Cenová konvergence a Balassa-Samuelson efekt

Prezentace na téma: "Cenová konvergence a Balassa-Samuelson efekt"— Transkript prezentace:

1 Cenová konvergence a Balassa-Samuelson efekt
Jiří Rotschedl

2 Dosud jsme předpokládali:
Volný trh zboží (reálný měnový kurz je vždy 1); Parita kupní síly (absolutní verze) Parita kupní síly (relativní verze) Založeno na jednoduchém principu arbitráže.

3 Relativní teorie parity kupní síly
V průběhu historie mnoho zemí si vybralo buď fixní nebo řízený nominální směnný kurzu Tvůrci politiky věří, že tím, že stabilizují nominální kurz dovážejí nízkou zahraniční inflaci

4 Je relativní verze teorie PPP platná?
Jestliže PPP je minimálně v průměru platná reálný směnný kurz by měl být konstatntní (v průměru) Samozřejmě to tak nebylo v mnoha zemích

5 Je relativní verze teorie PPP platná?

6 Balassa – Samuelson vysvětluje proč:
To co mají všechny země společného je procházení konvergenčním procesem: Rostou rychleji než rozvinuté země Protože jejich produktivita roste rychleji Ballassa-Samuelson efekt: Obchodovatelné a neobchodovatelné sektory Vyšší růst produktivity v obchodovatelném sektoru vede k vyššímu růstu reálných mezd Přelévání růstu mezd do neobchodovatelných odvětví Nízký (nebo nulový) růst produktivity v neobchodovatelném odvětví znamená, že relativní ceny neobchodovatelného sektoru vzrostou, aby financovaly rostoucí mzdy Změna v relativních cenách neobchodovatelného k obchodovatelnému zboží Apreciace reálného směnného kurzu

7 B-S s jedním faktorem produkční funkce

8 Ceny neobchodovatelného zboží rostou rychleji v konvergující ekonomice
Rozdíly mezi obchodovatelným a neobchodovatelným reflektují trend apreciace reálného směnného kurzu Negativní inflace obchodovatelného je výsledek volby nízkého inflačního cíle. Source: CNB (2009) Inflation Report, February

9 Vztah cenové hladiny a HDP v PPS

10 Apreciace reálného měnového kurzu
Připomenutí definici reálného měnového kurzu: Reálný kurz je odchylka od PPP Ballasa-Samuelson efekt způsobuje zásadní dlouhodobé odchylky od PPP Poháněn růstem produktivity Vede k trvalým změnám relativních cen neobchodovatelných a obchodovatelných statků Reálný měnový kurz v rozvíjejících se zemích má tendenci k apreciaci

11 Trend apreciace reálného měnového kurzu- České údaje

12 Obchodní bilance – česká data
Přes průměrné 4-5% zhodnocení reálného směnného kurzu, obchodní bilance se výrazně zlepšila Vysoký růst produktivity kompenzuje apreciaci reálného měnového kurzu

13 Nezávislá měnová politika
Centrální banka rozhodne o svém inflačním cíli Nestacionární reálný měnový kurz má dopad na průběh nominálního směnného kurzu Vzpomeňte se na definici reálného směnného kurzu (relativní verze PPP): Když kvůli procesu konvergence ….. …

14 Nezávislá měnová politika
Domácí ekonomika Zahraničí Tren reálné apreciace: - 4 % Inflační cíl = 2 % Inflační cíl: % Inflační cíl domácí ekonomiky 2 % povede k roční apreciaci nominálního kurzu 4 %.

15 Trend reálné apreciace a inflační diferenciál blízký nule

16 Výsledný trend nominálního kurzu

17 Fixní směnný kurz (závislá monetární politika)
Domácí ekonomika Zahraničí Trend reálného kuru: - 4% Inflační cíl = 2% +0% Fixní nominální směnný kurz povede k růstu cenové hladiny o 6 %.

18 Inflace konvergujících ekonomik po vstupu do eurozóny

19 Závěry PPP neplatí při srovnání napříč zeměmi;
B-S model je konzistentní při srovnání napříč zeměmi a srovnání panelových dat na agregované úrovni; Benchmárkový scénář: 2 % diferenciál reálného růstu; apreciace reálného směnného kurzu okolo % Struktura zahraničního obchodu a další faktory mají významný vliv na cenovou úroveň.; Prohlášení že konvergující ekonomiky musí mít vyšší inflaci je nesmysl.