987 l ZLATO, STŘÍBRO, PLATINA, PALLADIUM Trojská unce ... 31,103 g PŠENICE, OVES, KUKUŘICE Bušl ... 35,24 l RÝŽE, KÁVA, BAVLNA, CUKR Libra ... 453,592 g KAKAO Tuna

KOMODITNÍ FUTURES STANDARDIZACE - burza - velikost kontraktu - termín vypořádání - způsob vypořádání obchodníci, zajišťovatelé, spekulanti

KOMODITNÍ FUTURES ROPA 1 000 barelů ZLATO 100 trojský uncí STŘÍBRO KOMODITA VELIKOST KONTRAKTU ROPA 1 000 barelů ZLATO 100 trojský uncí STŘÍBRO 5 000 trojských uncí PLATINA 50 trojských uncí KAKAO 10 tun KÁVA 37 500 liber PŠENICE 5 000 bušlů KUKUŘICE CUKR 112 000 liber

KOMODITNÍ FUTURES Vztah mezi spotovou a forwardovou cenou Contango, Backwardation Princip záloh (Margins) - Initial Margin - Maintenance Margin - Margin Call Různé způsoby vypořádání Poměr otevřených a vypořádaných kontraktů Mark–To–Market

KOMODITNÍ BURZY CME GROUP (CBT + CME) ... rok 2007 1. CBT USA 19,2% 2. BURZA STÁT PODÍL (v %) 1. CBT USA 19,2% 2. CME 15,3% 3. LIFFE Velká Británie 12,6% 4. EUREX Německo 10,4% 5. LYMEX 6,4% 6. BM&F Brazílie 5,9% 7. LME 3,6% 8. MATIF Francie 3,5% 9. TOCOM Japonsko 2,9% 10. SFE Austrálie 2,0% CME GROUP (CBT + CME) ... rok 2007

STŘÍBRO 1. STŘÍBRNÁ BUBLINA (1980); Bratři Huntové Konec vazby dolaru na zlato (1973), inflace (7,7%) Cena stříbra ... 2 USD 50 USD Long spot (1/3 světových dodávek) + long futures 4,5 násobek zhodnocení investice Regulace (?) Stříbrný čtvrtek (27. 3. 1980) ... 21,62 USD 10,80 USD

Stříbro

STŘÍBRO 2. STŘÍBRNÁ BUBLINA (2011) Reakce na globální finanční krizi Nárůst ceny o 175% 50 USD Opouštění pozic ... George Soros 5 obchodních dní ... 50 USD 35,28 USD

STŘÍBRO Mexiko, Kanada, Peru, Austrálie, USA, Čína Využití CD, DVD, hard disky Zrcadla Baterie Platidla, Medaile Medicína Elektrotechnika

ZLATO INVESTICE UCHOVATEL HODNOTY REZERVA CENTRÁLNÍCH BANK PRODUCENTI: Jižní Afrika, USA, Austrálie, Čína, Rusko, Kanada

SVĚTOVÉ ZÁSOBY ZLATA 230 000 tun ... 170 000 tun + 60 000 tun ROK VYTĚŽENO (tuny) NEVYTĚŽENO (tuny) 1850 30 000 200 000 1900 40 000 190 000 1950 110 000 120 000 2000 140 000 90 000 2010 170 000 60 000 2030 230 000

ZLATÉ REZERVY STÁT REZERVY (v tunách) 1. USA 8 136 2. Německo 3 381 3. MMF 2 814 4. Itálie 2 452 5. Francie 2 436 6. Čína 1 677 7. Rusko 1 275 8. Švýcarsko 1 040 10. Japonsko 765,2 11. Nizozemsko 612,5 12. Indie 557,7 13. Turecko 513 69. ČR 10,2 1997 ... -25 tun; září 1998 ... -31 tun

ZMĚNY VE ZLATÝCH REZERVÁCH (od roku 2009) RUSKO ... + 687 tun TURECKO ... + 406 tun INDIE ... + 188 tun ČÍNA ? KAZACHSTÁN ... + 125 tun

ZLATÉ REZERVY 1939 – 1945 ... - 45,5 tun 1945 ... + 24,5 tun ROK ZÁSOBA (v tunách) 1922 19,9 1925 40,8 1929 56,2 1938 96,6 1996 70,0 1998 14,0 2015 10,2 1939 – 1945 ... - 45,5 tun 1945 ... + 24,5 tun

Zlato (1920-2015)

Zlato (2000 - dodnes)

