Aktuální vývoj na finančních trzích Petr Budinský Prorektor VŠFS Praha, 11. listopadu 2008.

Prezentace na téma: "Aktuální vývoj na finančních trzích Petr Budinský Prorektor VŠFS Praha, 11. listopadu 2008."— Transkript prezentace:

1 Aktuální vývoj na finančních trzích Petr Budinský Prorektor VŠFS Praha, 11. listopadu 2008

2 Příčiny vzniku finanční krize Hypotéky (Subprime Mortgages) Hypotéční dluhopisy (Mortgage Backed Securities) CDO (Collateralized Debt Obligations) CDS (Credit Default Swaps)

3 Deriváty Zajišťování (hedging) –Primární cíl vzniku derivátů –Derivát je použit s podkladovým aktivem Spekulace –Pákový efekt (leverage) „Finanční zbraně hromadného ničení skrývající dnes latentní, potenciálně smrtelné nebezpečí“ Warren Buffett (2003)

4 Objemy vybraných finančních produktů Hypotéční dluhopisy10,2 bil. USD Kreditní karty 0,9 bil. USD Korporátní dluhopisy 6,2 bil. USD Credit Default Swaps54,6 bil. USD

5 Deriváty v roce 2008 530 bil. USDcelkový objem 75 %úrokové swapy 15 %futures, opce, … 10 %CDS (Credit Default Swaps)

6 Vývoj objemů CDS 2000 0,8 bil. USD 2004 6,4 bil. USD 200628,8 bil. USD 200764,2 bil. USD 200854,6 bil. USD

7 Credit Default Swaps Existují přibližně 10 let Snadné uzavření kontraktu Dvě protistrany, kontrakty nejsou obchodovány na burze Neregulovány –Alan Greenspan (2000)

8 Credit Default Swaps Pojištění dluhopisů Nákup CDS –Platba prémie –Převod kreditního rizika dluhopisu Prodej CDS –Příjem prémie –Platba ve výši závazku z nesplaceného dluhopisu John Paulson … + 15 mld. USD

9 Příklad AIG 1000 mld. USDBilanční suma 450 mld. USDObjem CDS  Pokles cen nemovitostí → Pokles cen CDO  Účetní zohlednění ztrát → Pokles kapitálu  Snížení ratingu … AAA → A (S&P, Moody´s)  19 mld. USD … Ztráta na CDS 100 mld. USD … Požadavek na dodatečné krytí CDS

10 Příklad AIG Dominový efekt … 180 mld. USD (20 mld. USD Goldman Sachs) Původní řešení … Půjčka 85 mld. USD (2 roky) Nové řešení … Půjčka 60 mld. USD (5 let) Akcie 40 mld. USD Odkup 52,5 mld. USD

11 Řešení finanční krize USA 29 mld. USDBear Stearns (JPMorgan) 200 mld. USDFannie Mae, Fredie Mac 87 mld. USDLehman Brothers (JPMorgan) 85 mld. USDAmerican Int. Group (AIG) 300 mld. USDŠpatné hypotéky 200 mld. USDAukce 700 mld. USDZáchranný plán

12 Globální krize důvěry Auditorské firmy Ratingové agentury Investiční banky Komerční banky Státy (Island, Maďarsko, …???)

13 Situace bank v ČR Příznivé faktory –Vyčištění bilancí bank koncem 90. let –Uspokojivý stav v oblasti hypoték –Málo rozvinutý trh s deriváty (dílčí problémy v oblasti CDO) Nepříznivé faktory –Problémy na mezibankovním trhu –Credit Crunch –Psychologie trhu