SVĚTOVÁ TĚŽBA 2013 (v tunách) SVĚTOVÉ ZÁSOBY 2013 (v tunách) ZLATO x STŘÍBRO HODNOTA V ZEMSKÉ KŮŘE SVĚTOVÁ TĚŽBA 2013 (v tunách) SVĚTOVÉ ZÁSOBY 2013 (v tunách) STŘÍBRO 0,075 26 000 520 000 ZLATO 0,004 2 770 54 000 POMĚR 18,8 9,4 9,6

ZLATO x STŘÍBRO POMĚR CENY ZLATA A STŘÍBRA (GSR) 1 : 15 (Zákon, 1792) 1 : 47 (Průměr, 20. století) 1 : 17 (Bratři Huntové, 1980) 1 : 45 Ag – 50 USD; Au – 850 USD (Krize 2011) 1 : 73 Ag – 43 USD; Au – 1950 USD (Současnost, 14.8.2015) Ag – 15,2 USD; Au – 1112,7 USD

Zlato, stříbro (ceny od 1.1.2006)

Stříbro, zlato (zhodnocení od 31.3.1920 - dnes)

Stříbro, zlato (výnos od 2.1.2006)

Zlato a USD/EUR (od 1.1.2000 dodnes)

Platina

ROPA BRENT West Texas Intermediate (WTI) Koš OPEC … státy OPEC + Mexiko TAPIS (Malajsie) … lehká ropa MINAS (Indonésie) … těžká ropa BRENT … 49 USD WTI … 42 USD SPREAD … 7 USD (14.8.2015)

OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries Bagdád, 14.9.1960 Irák, Irán, Kuvajt, Saudská Arábie, Venezuela Katar (1961), Libye (1962), SAE (1967), Alžírsko (1969), Nigérie (1971), Ekvádor (1973), Angola (2007) Další možné státy: Bolívie, Súdán, Sýrie, Brazílie Ropný šok (1973) … snížení těžby ropy o 5%

PRŮMĚRNÁ ROČNÍ CENA ROPY ROK CENA (USD/barel) 2009 63 2010 80 2011 111 2012 112 2013 109 2014 100 2015* 60 *odhad banky Barclays

Brent

Ropa WTI (od 1.1.2000 dodnes)

Ropa Brent a Ropa WTI (od 1.1.2006 dodnes)

ZÁSOBY ROPY VE SVĚTĚ Střední východ 48 Střední a Jižní Amerika 19 REGION ZÁSOBY ROPY (v %) Střední východ 48 Střední a Jižní Amerika 19 Severní Amerika 14 Evropa, Rusko a Centrální Asie 9 Afrika 8 Východní Asie a Austrálie 2

ZÁSOBY ROPY (mld. barelů) ZÁSOBY ROPY VE SVĚTĚ   STÁT ZÁSOBY ROPY (mld. barelů) 1. Venezuela 298 2. Saudská Arábie 268 3. Kanada 173 4. Irán 157 5. Irák 140 6. Kuvajt 104 7. SAE 98 8. Rusko 80 9. Libye 48 10. USA 37 11. Nigérie 12. Kazachstán 30 13. Katar 25 14. Čína 24 15. Brazílie 15 SPOTŘEBA: 33 mld barelů za rok 14,5 mld litrů za den

TĚŽBA ROPY (mil. barelů/den)   STÁT TĚŽBA ROPY (mil. barelů/den) 1. USA 14,0 2. Saudská Arábie 11,6 3. Rusko 10,9 4. Čína 4,6 5. Kanada 4,4 6. SAE 3,5 7. Irán 3,4 8. Irák 9. Brazílie 3,0 10. Mexiko 2,8 11. Kuvajt 12. Venezuela 2,7 13. Nigérie 2,4 14. Katar 2,1 15. Norsko 1,9 73,5

EXPORT ROPY (mil. barelů/den) PODÍL NA SVĚTOVÉM EXPORTU (v %)   STÁT EXPORT ROPY (mil. barelů/den) PODÍL NA SVĚTOVÉM EXPORTU (v %) 1. Saudská Arábie 8,90 13,4 2. Rusko 5,08 7,7 3. Norsko 2,71 4,1 4. SAE 2,70 5. Irán 2,52 3,8 6. Nigérie 2,47 3,7 7. Kuvajt 2,36 3,6 8. Kanada 2,23 3,4 9. Mexiko 2,20 3,3 10. Venezuela 11. Alžírsko 1,84 2,8 12. Velká Británie 1,75 2,6 13. Irák 1,67 2,5 14. Nizozemsko 1,64 15. Libye 1,46 2,2 61,0

SPOTŘEBA ROPY (mil. barelů/den)   STÁT SPOTŘEBA ROPY (mil. barelů/den) 1. USA 19,0 2. Čína 10,5 3. Japonsko 4,5 4. Indie 3,7 5. Rusko 3,5 6. Brazílie 3,0 7. Saudská Arábie 8. Kanada 2,4 9. Německo 10. Jižní Korea 2,3 11. Mexiko 2,0 12. Irán 1,9 13. Francie 1,8 14. Indonésie 1,7 15. Velká Británie 1,5

VÝVOJ SPOTŘEBY ROPY (mil. barelů denně)   2000 2010 2014 2015* Svět celkem 77,2 88,7 92,5 93,7 z toho USA 20 19,5 19 19,2 EU 15,3 14,7 13,5 13,6 Čína 4,6 9 10,4 10,7 *předpověď IEA

VÝVOJ SPOTŘEBY ROPY VE SVĚTĚ ROK SPOTŘEBA (mil. barelů /den) 1981 60,6 1985 61,2 1989 66,3 1993 68,5 1997 73,7 2001 78,0 2005 84,4 2009 85,1 2013 91,3 2014 92,5 31,2 mil. barelů - OPEC

SPOTŘEBA ROPY / SVĚTOVÁ SPOTŘEBA ROPY (v %) HDP x SPOTŘEBA ROPY STÁT HDP / SVĚTOVÉ HDP (v %) SPOTŘEBA ROPY / SVĚTOVÁ SPOTŘEBA ROPY (v %) 1. USA 22,22 20,81 2. Čína 12,22 11,50 3. Japonsko 6,55 4,93 4. Německo 2,63 5. Francie 3,72 1,97 6. Velká Británie 3,54 1,64 7. Brazílie 2,98 3,29 8. Itálie 2,84 1,42 9. Rusko 2,78 3,83 10. Indie 2,49 4,05

VELMOCI JADERNÉ ENERGETIKY   Reaktory v provozu Reaktory ve výstavbě počet výkon (MW) USA 99 98 756 5 6 018 Francie 58 63 130 1 1 720 Japonsko* 43 40 480 3 3 036 Rusko 34 25 264 9 7 968 Čína 26 23 144 23 25 163 Jižní Korea 24 21 657 4 5 600 Kanada 19 13 553 Ukrajina 15 13 168 Německo 12 003 Velká Brinátie 16 10 038 Švédsko 10 9 487 Španělsko 7 7 002 Belgie 5 943 Indie 21 5 302 6 4 300 Taiwan 4 927 2 2 600 ČR 4 173 *všechny reaktory jsou v současnosti odstavené z provozu Zdroj: Worl Nuclear Association (WNA)

Zlato a Ropa Brent (od 1.1.2006 dodnes)

Zlato a Ropa WTI

PŠENICE Tvrdá (durum) pšenice … těstoviny Běžná (common) pšenice … pečivo CME Group Měsíce dodání: březen, květen, červenec, září, prosinec

PŠENICE PRODUCENTI - EU (20%), Čína (18%), USA (9%), Rusko (8%) EXPORTÉŘI - USA (29%), Kanada (14%), Rusko (11%) SPOTŘEBITELÉ - EU (19%), Čína (17%), Indie (12%), Rusko (6%)

Pšenice

KUKUŘICE PRODUCENTI - USA (42%), Čína (19%), EU (6%), Mexiko (3%) EXPORTÉŘI - USA (60%), Argentina (16%), Brazílie (9%) DENT CORN (90%) … Krmivo SWEET CORN (10%) … Lidská spotřeba CME Group

Kukuřice

VÝVOJ CEN PŠENICE A KUKUŘICE Prudké nárůsty cen v důsledku krizí: 1973 … Izrael a ropná krize 1979 … Afghánistán, embargo ze strany USA 1995 – 1996 … Čína (poptávka), nízké zásoby 2006 – 2008 … celý svět, pokles zásob 2009 – 2010 … celý svět, pokles zásob, nepřízeň počasí

KÁVA PRODUCENTI - Brazílie (36%), Vietnam (13%), Kolumbie (9%) SPOTŘEBITELÉ - Severské země, USA, Brazílie, Německo Robusta (30%) … LIFFE Arabica (70%) … NYBOT

Káva (1972- dnes)

Káva (od 1.1.2006)

VÝVOJ CENY KÁVY Prudké nárůsty ceny v důsledku krizí: 1975 … Brazílie – mráz, pokles úrody o 66% 1985 … Brazílie – sucho, pokles úrody o 58% 1994 … Brazílie – mráz, pokles úrody o 40% 1997 … Mexiko – hurikány, Brazílie – sucho 2010 … Brazílie – počasí, zvýšená poptávka po kávě

CUKR PRODUCENTI - Brazílie, Austrálie, EU, Thajsko, Kuba SPOTŘEBITELÉ - Brazílie, Austrálie, Thajsko LIFFE, NYBOT

Cukr

Kakao

Kakao (od 31.3.2006)